美国新政智库观察｜特朗普宣布退出TPP，中美双向投资是否受影响？【走出去智库】
据路透11月22日报道，美国候任总统特朗普称，在其上任第一天，就要执行将美国从跨太平洋伙伴关系协定（TPP）中撤出的命令，更称TPP对美国而言是潜在灾难。
兑现竞选承诺的特朗普上任伊始就将拿TPP“祭旗”，对由中国主导的区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）无疑是利好，这将推动更多国家转向RCEP。
特朗普是否还会兑现施政纲领的其他主张？在与中国有关的政策中，最吸引人眼球的是他要把中国列为“货币操纵国”并对中方产品施以45%的进口关税。
走出去智库合作伙伴、英国经济学人智库（EIU）认为，以往的经验表明面对美国的贸易保护主义，中国将会以牙还牙，这会导致贸易战的可能性上升。EIU同时判断，从2008年就开始的中美《双边投资协定》谈判在特朗普政府下可能会被无限期冻结，甚至全面终止。
对于双边直接投资的讨论应该尽可能最大程度地建立在数据之上。今天，走出去智库分享由美国荣鼎咨询、美中关系全国委员会主导完成的《双行道：中美双边直接投资25年全景图》报告要点，根据过去25年双边直接投资的规模、模式与行业看，中美双边投资还有巨大的增长空间，中国公司在海外的投资经营才刚刚开始，美国在华企业也已准备好继续增资。在此背景下，重新提出直接投资多边政策框架谈判，并早日计划初步范围界定会议，符合世界两个最大经济体的利益。
走出去智库近日通过《智库观察》栏目持续分享美国新政给中国带来的机遇、挑战和对策，同时，非常欢迎听到您的高见。
1、中美双方的投资者数量都在变得更多，投资企业也更加多元化，比如近年来看到更多的中小企业投资者和财务投资者。中美双边投资还有巨大的增长空间。
2、政策制定者有必要升级当前的投资政策框架，以更好管理相关的机会与问题。同时，在制定双边议程时，必须考虑到彼此的内部时机。
3、重新提出直接投资多边政策框架谈判并早日计划初步范围界定会议，符合世界两个最大经济体的利益。
正文
1 美国在华直接投资：2012年之后呈下降趋势
在过去一个半世纪，美国企业一直是投资亚洲的领导者，而中国一直是这个故事中的重要组成部分。自20世纪70年代以来，美国跨国公司便是中美关系正常化的主要支持者，并且他们在中国的业务也一直充当中美关系发展的核心纽带。
关于美国在华直接投资存量，美国经济分析局数据显示，截止到2015年，美国对华直接投资存量为750亿美元。中国商务部数据显示，这一时期中国累计使用美国直接投资额为700 亿美元。
荣鼎咨询通过对1990年以来每笔超过100万美元的直接投资交易进行识别、量化和统计，构建了一套新的以交易为基础的数据库，从而提供了分析美国在华直接投资规模和模式的另一种视角。
荣鼎咨询统计了近 6700笔美国在华直接投资交易，累计金额为2280亿美元。数据包括了1300 多家在中国拥有大量业务的美国企业，其中 430家企业投资超过5000万美元，56家企业投资超过10亿美元。
数据显示超过71%的美国在华直接投资总额为绿地投资，并且大多数为中小型投资。美国在华投资于2008年达到峰值，此后基本持平，自2012年以来呈下降趋势。
2 中国在美投资：2015年反超美在华投资
中国企业一直以来并没有大规模在美投资，但是在过去十年迅速扩大了他们的足迹。虽然这是一个新趋势，但是中国在美直接投资短时间内已达到很高的水平。
中国经济结构正快速演变，远远快于以往其他任何一个主要经济体，因此中国对外直接投资也在发生着快速的变化，展现了新的动机、兴趣点和目标。
关于中国在美直接投资存量，美国官方数据为150亿到210亿美元。中国官方数据为410 亿美元，是美国官方数据的两倍多。
自2011 年起，荣鼎咨询建立了一个中国在美投资的交易性数据库。从1990年到2015年的整个时期，荣鼎咨询统计了1200多笔交易，累计金额为640亿美元。
