东方红资产管理：做受人尊敬的资产管理公司——“悦享投资之美”系列访谈（二）

编者按 2018年3月9日，东方证券即将迎来自己的20岁生日。对20岁的青年人而言，未来将充满无限的可能；对20岁的东方证券而言，此刻正焕发着蓬勃的生命力。

东方证券诞生于证券行业草创期，伴随着中国资本市场的发展和成熟，一路砥砺前行，绘制出了一条坚韧的生命曲线。二十年来，公司已从一家上海本土的地方性券商成长为全国性的证券金融控股集团，更是打造出“大投资”这块在业内响当当的“金字招牌”。

为了让更多的人了解东方，特推出“悦享投资之美”系列访谈。上一期，我们为大家带来了《证券投资：对价值的追求已融入东方血液》一文，介绍了东方证券出色的证券投资能力。本期，我们将继续向大家呈现公司领先的资产管理能力。

东方证券的资产管理业务已经走过20个年头，优异的长期业绩、良好的口碑、动辄逾百亿的客户认购规模在行情整体黯淡的业内倍受瞩目，对此，东方证券资产管理有限公司总经理任莉却很低调，她认为，坚持才是收获的根本。

无论从投资文化、经营战略、服务理念，还是人才培养、考核激励约束机制来看，东方红资产管理始终坚守初心，以客户利益为先，以长期的眼光看待发展，并传承了母公司东方证券的文化基因。

坚持价值投资，坚持培养核心竞争力，坚持建立拥有共同文化和价值观的团队，专注于综合资产管理能力的提升，东方红资产管理由此在竞争激烈的资管行业，走出了一条东方特色之路。

任莉表示，东方证券始终秉承价值投资的理念，多维精选优秀公司进行长线投资，致力于分享优秀企业成长所带来的收益，同时积极寻找与价值投资相匹配的长期资金，引导客户长期投资。这样，优秀的上市公司可以通过资本市场获得更多资金支持，做大做强，为社会提供更多产品和服务；客户可以通过产品分享优秀公司的价值创造，实现长期财富增值；资产管理人可以获得长期、可持续的发展，共享投资之美。

“东方红”为何这样红？

东方红资产管理团队始建于1998年；2005年首批开展券商集合资产管理业务，发行东方红1号集合资产管理计划，“东方红”品牌由此诞生；2010年由一个业务部门成长为国内首家获中国证监会批准设立的券商系资产管理公司；随着公募基金业务牌照的放开，2013年成为业内首家获得公开募集证券投资基金业务资格的非基金管理类公司，一直走在券商资管行业发展的前列。

经过20年的发展，东方红资产管理已成长为业内家喻户晓的资管机构，“东方红”品牌赢得了广泛的认同和赞誉，旗下产品也受到客户热捧：2017年5月，东方红内需增长集合资产管理计划单日销售95亿元；2017年9月，东方红睿丰混合封转开首日募集超百亿；2017年11月，东方红睿玺三年定开混合一上午获认购超百亿，单日认购规模高达178亿元，配售比例仅11.22%，创近十年基金配售比例最低。

“明星”效应背后是实打实的业绩支撑。Wind数据显示，截至今年上半年，在近三年存续的58只混合型集合计划的前20名排位中，东方红系列集合计划占据了10席，并包揽前3名；在上半年混合型基金业绩榜单前10名中，东方红系列基金包揽了前6名。

在投资这场马拉松中，长期业绩领先源于对价值的准确把握。除了享有盛誉的专业资产管理能力，东方红资产管理的致胜关键还有多年的坚持和长期的眼光。对于“知易行难”的价值投资，东方红已经坚持了十多年。

要如何进行价值投资？“低价买入优秀的公司”是价值投资的核心策略，通过十多年的实践，东方红资产管理团队擅于把握大趋势下的大概率投资机会，擅于精选兼具“幸运的行业+能干的管理层+合理的估值”的优质上市公司。团队认为，优秀公司拥有强大的竞争优势，能够长期获得超出社会平均的增长，进而带给股东更丰厚的回报。

任莉打了一个十分形象的比方：“如同寻找配偶，要找一些在慢慢自我成长、自我培养的男孩或女孩，看到他们的潜力，这就叫慧眼识英雄。”

同时，价值投资者注重安全边际，追求绝对收益，无一不严守估值纪律。“价格终将反映价值”是投资中的真理，面对不可知的市场波动，唯有坚实的企业基本面和谨慎的估值才能够坚定持有的信心，大概率上获得长期收益。

