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对外投资监管|直接投资出境管理年内不会明显放松【走出去智库】

2017-04-20 走出去智库CGGT 走出去智库CGGT


 

走出去智库观察

4月19日,路透社报道称,中国严格的跨境资金流动性管理上周起适当放松,据四位消息人士透露,中国央行明确银行可不再严格执行跨境人民币结算收付1:1的限制。

 

根据走出去智库(cggthinktank)了解,所谓放松也只是贸易付款基本放开,投资付款仍会掌握宏观审慎原则,总体上只是一些柔性政策在掌握尺度上的调整。

 

走出去智库(cggthinktank)认为,在中美元首会晤之后,特朗普再次表态“美元过于强势”,两天后宣布不再将中国列为“汇率操纵国”,为中国正在筹备的一带一路国际合作高峰论坛创造了较好的外部环境,但此时轻言全面松绑跨境资本流动为时尚早,可以预见的是,这种非对称管理年内都不会明显放松

 

可以确认的是,监管部门会支持国内有能力、有条件的企业开展真实合规的对外投资活动,鼓励企业参与“一带一路”共同建设和国际产能合作,促进国内经济转型升级,深化我国与世界各国的互利合作

 


要点

1、无论此次放松力度有多大,持续时间有多长,美元已经进入加息周期是国内外共识,所以短时间内人民币贬值的预期不会消退

 

2、中国外汇储备整体下降的大趋势未变,整体看今年外储会下行并再度跌破三万亿,但下行幅度不大。

 

3、至少在今年,这种非对称资本流动管理不会明显放松,但当资本流动和外汇供求实现稳定平衡,必将会从非对称走向对称管理,但时间表尚不清楚。



正文   


文/走出去智库战略投资研究

 

4月19日,路透社报道称,中国严格的跨境资金流动性管理上周起适当放松,据四位消息人士透露,中国央行明确银行可不再严格执行跨境人民币结算收付1:1的限制。

 

根据走出去智库(cggthinktank)掌握的情况,此事上周已有口头通知,但不会下达书面文件,所谓放松也只是贸易付款基本放开,投资付款仍会掌握宏观审慎原则,总体上只是一些柔性政策在掌握尺度上的调整。  


此举延续了去
年11月跨境资金监管新政的精神,国家发展改革委、商务部、人民银行、外汇局四部门联手强化企业境外投资备案/核准的审批,在境内主体符合资质的前提下,重点审查境外投资项目真实性和合规性,同时根据国际收支情况控流入或流出。

 

走出去智库(cggthinktank)了解到,监管部门支持国内有能力、有条件的企业开展真实合规的对外投资活动,鼓励企业参与一带一路共同建设和国际产能合作,促进国内经济转型升级,深化我国与世界各国的互利合作。在完成监管部门审批后,可以申请资金汇出。
 

1外部环境支持适当放松


1月17日《华尔街日报》报道称,特朗普认为美元已“过度强势”,美国企业因而失去竞争优势,“强势美元正在将美国推入深渊”。同时,他认为人民币快速贬值在一定程度上导致了美元强势,进而损害美国企业竞争力。

 

在与习近平主席会晤之后,特朗普4月12日接受《华尔街日报》采访时,仍然表达了美元“过于强势”的立场,但没再提及人民币汇率问题,到4月14日,美国财政部表示不再将中国列为“汇率操纵国”。

 

关于明年耶伦是否会连任美联储主席,特朗普态度也有所转变,表示“我喜欢她,也尊重她”,同时承认支持低利率政策。

 

与此同时,从中国方面看,资金外逃问题也有所缓解。中国央行数据显示,2月末中国外汇储备为30051.24亿美元,环比增加69.2亿美元,结束此前连续七个月下降,并再度重返3万亿美元关口上方;3月末中国外汇储备为30090.88亿美元,环比增加39.64亿美元,连续两个月回升。

 

中国经济基本面转好、人民币贬值预期减弱、继续奏效的外汇管控以及正面的估值贡献,都令外汇储备规模继续回暖,因此,跨境资金流出形势缓解,应该是央行微调跨境资本管理口径的直接原因。

 

实际上,跨境资本流动的从紧管理在去年底到了非常严格的地步,甚至一定程度影响到企业的正常收付,这显然跟资本账户开放的战略相违背。随着年初以来中国跨境资金流出形势逐步缓解,适度放松跨境资金管理也迎来良机。

 

走出去智库(cggthinktank)认为,从外汇供求看,近期人民币汇率有一定支撑的力度,适度放松资本管制,让正常的收付能够进行是可行的。从几个月情况来看,境内结汇比率有所上升,购汇比率有所下降,虽然谈不上汇率预期反转,但结合习主席访美、一带一路国际合作高峰论坛即将到来的背景,人民币汇率的短期压力有所下降,市场对人民币汇率维稳预期的“信心”有所恢复。
 

2年内对外直接投资资金出境管理不会明显放松


尽管跨境资本流动形势日趋平衡,美指短期冲高的几率亦相应下降,再加上中国加大境内债市开放力度,有助于资本短期流入中国,但
预判宏观审慎的跨境资本管理全面松绑现在还为时尚早。 

 

对于跨境流出形势持续改善的趋势,下半年的情况有待观察。考虑到当前的人民币汇率形成机制的弹性并不是很大,在遭遇外部冲击的时候容易形成较大的扰动,亦容易影响到市场预期,因此在汇率形成机制进一步改革之前,跨境资本的审慎管理恐怕不能完全退出。至少在今年,这种非对称资本流动管理不会明显放松,但当资本流动和外汇供求实现稳定平衡,必将会从非对称走向对称管理,但时间表不清楚。

 

走出去智库(cggthinktank)认为,无论此次放松力度有多大,持续时间有多长,美元已经进入加息周期是国内外共识,所以短时间内人民币贬值的预期不会消退。国际货币基金组织前副总裁朱民此前也表示,历史上美元有三个走强的阶段,第一个阶段是在80年代,第二个阶段是在90年代,今天美元走强其实还没有到80年代的那个高度,随着现在的美国货币继续走强,美国经济也在逐渐地慢慢地恢复,预计今年美元将继续走强。

 

从目前情况看,在人民币贬值预期消退之前,中国外汇储备整体下降的大趋势不会改变,整体看今年外储会下行并再度跌破三万亿,但下行幅度不大。

 

本文感谢:中国社科院国际金融研究室副主任肖立晟、交通银行金融研究中心高级研究员刘健、摩根大通中国首席经济学家朱海斌的部分研究观点。)


 

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