中国在美国的投资则主要集中于能源、房地产及酒店、通讯科技等方面，自2010年起急剧增长，并在2015年超过了当年美国在华直接投资。
数据显示，中国企业主要通过收购而非绿地投资的方式进入美国市场，也从沿海经济区扩展到了美国许多其他州。另一重要发现是中国在美投资活动正越来越多地由私营企业推动（过去三年投资平均77%由私营企业主导）， 投资者除了大跨国公司，最近也更多包括了私募投资、风险投资以及其他财务投资者。
1990年至2015年中美双边投资交易年度价值，单位：百万美元
3 双边直接投资比较的5点结论
将中美间直接投资放在一起比较，从而可以描绘出一副具有可比性的双边关系图。意料之中的是，美国累计在华直接投资是相反方向投资存量的四倍有余。
然而，从最近几年的流量来看，这一趋势正在逆转。2015年，中国对美直接投资流量已经超越了当年美国在华直接投资。除数字本身外，比较数据还展现了两国各个地区间的互动，包括美国各州与中国各省的直接投资往来。
与此同时，报告重点比较了双边投资的投资方式、交易规模和投资者组合等方面的不同。除了宏观比较，这一具体交易数据库也能更进一步系统性地分析14个大行业及多个子行业的双向直接投资情况。
这些分析包括该行业的累计投资总额、分年度投资趋势、绿地投资和收购交易组成、私营与国有投资者比例以及控股类投资与非控股类投资分成。此外，还具体梳理了每个行业的特殊 发展趋势与相关政策走向。
针对中美间直接投资关系，可以得出的结论是：
首先，中美双边投资商业利益是常用统计数据显示的2到4倍。数据显示，虽然一些美国人希望对中国在美直接投资活动附加互惠条件，但中国迄今为止允许进入的美方直接投资总量其实是中国在美直接投资的4倍有余。
同样地，虽然不少中国人也认为美方缺少投资开放性，但数据显示美国是开放的并且欢迎中国投资。中国企业每年在美投资量已超越美国企业在华投资。
其次，中美间近年来的双向直接投资趋势与前20年的投资模式在行业分布、投资动机、投资者组成和其他方面都存在巨大差异。例如，中美双方的投资者数量都在变得更多，投资企业也更加多元化，比如近年来看到更多的中小企业投资者和财务投资者。
这些行业投资趋势的改变源于根本性的经济转型。举例来说，早年美国对华直接投资多以追求低制造业成本为目的，而如今的投资活动已向以消费者为导向的目标转变。中国在美投资最初为寻求技术、品牌和人才等战略资产而来。近年来的投资新增了追求财务回报，以及靠近美国消费者以巩固市场等多方面多层次的动因。
再次，除商业因素外，政策和政治因素在投资趋势上有着重要影响。美国在华直接投资的轨迹紧密跟随着中国外商投资开放政策的步伐，并在现在继续被产业政策所影响。
中国对外投资起步较晚一定程度上是遵循早期积累外汇储备及其他相关政策，而今天中国对外投资高速增长也可能继续受到潜在的资本管控的影响。同时，双方继续在一些行业上实行合理或不合理的政策监管与限制，例如银行和保险业、军民两用高新技术和基础设施等。
另外，数据进一步分析了中美双边直接投资在当地所起的积极作用。海外直接投资的益处大多体现在投资目的地，支持投资的声音也主要来自于这些地区。外商直接投资对中国经济发展贡献卓著，同时也是美国企业全球发展模式的重要组成部分，它为中美消费者和竞争力的提高都带来了益处。
外商投资在中国各地所创造的经济利益巨大，今天美国企业在华已雇佣了超过160万人。虽然尚处早期阶段，中国在美直接投资所带来的地方经济利益也日渐显现。这些投资不仅为美国输入了所需的资本，而且已创造超过10万个就业岗位。
同时，通过直接投资形成的纽带也促进了比贸易和旅游更紧密的人文交流。今天，超过90%的美国各州和中国各省已成为双边投资的受益者。
最后，一幅更加完整的中美双边投资全景图让我们看到双边投资还有巨大的增长空间。中美双边的投资活动距离饱和时日尚远。中国公司在海外的投资经营才刚刚开始，并且在国内经济转型的推动下，将在未来几十年间投入数千亿美元来转变商业模式，实现整体赶超。