“重视复利的力量，保持足够的耐心。每年并不耀眼的正收益，可以造就辉煌的长期成绩。”任莉表示。

主动管理规模占比95% 成行业标杆

从零起步，到百亿，再到如今的两千亿，对于东方红资产管理而言，变化的只是受托管理的规模，不变的是初心和对主动管理的坚守。如今，公司主动管理规模占比超95%，已然成为业内坚持主动管理的标杆。

任莉清楚记得，起步之初，资产管理规模不足百亿时，就确定了明确的发展方向——坚持主动管理，努力提升专业资产管理能力。“把业绩做好，让大家慢慢了解我们。”

确实，面对行业变迁，东方红资产管理始终保持着初心，坚持自己的发展道路。2012年，通道类业务异军突起。

“我们认为，资产管理机构有不同的发展道路，我们选择了主动管理的道路，那么就需要专注提升资产管理的专业能力，保持长跑优势，这是我们发展的核心。”任莉坦言。

她表示，东方红资产管理始终将质量放在规模之上，不以规模为导向。“如果我们能够为客户带来长期稳定可持续的投资回报，那么我相信，我们虽然不以规模为导向，但规模会成为水到渠成、自然而然的事。”

始终以客户利益为先

为客户实现资产的保值增值是资产管理机构的首要任务。在多年发展历程中，东方红资产管理始终将客户利益放在首位，努力为投资人赚取长期可持续的复合回报。

任莉表示，投资者的信任是资产管理机构生存和发展的基础。我们一直将客户利益放在首位，这是一切工作的前提和判断的标准，融入了公司各业务条线的具体工作之中，不论是投资管理，还是产品设计发行、客户服务都是如此。同时，这条准则也融入了公司的文化之中，让“以客户利益为先”落到实处。

所谓君子爱财，取之有道。当利益和目标之间发生冲突时，任莉表示：“始终选择以客户利益为先，不辜负客户的信任是我们的原则。作为资产管理机构，需要牢记行业的本源。”

这一点也融入了公司的考核激励约束机制之中。客户盈利是公司考核的核心指标，这不仅是对投研部门的要求，也是对销售和市场服务部门的要求。任莉进一步表示，销售要以客户利益为导向，通过投资者教育、逆向的产品开放或封闭，帮助客户降低平均投资成本、降低换手率，实现真正的长期收益。

任莉表示：“我们秉承价值投资的理念，多维精选优秀公司进行长线投资，希望与上市公司共同成长，赚取企业成长所带来的收益，但企业的成长需要时间，所以我们希望匹配愿意等待的资金，让客户可以分享优秀上市公司的价值创造，实现长期的财富增值。”

一个投资经理的成长之路

东方红资产管理的健康发展离不开优秀、稳定的团队，经过多年实践，东方红资产管理探索出了一条可复制的人才培养机制，建立起了一支拥有共同文化和价值观的优秀人才队伍。

在人才培养上，公司采取了以自主培养为主，同时选聘具有共同文化和价值观的领军人才、优秀人才相结合的方式，每年都会从知名高校挑选优秀的应届生进行培养，建立系统完善的人才培养规划，持续关注人才成长。

任莉介绍了东方红资产管理一位投资经理的培养过程：首先，具有扎实研究功底、愿意致力于投资的人都有机会作为投资经理获得培养。一般而言，他们会先从投资助理做起，开始管理小部分资金，公司会跟踪其业绩，直到投资状态比较稳定且符合预期时，再综合评定其是否具备单独管理产品的能力。即使公司认为，该投资经理有能力单独管理一个产品，也会先通过双投资经理制度，通过“一个为主、一个为辅”的形式，将产品慢慢交给新的投资经理。这是一个缓慢的过程，成长需要时间，没有办法一蹴而就。目前，东方红资产管理已经拥有近40位投资经理。

东方红资产管理一直关注长期价值，致力于为客户带来长期回报，除了秉承价值投资的理念，坚守价值投资的方法，寻找与价值投资相匹配的长期资金之外，公司还建立了中长期的考核激励机制。除客户盈利是考核的核心指标外，公司还拉长了考核的时间周期，对投资经理的考核周期并不只是当年，基本都长达五年。

“我们的考核周期较长，是希望以此引导投资经理着眼长期价值，为客户带来长期投资回报，减少或避免因考核带来的短期压力。”任莉表示。

资产管理的本质是挖掘实体经济增长的价值，从而让投资者从资管产品中收获实体经济增长带来的回报。正如任莉所说：“这是一个挺有情怀的行业。”

东方红资产管理的目标是成为一家受人尊敬的资产管理公司。对于中国的资管行业而言，如何向价值投资全面开花结果的“下一程”迈进，依然是一个重要的课题，东方证券和东方红资产管理作为先行者，愿意与行业共同来解这道题。