投资摘要
一、高端消费爆发的本质是过去5年以来资金“脱实向虚”过程之中贫富分化加剧的反映
19大报告之中将不平衡不充分的发展上升为主要矛盾，中央经济工作会议将精准扶贫列为未来三年三大攻坚战之一，基于两大逻辑，我们认为，未来5-10年，高端可选消费与大众消费的分化或将得到收敛。
二、日韩转型经验，“中等收入陷阱的跨越”倒逼社会结构改革带来大众消费“十年红利”
60年代日本出台为期十年的“国民收入倍增计划”，70年代韩国通过的“新农村运动”和《最低工资法》，将低收入人群更多地变为边际消费倾向更高的中等收入者，刺激大众消费的崛起及投资率与消费率拐点的形成，是日韩跨越中等收入陷阱的成功经验，并带来近十年级别的大众消费升级红利。
三、3.8亿准流动人口户籍化带来“安家落户”需求爆发
城镇化思路由传统“人-户分离型城镇化”转向围绕二线中心城市群的“安家落户”；而中心城市群的扩建及户籍制度改革的推进，则促成了近2年以来，准流动人口户籍化的加速；而基于以下机制：户籍人口社保覆盖率显著增加，劳动者未来收入预期改变等，上述人口“户籍化”后边际消费倾向将至少增加20%以上。这其中，反映中低层级的食品类消费的增加幅度要远超过反映中高层级的教育类消费。这反映了，第一代城市移民由于消费观念的根深蒂固，其消费升级更多的是对中低端消费品“量”的增加而非对于中高端消费品所代表的“质”的追求。而这很可能是今年以来方便面、火腿肠、榨菜等中低端消费品销量增速均结束5-6年的下行周期，开始出现向上“拐点”的背后原因之一。
四、大众消费18年加速崛起的四大动力
1）房地产长效机制建设之下，18年开始居民加杠杆确定性放缓，对消费的挤出效应缓解；2）中心城市群，特别是战略性新兴产业集群的持续加码；3）17年年中开始，中心城市群户籍制度改革加速，户籍城镇化率每年至少提升1.1%以上的目标，或将带动近2000亿消费增量；4）18年或开启精准扶贫“元年”。
五、投资建议：掘金大众消费“十年红利”的两条主线
1）拥有全国性品牌及渠道下沉优势的等特别是其产品线中拥有积淀的中低端产品线的一般消费品龙头，如：肉制品、乳制品、家电、家居等；2）可选消费关注高景气度的中部城市群中根基深厚的中端消费品龙头。
重点关注：双汇发展、伊利股份、格力电器、水井坊、古井贡酒、张裕A等。
风险提示：
政策推进不达预期；房价等再次出现快速上涨势头，加剧贫富分化等。
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华创策略王君团队成员介绍
王君（首席策略）
南开大学经济学硕士。曾任职于中信建投证券、川财证券、国家信息中心。曾获2016年新财富（策略）第五名、2014年水晶球（策略）第六名。研究方向为A股市场策略、大类资产配置，擅长周期分析。
李而实（海外市场/专题研究）
美国克拉克大学金融学硕士。四年证券行业从业经验。2016年新财富（策略）第五名团队成员。专注于全球经济研究、市场趋势研判和策略专题研究。
范子铭（行业配置组长）
中国人民大学经济学硕士。曾任职于东兴证券、华夏基金。四年A股研究经验。擅长基于宏观因子与中观数据结合的行业配置研究。
徐驰（主题策略组长）
上海对外经贸大学金融学硕士，曾就职于中泰证券，三年A股策略研究经验。擅长自上而下、主题量化特征、美股科技映射以及政策热点研究分析。
郭忠良（海外市场/大类资产配置）
8年海外FICC研究交易经验，此前任职于京东金融战略研究部，负责国内固收与海外资产交易配置策略。擅长FICC领域内跨资产&跨市场研究和交易。
张峻晓（另类策略/策略专题）
中央财经大学金融学硕士，曾任职于中信建投证券。2016年新财富（策略）第五名团队成员。专注于大类资产配置、宏观经济周期和策略专题研究。
王梅郦（行业配置）
北京大学经济学硕士，曾任职于嘉实基金。专注于从产业链分析、量化因子角度进行行业比较。
赵鹏宇（主题策略）
中国人民大学经济学硕士。专注于区域经济、改革战略等主题研究。
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