“通达信”母公司申请登陆科创板，毛利率接近茅台

7月10日，通达信软件的运营主体——深圳市财富趋势科技股份有限公司（以下简称“财富趋势”）披露科创板招股说明书。

财富趋势主要面向证券公司客户提供行情交易系统及服务，这项业务有着超高的毛利率，2018年财富趋势主营业务“证券行情交易系统及维护服务”毛利率就高达97.18%。

在证券行情交易系统细分市场内，主要公司仅有同花顺、大智慧（维权）及财富趋势三家。目前同花顺、大智慧早已是A股上市公司，前两者营收规模也大于财富趋势。在这种背景下，财富趋势能借科创板实现突围吗？

“通达信”母公司

拟科创板IPO主要客户为证券公司

财富趋势是国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，主要面向证券公司等金融机构客户提供金融软件解决方案。软件品牌“通达信”在证券公司等机构客户中拥有广泛的知名度。

公司的收入来源为两部分：证券行情交易系统销售及维护服务收入，向终端投资者提供证券信息服务获得收入，其中前者是主要收入来源。

财富趋势最近三年营收结构如下：

2016年、2017年、2018年和2019年1-3月证券行情交易系统及维护服务的业务收入分别为15,434.18万元、14,147.35万元、16,728.35万元和2,450.64万元，分别占主营业务收入的86.42%、84.07%、86.13%和76.52%。

从2016年到2018年，财富趋势营收分别为1.8亿元、1.69亿元、1.95亿元，净利润分别为1.39亿元、1.18亿元、1.43亿元。综合毛利率分别为88.83%、87.29%和87.24%

公司下游客户主要是证券公司。

证券公司信息系统主要包括前端应用、中后台系统和核心系统三部分。在前端应用领域，主要供应商为同花顺、大智慧和财富趋势。在中后台系统领域，主要供应商为恒生电子、金证股份、顶点软件和金仕达等公司。最末端的核心系统则由交易所和证券公司自建。

从财富趋势近几年前五大客户来看，前五大客户全部是证券公司，并且每年都有变动，从2016年到2019年1-3月，前五名客户收入占同期营收的21.94%、14.91%、19.02%和29.06%。客户比较分散。

其上游供应商占比最大的是上证信息公司和深证信息公司，合计采购金额超过60%。香港交易所资讯服务有限公司居第三位，去年占比在7%左右。

目前在证券行情交易系统细分市场内，主要公司仅包括同花顺、大智慧及财富趋势三家公司。前两家均已是A股上市公司。

从营收规模来看，同花顺和大智慧远超过财富趋势。2018年同花顺、大智慧、财富趋势三家公司营业总收入分别为13.87亿元、5.93亿元、1.95亿元。

然而，单从面向机构客户的收入这点来比较，财富趋势和同花顺不相上下，超过了大智慧。

相比同花顺和大智慧，财富趋势业务类型比较单一，聚焦于机构业务。同花顺来自行情交易系统及服务的收入占比已经不大，2018年占营收接近60%的是增值电信业务；其次是基金代销及其他业务，占比为30%；行情交易系统收入占比仅占10%。

大智慧针对证券公司综合服务系统的收入占比也仅在15%左右，营收占比最大的两块业务分别是：金融资讯及数据PC终端服务系统、港股服务系统。

同花顺电信增值业务、基金代销，及大智慧金融资讯业务，面向的均是个人客户。

同花顺、大智慧、通达信

谁才是行情交易系统之王

虽然在三家公司中，财富趋势营收规模是最小的，然而从行情交易系统及服务一项毛利率来看，财富趋势是最高的。

2018年同花顺这项业务毛利率为84.96%，大智慧为61.7%，财富趋势则高达97.18%。

财富趋势行情交易系统超高毛利率跟行业特性有关。软件产品已经开发交付，后期维护工作量较小，且部分维护工作可通过网络远程完成。因此，与维护服务相关的人工费用、差旅费等金额较小，维护成本较低。

与此同时，研发费用在期间费用中列报，不计入营业成本。这两项因素共同导致了行情交易系统业务的高毛利。

与同花顺和大智慧相比，财富趋势主要面向机构客户，而后两者面向个人的销售收入已经占了大头。

最后再比较下三家公司的研发投入。

2018年财富趋势研发支出为3,048.27万元，占营业收入15.62%。而同花顺研发支出3.96亿元，占营收比重28.56%；大智慧研发支出1.08亿元，占营收比重18.27%。从研发投入上看，财富趋势是最低的。

根据招股书，财富趋势拟投入7.78亿元用于人工智能平台等四个项目。

财富趋势最终能顺利登上科创板吗？

来源：新浪财经

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