“寒武纪”关联交易规模大增9.2倍 看懂这数字才知风险有多大
◎ 文 《法人》全媒体记者 伍洲奇
打新又未中，股民肖武心里划过一丝不快：错过了中芯国际，又错过了寒武纪。在肖武眼里，凡是5G、AI人工智能、芯片科技、物联网题材的股票，都不容错过，买到即赚到。
肖武的心理，基本代表了绝大部分股民的心理。
此前，经过29天的迅速通关，7月16日，中芯国际在万众瞩目之下正式登陆科创板。当天开盘后，中芯国际的股价暴涨到95元，涨幅245.96%，仅仅90分钟就有超360亿元资金成交，成为科创板名副其实的“吸金王”。
与中芯国际一样，寒武纪登陆科创板后也受到了资本追捧。7月20日，主营AI芯片的公司寒武纪正式登陆科创板，成为科创板AI芯片第一股。当天，在科创板一众上市企业中，作为热门芯片企业，以每股250元价格开盘，相比64.39元发行价上涨288%，涨幅跃居第一名，对应市值1000亿元。
寒武纪是炙手可热的AI芯片独角兽之一，自披露招股说明书以来就吸晴无数。寒武纪的招股说明书显示，其上市发行的4010万股占总股本的10%，募资25.8亿元，用于新一代云端训练芯片、新一代云端推理芯片、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目和补充流动资金。
不过，《法人》记者查看招股说明书时发现，上市前的寒武纪已经连续三年亏损，其2017年、2018年、2019年分别亏损3.8亿、4100万、11.8亿，三年累计亏损高达16亿元，且2020年亏损进一步扩大。2020年第一季度亏损为1亿元。
记者还发现，华为在寒武纪上市前是其最大单一客户。依据披露数据显示，2017年至2019年，仅对华为智能处理器 IP 授权业务规模分别为771万、1.14亿、6365万，尤其2017年与2018年寒武纪的总营收几乎全部来自华为。由于未与华为达成新的合作，寒武纪的业务营收将直线下降，2020年第一季度营收仅有千万元规模。更因为选择自研AI芯片，曾经的大客户华为，将成为寒武纪有力的竞争对手。
那么，连续亏损三年的寒武纪，是否能撑起千亿市值的大企业？投资者应当如何看待寒武纪存在的潜在风险？
7月23日，中国政法大学企业法务研究中心研究员、赛尼尔法务智库副总裁史志伟告诉《法人》记者，从上市公司法律风险指数数据分析看，寒武纪在财务领域尤其是关联交易维度法律风险较高。
从寒武纪披露信息看，其近年来关联交易规模急剧上升，2018年关联交易规模较2017年同比增长1.32倍，2019年较2018年同比增长则高达9.2倍。同时，与上市公司整体水平横向对比，寒武纪关联交易规模占公司主营业务收入比例也极高，例如2018年上市公司关联交易规模占主营业务收入比例为0.1%，而同期寒武纪关联交易占主营业务收入比例则高达8.6%。如图所示：
▲2018年上市公司整体关联交易占主营业务收入比例与寒武纪对标
史志伟提示，对于投资者来讲，上市公司的关联交易行为倘若不在公司内部做严格的控制，会对公司独立经营能力以及抗外部风险能力造成负面影响，大量关联交易同时还可能会出现弄虚作假的情况，极大增加公司经营风险，并且极易侵犯广大股东、债权人的利益，扰乱证券市场秩序。而寒武纪急剧上升的关联交易规模、极高的关联交易占营收比，也警醒投资者、监管机构要高度关注此领域相关风险。
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