近日，资管新规正式落地。这场百万亿资管的驯化战役，才真正事关中国的未来。
相比之下，贸易战不过是隔壁的骂街，韩朝会也不过是邻家的细语。
百万亿的资管江湖，经过各种魔术一样拼接后，形成了这样一副图画：
群众们借钱给机构，机构与终端一起，炒高了资产，再卖给了群众们。群众们在赚小钱的诱惑中，最终接盘，并背上巨债。
在这个过程中，少数人成为财富分配的最大赢家，比如那些在资产价格顶端兑现的人，拿到手的是实实在在的货币，债务已经与他无关了。不过，幸运儿总是有限，接盘的总是大多数。
这个游戏，能持续下去的关键，就在于群众们的收入，真实的增长（这要靠技术，而不是印票子）。否则的话，就很难继续下去。
一旦持续不下去，危机就可能发生，互害就会到来。其实，不论是日本的泡沫破灭，还是美国的次贷危机，本质上就是这个循环出了问题，美国好一些，因为美元资产有大量的外部接盘人。
（一）如果按闹分配，怎么打破刚兑
打破刚兑跟严监管是冲突的。
你以为这些金融机构都傻啊，明明只赚了点管理费，还要出来刚兑？
那也是没办法的事情。中国的事，只要闹的大，就有人出来买单。
就是“按闹分配”。本来找了几张图，得罪同行就不P了。
为什么怕闹呢？为什么要刚兑呢？这其实很多是监管自己的问题！
客户一闹，监管就来问询，谁家的孩子谁抱，让你“妥善解决”。我自己就亲身经历过啊，给你打电话，让你去接人。
他也不管你怎么解决，就是“妥善解决”四字方针，自己想办法。
你不出钱，又怎么可能“妥善解决”?
靠说服教育？靠大家集体学习资管新规吗？
你不妥善解决，闹出来事情，各项资格申请，业务检查就更可能出问题，来个专项检查都有可能啊。
你如果想，身正不怕影子斜，我什么都没做错，为什么怕呢？
金融机构不是生活在真空中，一点瑕疵没有？而且现在各项监管规定，很多也是模糊有弹性的。
比如说什么叫勤勉尽责？尽责到哪一步算勤勉？这就说不清楚了。
这就造成了，只要想查你，是不可能查不出问题的。
很多人总是觉得投资者是弱势群体，金融机构店大欺客，实际上根本不是这样。
很多人总觉得媒体起到监督作用，曝光无良商家，实际上根本也不是这样，很多并不关心真相，多是来要钱的。
严监管下，金融机构是更讲契约，讲道理的，而客户却经常胡搅蛮缠，敲诈勒索。
我一个新三板产品到期赚了10%，同期三板指数跌了30%，客户竟然投诉嫌赚的少了，就是要闹事，监管就来问询。
我专门派投资经理飞过去反复解释安抚，给监管写说明。这么一个无理的要求，就得耗费大量的人力物力来“妥善解决”。
这种案例很多，你给监管打电话，说你有精神病，问题不解决就去天安门，很多事都好商量。
光脚的不怕穿鞋的，越是小客户越是闹的凶。
大金融机构每年这个维稳成本，不知几多，都是打掉牙往肚子里吞。
这就是中国特色的“按闹分配”。
你要求我打破刚兑，但当我真正打破刚兑，有人闹事的时候，你又要我妥善解决。行吧，你说的都有道理！
一场大戏拉开帷幕，只可惜无法旁观看戏，因为我也是这场戏的演员。
一个默默无闻的我，演着小小的角色。
小改一首钗头凤，纪念一下。
世情薄，人情恶，资管新规靴已落。理财苦，非标残，正本清源，打破刚兑。难，难，难！
人成各，今非昨，按闹分配是非多。角声寒，夜阑珊，妥善解决，咽泪装欢。瞒，瞒，瞒！
（二）刚兑之痛：1998，海南银行关闭，工行受令接盘
海南房地产的旺盛导致信托公司像个不断扩大的雪球一样，不断高吸揽储，吸收资金。结果在95年海南省房地产泡沫破灭之后，很多信托公司因为房地产投资失败而陷入无法兑付投资者本金的境地。信托公司的投资者们像当初闹革命一样开始疯狂追找信托公司，希望讨回自己的本金，整个海南都陷入了兑付危机之中。
由于大部分信托公司都是海南省各级政府开设，因此海南省政府不得不出面解决上述问题，其中一个解决方法就是成立海南发展银行。海南省政府将主要的五家信托公司（海南省富南国际信托投资公司、蜀兴信托投资公司、海口浙琼信托投资公司、海口华夏金融公司、三亚吉亚信托投资公司）合并成立了海南发展银行，由海南发展银行（以下简称“海发行”）承接了上述五家信托公司的全部债权债务，投资者们在上述五家信托公司的存款直接转换为海发行的银行存款，由海发行进行兑付。
成立之初，海发行实收资本10.7亿，（其中3.2亿还是海南省政府以土地出资），但是背负债务却高达50亿，基本上吧，刚成立的时候就已经是资不抵债濒临破产了。为了解决流动性，海发行不得不走上“高息揽储”的老路子，高息揽储已经成为各金融机构吸收存款的唯一手段，部分信托公司开出的利率有的高达25%，海发行发行的5万元存款平均年利率超过15%。
