房地产不良双升，拨备覆盖率高企！招商银行年报还透露了什么信息？ | 银行

招商银行净息差连续两年出现下降，拨备覆盖率则连续三年高于400%，引发市场关注。同时，该行房地产业不良去年出现双升

《投资时报》研究员  田文会

大财富管理时代的白马银行股招商银行股份有限公司（下称招商银行，600036.SH）近日发布了2021年年报。该行房地产业不良的蹿升有些突兀，而近期银行理财产品批量破净的大背景下，该行理财产品并未有特别表现，该行以“大财富管理”等为代表的3.0模式也将迎来考验。

《投资时报》研究员注意到，2021年招商银行房地产业不良出现双升，且上升速度较快。2021年末，该行房地产业不良贷款同比增3.75倍，不良贷款率同比增加1.11个百分点。

而招商银行拨备覆盖率连续三年高于400%，且高出行业较多，引发市场关注。

招商银行近日在该行2021年度业绩发布会上还表示，由于今年以来资本市场下挫，银行理财产品出现破净，该行子公司招银理财也有一些理财产品出现破净。

去年是招商银行的大财富管理元年，招商银行当年提出打造“大财富管理价值循环链”，大财富管理也一定程度上改变了招商银行的估值逻辑。二级市场上，招商银行的估值持续处于最高水平梯队。如今，理财产品破净可能对招商银行的大财富管理形成一定挑战。

招商银行副行长汪建中在该行2021年度业绩发布会上表示，今年股债双杀，同时理财也在向净值化的方向转型，理财收益的波动也给该行带来了客户投教方面的压力。

净息差下降理财产品破净

据招商银行2021年年报，去年该行营业收入为3312.53亿元，同比增14.04%；归属于该行股东的净利润为1199.22亿元，同比增23.20%。

营业收入中，净利息收入为2039.19亿元，同比增10.21%。

在靓丽的业绩表现背后，也有一些值得该行注意的不利点。

招商银行净息差出现持续下降。2019年—2021年，该行净利息收益率分别为2.59%、2.49%、2.48%。

该行2021年末计息负债中，平均余额为10766.18亿元的同业和其他金融机构存拆放款项的平均成本率为1.68%，同比升了0.04个百分点。

招商银行称，该行2021年净利息收益率下降主要是受上年贷款市场报价利率(LPR)多次下调的累积效应影响，贷款收益率下降。

招商银行2021年营业收入中，净手续费及佣金收入为944.47亿元，同比增18.82%，高于营收14.04%的增速。非利息净收入当年在营收中的占比为28.51%，较上年高出1.15个百分点。

招商银行行长田惠宇在该行2021年度业绩线上发布会上表示，2021年招商银行大财富管理收入的整体增速达到33.91%，带动非息收入的较快增长。

招商银行的大财富管理包括财富管理、资管以及托管等。其中，财富管理方面，包括理财、基金、保险、信托、贵金属等五大类产品。

不过，最近一段时间，银行系理财子公司发行的理财产品中，出现了一定数量产品跌破净值的现象。招商银行常务副行长王良在该行2021年度业绩线上发布会上表示，招银理财有几十只产品也同样出现了这种现象。

王良认为，原因有二。一方面，资管新规推出后，银行理财业务向公司化和净值化转型，产品按照净值化的方式估值。另一方面，去年银行理财产品创新中，固收+产品增强了权益类资产配置，而今年以来资本市场大幅下调。

王良表示，招商银行理财子公司正在研究和积极采取措施来转变这种局面，包括进一步加大固收类、债券类资产产品的供给；加强权益类资产投研能力建设，适当延长配置了权益类资产的产品封闭期，以利于客户获得长期超额投资收益；加强低波动资产的配置，尽量减少回撤。

招商银行2021年营业支出中，信用减值损失为659.62亿元，同比增1.68%。信用减值损失中，贷款和垫款减值损失为370.2亿元，同比降21.04%。不过，金融投资减值损失为158.48亿元，同比增3.13%；应收同业和其他金融机构款项减值损失为61.1亿元，同比增18.9倍；表外预期信用减值损失为56.39亿元，同比增1.63倍。

拨备覆盖率持续高于行业

招商银行持续高企的拨备覆盖率也引发了市场的关注。

2021年年报显示，当年末，招商银行拨备覆盖率为483.87%，同比上升46.19个百分点。

拨备覆盖率是贷款损失准备与不良贷款余额的比值，换言之，拨备覆盖率由贷款损失准备和不良贷款余额决定。

2021年末，招商银行不良贷款为508.62亿元，同比降5.13%；贷款损失准备为2461.04亿元，同比增4.88%。

其中，贷款损失准备方面，从当年计提情况看为，计提额为370.2亿元，同比降21.04%。不良贷款方面，2021年末招商银行不良贷款率为0.91%，同比下降0.16个百分点。同时，该行当年末不良贷款生成率为0.95%，同比下降0.31个百分点。其中，不良贷款生成率还原了核销的不良贷款，更能反映当期的资产质量。

由此可以看出，招商银行当年拨备覆盖率上涨，主要由于不良贷款下降。

不过，招商银行2021年年报中的拨备覆盖率较该行此前业绩快报中的拨备覆盖率441.34%高出不少，引来市场猜测。招商银行副行长朱江涛在该行2021年度业绩线上发布会上表示，一个变化是四季度贷款及垫款减值损失的增提。该行基于对内外部环境的审慎研判，前瞻性增提了贷款及垫款减值损失。

不过，招商银行拨备覆盖率近三年持续保持在400%以上。据招商银行财报，2017年末—2021年末，该行拨备覆盖率分别为262.11%、358.18%、426.78%、437.68%、483.87%，持续上升，而且高出行业水平越来越多。

银保监会网站信息显示，2017年末—2021年末，商业银行拨备覆盖率分别为181.42%、186.31%、186.08%、184.47%、196.91%，并未有太明显的上升趋势。

市场因此质疑招商银行有隐藏利润的嫌疑。

《投资时报》研究员询问招商银行，拨备覆盖率持续高企是否存在隐藏利润？又或有潜藏的风险？不过，未获该行回复。

房地产不良双升较快

资产质量方面，招商银行不良贷款率在上一年下降的基础上继续下行。不过，该行房地产业不良贷款却出现双升，且上升速度较快。

2021年末，招商银行房地产业不良贷款为56.55亿元，同比增3.75倍，不良贷款率为1.41%，同比增加1.11个百分点。

招商银行表示，受个别发展前景差的中小企业、高负债房地产企业风险暴露影响，采矿业、房地产等行业不良贷款率有所上升。

据招商银行2021年报，当年末，该行前十大借款人中，有两家为房地产企业。这两家房地产企业当年末在招商银行的贷款额为256.46亿元。

招商银行称，2021年末，该行房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计5114.89亿元，同比上升3.48%。

该行不承担信用风险的房地产业务方面，朱江涛介绍，2021年末房地产代销业务余额988亿，其中私行代销非标类房地产业务余额 933 亿。

在房地产业务的管理方面，朱江涛表示，项目的自偿能力上，超过八成的项目货值对融资覆盖倍数超过1.5倍。

值得注意的是，招商银行在业绩发布会上还介绍，该行与几家房地产企业签订了战略合作协议，提供房地产并购贷款，以支持这些优质的房地产企业扩大并购业务，帮助出现困难的房地产企业实现资产重组，共同维护房地产市场的健康、平稳发展。

招商银行A股股价近一年走势（元）

注:数据截至2022年3月22日。

数据来源：Wind