美国股市新高，中国股市遭遇窦娥冤

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美国股市新高之谜

证监会5月12日宣布，上市公司雅百特在2015年至2016年9月累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元。证监会拟对雅百特处以60万元罚款，拟对其直接负责的主管人员顶格处罚，同时对主要负责人终身市场禁入以及3至5年不等的证券市场禁入。

这种不咸不淡的处罚根本不足以震慑造假者并保护投资者。

由于造假，雅百特的股票因“业绩优异”被爆炒，2016年4月8日达到57.78元，10送20后，2017年2月23日达到除权后的最高点：23.92元，相当于复权后的71.85元。在这期间，公司的董事和高管一直在减持套现。从23.92元之后，股价一路下跌，至处罚方案岀台前最低跌至9.89元，公司股价在两个半月跌去58.65%。

投资者遭受如此巨大的损失，处罚却如此轻微，造假成本几乎到了可以忽略不计的程度，使得上市公司根本不惧以身试法并从中牟利。这不但暴露了中国股市令人难以容忍的重大制度缺陷，也成了世界股市令人惊愕的笑料和景观。

2001年，美国安然公司的财务造假丑闻被曝光，美国证券交易委员会立刻介入调查，事实确认以后，安然公司及其相关的投行和会计师事务所都遭到了灭顶之灾：

（1）安然公司被美国证券交易委员会罚款5亿美元，股票被从道琼斯指数除名并停止交易，安然公司宣告破产。

（2）美国司法部的刑事调查结束后，安然公司CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罚款4500万美元；财务欺诈策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思·莱虽因诉讼期间去世被撤销刑事指控，但仍被追讨1200万美元的罚款。安然公司的投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿金。

（3）有89年历史并且位列全球五大会计师事务所的安达信因帮助安然公司造假，被判处妨碍司法公正罪后宣告破产，美国休斯敦联邦地区法院对安达信处以50万美元罚款，禁止在5年内从事业务，从此全球五大会计师事务所变成“四大”。

（4）三大投行遭到重罚，花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。

针对安然公司财务欺诈导致投资者受损的情况，美国于2002年颁布了"萨班斯案"，其中规定：对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁；篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁；证券欺诈的刑事责任，最高可处25年监禁；对举报者进行打击报复的刑事责任，最高可处10年监禁，从而在法律层面大大提高了财务欺诈的违法成本。

美国还设立了对上市公司欺诈行为的举报奖：举报者可以获得罚款金额10—30%的奖金，2013年有举报者因此而获得了1400万美元的巨奖。严刑峻法才能遏制造假行为，中国股市对造假者“挠痒痒”式的处罚不是对造假者的震慑而是对造假者的纵容。造假恶疾不除，股市难有繁荣！

再比较股市发行

欧美的注册制是几十家拟买股基金以及中介保荐机构，会计师事务所，律师把关一个上市公司，他们对企业未来三年到五年的发展比企业老板都清楚，对管理团队，行业竞争力，技术壁垒，未来持续的成长性非常关注，多数企业财务达标也上不了市，欧美注册制比中国的证监会审核制更难通过。

我们现在是财务报表达标就上市，何况还有财务造假，所以欧美一年股票发行不多。我们这样快速发行，把散户当接盘侠，未来有更大泡沫，更多垃圾公司诞生，股市不可能搞好。

通过以上比较，可以看出美国尽管是注册制，但是对市场进入者把关比中国审核制严格，如果中介机构和上市公司造假，中美处罚一个天与地的差别，最牛逼的就是全民监管，重奖举报者，这比中国证监会增加100000人稽查效率高很多。

中国不是搞不好股市，是政策制定者故意设计漏洞，把普通百姓财富转移给权贵，利益集团们。

中国股市遭遇窦娥冤

近日参加了一个机构 、大户聚会，具体情况不便多说了。基本上总体对未来市场不是很乐观，理由多种多样吧。

我前几天说过：中国股市就是打不死的小强。

老股民经历过2001年到2005年大盘5年的持续下跌，那个时候还没有全流通呢，可见市场人气之低迷。很多机构，大户被消灭了。

08年又是一场金融危机，全球一批金融机构，企业，个人进入破产阶段……中国股民一样遭受巨大损失，一些公司和大户被消灭了。

2015年中国股市粗暴去杠杆，中国是唯一遭受股灾的国家，中国股民又遭遇重大经济损失，一批积极投入股市的中产阶级几十年积累的财富又被洗劫一空。国家当时若不及时救市，中国经济基本崩溃了。

2017年，银监会突然粗暴去杠杆，证监会，保监会严厉监管，三会齐发力，中国股市又一次暴跌，如果没有国家队维护指数，指数已经在2500左右了，其实很多人股已经创2015年股灾新低了。一批机构又爆仓了。

中国股市出现一个不可测现象：全球股票涨，它暴跌，全球股票跌，它一样跌。

2015年和2017年两次股灾包括2001年到2005的股票持续下跌，基本上可以定义是我们自己造成的人祸，不是天灾，因为我们走出了中国特殊的独立下跌行情。

说句实话：能够活下来的专业选手如果没有内幕消息，没有参与股市操纵，靠自己的智慧投机或投资不仅没有被消灭，还能取得盈利，这些人可以全球征战股市了。

2017年，中国很多机构和大户爆仓，散户损失惨重，六月飞雪都很正常。

很多人问我股市啥时候起来？我打一个比喻：一个女人在两年内遭遇男人骗钱劫色，她多长恢复对男人有信心想再去恋爱，结婚，股市就需要修养生息多少年。

中国股市有没有希望，有没有未来，我回答肯定有。什么情况下有？

（1）国家科学设计保护普通百姓参与股市的投资利益保障机制。目前很多上市企业原始股东，管理层，一级股权投资机构获取利益主要不是企业的经营财富增长，而是把二级市场散户甚至机构参与者的财富通过套利获取，不公平。如果国家不愿意设计散户投资保护，建议散户退场安心本职工作和退休生活，不参与不受伤。中国二级市场进入机构博弈时代，如中国的三板市场的交易活跃度和估值。

（2）中国股市的投机的公正公平如同麻将，斗地主游戏：官大官小，钱多钱小，坐一起玩遵守同一规则，更改规则需要大家同意……目前的随意更改规则，谁都吃不消。

中国股市从成立到现在漏洞百出，股市财富如水，部分财富一定流向漏洞里面，因为漏洞里面有硕鼠……

中国股市制度设计一定可以搞好，但目前多数股民伤痕累累身心疲惫，股市只有把希望寄托在场外资金了。没有好的机制，场外资金只能谨慎介入，预计目前的发行节奏如果不改变，只有等到新股发行就破发，市场才是真正见底了。

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