97年，海南省信用社危机爆发，岛上34家信用社出现无法兑付储户存款的 兑付危机。再一次，海南省政府采取了之前处理信托公司的办法，要求海发行接受出现兑付危机的28家信用社的全部债权债务。可能是海南省政府高估了自己和海发行的实力，认为自己接管之后，以省政府的信用作为担保，应该可以打消储户的疑虑，停止取款。可是接管之后，海发行高息揽储的存款速度跟不上储户的提款速度，最终在收购信用社的185天后，海发行再无能力兑付！
为了海南整个局面的稳定，不让海发行兑付事件从一个经济事件演变为社会事件，甚至演变成政治事件，中央政府对储户还是进行了刚性兑付。1998年6月21日，中国人民银行宣布关闭海发行，同时其全部债权债务由工商银行接管，即储户经工商银行登记后，海发行存款转为工商银行存款，由工商银行办理兑付业务。
有了中央的兜底，或者叫刚性兑付，海南局面得以稳定。
所以，海发行破产，其实是一层层政府兜底的过程，海南省给信托公司兜底刚兑，然后又给信用社兜底刚兑，最后海南省兜不住了，中央出面兜底刚兑。这事儿就像孙子惹了麻烦，儿子赔，赔不起了，爷爷赔，一个道理，最后败掉的不是孙子的家底儿，也不是儿子的家底儿，而是整个家庭的家底儿，你即使把孙子和儿子杀了也管用，风险已经传导到爷爷这儿了。试问，还好爷爷兜住了，如果也一下子没兜住呢？
（三）百万亿资产的白骨观
资管新规落地，第一个影响比较大的是房市。部分买客加杠杆的工具没有了，开放商的部分粮草通道也可能没了。
当然，地方上不愿意看房价跌，也是可以理解。所以，在这之前，我们看到，各种房产交易的冻结，已经在各地展开。效果上来说，这是提前对冲资管新规的不利影响。
交易冻结的意义是什么，是防止房价冲顶的节点来临。实际上起到了保护房价的作用，不让房价在高位大换手，很多人卖不出去，所以，高位抛的筹码就少了。
一般而言，资产在高位大规模兑现浮盈后是比较可怕的。它往往意味着大跌将至，因为有能力的接盘侠，被一网打尽之后，新接盘者需要时间，才能长成。这个时间断层，就是下跌的动力。
所以说，各地的限购限售措施，对房地产链条上觅食的大鳄小民们，都是真爱。
总体来看，新规落下，未来3年的几大资产价格运势，已经基本写好。如果用一个词语来说就是：消磨。
股市、楼市可能都不例外。
老祖宗很早就明白，一切事物都是辩证的。人性不愿意承受激烈变动，那只有绵长来消化。
未来3年，这百万亿资管，从无序野蛮，胆大的撑死，胆小的饿死的丛林状态，慢慢回归严控下的有序生长。再配合国内的金融改革开放，最终给中国下一步的发展，构筑一个新的蛙跳平台。
这次美国禁止向中兴卖芯片，叫醒了不少人。高技术才是盛世的真正标配。没有高技术企业的出现，就难以有大批高质量，拿高薪水的人，有能力去接盘高位的房子。
六个钱包凑个首付，这个情况，若是常态的话，那么整个社会的财富创造伦理，就要出现问题。因为建房子，在现代社会根本不是多难的东西，除了设计这块，农民兄弟是建造主力，土地也不稀缺。
人为的把低附加值的东西，搞成高附加值的东西，那么，本来应该高附加值的技术与知识产权，就必然被轻视，毕竟人生有限，资源有限。某种意义上而言，整饬这百万亿的资管，也算是，让中国的资产价格，尤其是房价，等一等中国芯片的步伐。这是国家利益的最大公约数。
独阴不生，孤阳不长。财富要有个共荣的生态，才能持续发展。一花开，百花杀，都不能长久。
结语：
红楼梦里，有一顶风月宝鉴，照镜子的正面，你看到的是花容月貌，无限美好，把镜子翻过来，则是白骨森森，吓死个人。
贾瑞不愿意看镜子的反面，只要看正面，须臾身死。
常看白骨，才可更好地保全肉身，因此，禅宗里有白骨观，这是另一种辩证法。
中国百万亿资管的三年大整饬，就是繁华之后的白骨观，它的重要性，远超当前的热闹的贸易战、韩朝会。因为它关系到13亿多人财富伦理的升级与再塑，是机制与体制等核心层次的东西的验证。
对了，我们就完全是一个全新的局面；错了，我们就可能失去很多年。
（综合自雷思海《百万亿资产的白骨观》、尔青《刚兑之痛（一）：1998，海南银行关闭，工行受令接盘》）、宅基弟《如果按闹分配，怎么打破刚兑》。
（完）
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