人人友信：一只步伐稳健的潜在独角兽

人人友信创立于2010年，是P2P领域的先行者，其最大的特点是稳。公司初期曾尝试过与小贷公司合作资产端，但由于风险不可控，随即放弃转而自行开拓信贷客户。《网贷意见稿》甫一公布，公司就根据监管办法与民生银行达成资金存管合作。 

A轮融资后，人人友信旗下两家公司开始独立核算，友信（UCredit）负责资产端，人人贷负责资金端。

资产端强势

4月6日，民生银行出具的报告显示，友信保证金账户余额高达2.3亿元。保证金是P2P平台从每笔借款中提取一定比例（0.5-2%不等）本金存放于银行专用账户，以保障出借人权力，且不得挪用。高余额的保证金，既表明放贷能力强，也说明公司现金流稳健。 

目前只有第一梯队的P2P公司建立了保证金账户，相比之下，人人友信的资产端优势显露无疑。 

截止2016年3月末，部分借贷公司保证金余额

友信依靠线下触角挖掘信贷客户。截至4月6日，友信借款咨询营业部176家，覆盖全国86个城市。创始合伙人杨一夫称，友信线下团队已达到6,000人规模。假设每人每月20万放贷额，友信月放贷额可以做到12亿的水平，与股份制银行地级市分行类似。 

友信将资产端分为实地认证标、机构担保标和信用认证标，其主要收入源自咨询费（或服务费），利息和逾期收入占比有限。咨询费即常说的砍头息，放款时先从本金中扣除某比例的钱。 

根据2015年某借贷公司与借款人的民事裁决书显示，18个月期3.97万元的借款中有9,700元为咨询费，比例约24%。宜人贷（NYSE：YRD）最新年报披露，几乎100%收入源自咨询费。友信2015年推荐至人人贷的贷款额约75亿，按3%比例计算，咨询费收入为2.25亿元，现金流入充沛。 

友信的资产质量也同样出色，年报披露2015年贷款逾期率0.45%，不良贷款率0.33%（根据监管要求，贷款逾期90天列为不良）。银监会统计的同期商业银行不良贷款率为1.67%。而且，友信的资产质量已经得到银行充分认可。今年2月，友信与青岛银行达成战略合作，将向青岛银行直接推荐借款人。

资产端转型财富管理

自独立核算之后，人人贷不再是友信的资金端附属。800万美元购置域名we.com，发布新品牌WE理财，人人贷希冀打造全新的财富管理平台。张适时在员工信中写道，大部分中国人接受的理财服务近乎为零，而这正是人人贷WE理财的核心使命：把高品质理财服务普惠到更广泛的人群中，实现全民财富管理。

从战略路径分析，从提供单一债权产品升级到完整资产配置是一条阳光大道。但从执行角度而言，用户投资理念的教育过程还很漫长。比如，老用户已经习惯通过P2P投资获得10%的无风险稳定收益，而人人贷提供的12月期“U计划C”的预期年收益为8.8%。相比之下，小白理财用户的选择不言而喻。 

不过，人人贷决策层对于转型之路认识十分到位。杨一夫表示，金融是持久战，不会刻意追求规模，而且财富管理平台核心竞争力一定在于资产配置能力，而非获取能力，先发优势将是决定性的。 

根据人人贷论坛数据，注册用户已经接近160万，以人均可投资产10万计，潜在的资产管理规模超过160亿，比肩国内一流私募基金。爱分析也将对人人贷的转型进程持续追踪。