与此同时，美国在华企业也已准备好继续增资，更多地与消费者互动并更加积极地参与医疗保健、研发和现代服务等高增长领域的发展。因中国如今更加富裕所以直接投资将达到增长极限的说法并不准确。
4 政策建议
第一，政策制定者应该考虑到中美关系比官方数据所表明的更加深远。有必要升级当前的投资政策框架，以更好管理相关的机会与问题。升级投资政策框架不仅是一个崇高的长期目标，更是当前的一个必要目标。
中美官员正在进行双边投资协定谈判，这并不只是为了总体的开放（这一议题从里根时期开始就一直被讨论着）， 而更是因为双边商业利益的发展需要新的政策框架支持。
第二，在制定双边议程时，政策制定者必须考虑到彼此的内部时机。当前的一些政策期望在设定时不仅没有确切理解数据，更没有充分考虑到双方的国内政治进程及时机。
在美国的政治系统内，很难进行传统谈判（双方直到最后时刻才会提供自己最优惠的提案）。虽然中国大多有能力遵循政策落实的时间表，但近年来一些重大改革也有因政治或其他原因被推迟的情况，有些甚至推迟三到四年。
研究发现，留给政策规划的时间比双方所认为的要少。因此，双边投资议程可能需要更多顶层关注，从而继续推进谈判。
第三，数据显示，中美相互之间直接投资的行业组合正在迅速演变，这自然引起人们对政策框架能否跟得上国家安全问题发展的担忧。高科技企业的收购将会伴随更多安全审查，而数据显示这些交易的数量和占比也在增加。这个趋势将是双边投资的一大讨论点。
国家安全问题可能并不能被按照既定条款审批的外商投资审批人员解决，而需要依靠在国家安全问题本质的演变方面出现一系列开创性的判断与决策。
第四，调查研究表明，在中美双边投资中的对称性和互惠性问题都十分复杂。长久以来，中国吸收的美国直接投资远远超过了中国在美直接投资，但这种现实主要和中国过去所处的发展阶段和中国企业海外投资准备充分程度有关。
近年来，中国企业在美直接投资开始超越美国企业在华投资，这一现象自然使得很多新问题出现。
不过，中国在美投资并不是在所有行业都已赶超美国在华投资，并且年度投资平衡并不能简单归因于限制性政策（这里美方的限制性政策相对较少），它同样受到企业增长过程中投资倾向的变化等其他因素的影响。
在生硬地选择互惠原则之前，任何一方都应该慎重考虑这些复杂因素对政策制定产生的影响。
中美双边直接投资政策议程并非存在于真空之中。美国和中国双边直接投资利益的最大化只在双边基础上不能得到保证：投资环境本质上是多边的，同时许多政策问题也超越了中美的双边维度。
因此，重新提出直接投资多边政策框架谈判并早日计划初步范围界定会议，是符合世界两个最大经济体的利益的。中国作为当今全球资本流动主要参与者的崛起是一个重启多边投资协议谈判的机会。此类谈判在20年前没有成功，正是因为一些人认为海外投资流动是一条单行道。
来源：《双行道：中美双边直接投资25年全景图》，有节选
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机构简介
美中关系全国委员会
美中关系全国委员会是美国非营利性、无党派的教育性机构，旨在促进美国和大中华地区之间的理解和合作，并且坚信健康稳定和持续发展的美中关系符合两国及世界其他各国的利益。自1966年以来，委员会开发了各类项目，主要关注的领域包括国际政治、国家安全、教育、政府管理、公民社会、经济合作、媒体传播以及包括环境保护和公共卫生在内的其他跨国性议题。
委员会包括了800多名美国个人会员和100多家企业会员，委员会坚信持续不断的公众教育、面对面的交流以及观点的坦诚交换对于美中关系的健康发展是不可或缺的。
美国荣鼎咨询
荣鼎咨询是一家经济研究公司，主要结合政策分析经验、经济量化方法和实地调查研究来分析错综复杂的全球趋势，帮助金融机构、企业、非盈利机构和政府机关解决在投资管理，战略规划和公共政策方面的咨询需求。
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