贵州更严禁酒令后，茅台的投资价值真正到来

特别说明：欢迎您关注反做空研究中心，我们关注公司巨头与资本大鳄的博弈，护航为人类做出了卓越贡献的个人或企业，我们精选符合价值观的优秀稿件与大家分享，欢迎来稿或提供线索，期待您成为我们队友。邮箱：[e-mail]；微信号：fanzuokong001

贵州22日的一则“禁酒令”让今天的酿酒板块清醒了不少——在全省范围内的公务活动，一律禁止提供任何酒类，自带酒也不行。

消息一出，23日酿酒板块登上跌幅榜榜首。23日共引出104.1亿筹码砸盘，酿酒板块损失市值也超过百亿。

实际上，不止贵州禁酒令，近期各地方政府机关单位陆续发布《关于开展违规公款购买消费高档白酒问题集中排查整治的工作方案》，部分地区对公款消费烟酒等均有限制，严防违规公款吃喝送礼等“四风”问题反弹，进一步巩固纠正“四风”工作成果。

不过，面对贵州的禁酒令和公款消费高档白酒整治方案，分析师们和投资经理均较为乐观：有影响，但影响有限。毕竟目前饮酒主力是居民，而不是政府。

我们先来一睹贵州省的禁酒令：

酿酒板块23日市值损失惨重，缘起贵州严格程度超预期的禁酒令。

22日下午收盘后，市场传出贵州省委办公厅、贵州省人民政府近日印发的《贵州省公务活动全面禁酒的规定》。

根据规定，自9月1日起，全省范围内的公务活动，一律禁止提供任何酒类，一律不得饮用任何单位和个人提供的任何酒类，包括私人自带的酒类。全省范围内的公务活动，一律禁止公款赠送任何酒类。在工作时间内和工作日午间，一律不准饮酒。

此外，重大外事活动和招商引资活动，确需提供酒类和饮酒的，须按一事一购买、一事一审批的原则，由承办单位报分管该单位或该项工作的负责同志审批，同时报同级纪委备案。

百亿筹码砸盘

23日，酿酒板块登上跌幅榜榜首，平均跌幅达到1.6%，共引出104.01亿元筹码砸盘，量比放大至最近5日的1.41倍。37只股票中仅有3只股票上涨，4只股票停牌，其余30只股票出现不同程度下跌，弱势尽显。

实际上，酿酒板块尾盘跌幅已经有所收窄，早盘下跌幅度一度达到2.67%，收盘指数跌幅收窄至1.23%。

分股票看，贵州茅台集合竞价就低开不少，早盘最大跌幅高达2.8%，尾盘跌幅收窄至0.51%。

相对于酿酒板块的领头羊和龙头，不少酒类个股下跌幅度要大的多。截至收盘时，仍有11只股票跌幅超过2%，其中水井坊跌幅高达5.66%。

整治年年有，今年重在排查技术升级

尽管贵州近日出台的禁酒令有超预期的地方，但这并不会对白酒市场带来中长期影响，原因是经过长达5年的反腐，政务用酒占市场总量的比重已大幅降低。再者，去年安徽省和江苏省出台的禁酒令，并未对这两个省份的本地中高端白酒销量带来长期影响。

川财证券认为，一般政府公务用酒多为地方高端、中高端白酒，贵州主要高端、中高端白酒品牌主要为贵州茅台、习酒、国台、董酒等，为白酒新禁酒令的主要受影响者。但自2013年政府反腐政策出台后，政府消费高端白酒的比例已经明显减少，拉动高端、中高端白酒消费的主要是商务用酒及居民需求。故政府白酒消费占酒企销量已经很少，新禁酒令对其影响很小。贵州茅台消费市场面向全球，当地销售市场占比低，且目前市场缺货严重，对其影响更是微乎其微。

实际上，2016年上半年安徽省发布了类似禁酒令，当时安徽省仅短期内对古井贡酒的销量有影响，主要来源于经销商的担忧，但历经约两个月时间后，市场销量恢复正常。

2016年下半年江苏省出台新禁酒令的情况也类似，我们从去年该地区白酒企业的财务报表中看到，不论是古井贡酒，还是洋河股份，营收依然按常速增长，基本不受新禁酒令的影响。

茅台投资价值真正到来

2013年两会后，中央出台了八项规定，高端白酒价格哗啦啦一下子降了下来，茅台酒从当时最贵25一瓶跌到一千元左右，股价也在下跌，但没有2012年塑化剂风波中跌得惨烈。

当时我们从茅台酒厂得到的一些数据显示，茅台酒厂的官方消费大约占15%左右，但这个数据没有准确的计算，因为实际上茅台在全国各地的销售中，并非只有政府购买，还有民间的大量购买。

记得季克良老先生说过，茅台的目标是让老百姓喝得起茅台酒。但茅台酒的产量有限，其五年一个生产周期决定了茅台的扩产效应是缓慢的，其每年扩产数量大约是20%左右。但尽管如此，茅台酒一年的投放量有限，市场仍然是供不应求。

以2012年的投放量来看，当年茅台酒的市场投放量大约是1.2万吨，此后每年会增加2000吨的涨幅，到2016年，茅台的市场投放量大约是在2万吨左右，这相当于4000万斤，按照一斤一瓶来装，也只有4000万瓶，我们按照3亿喝酒的中国男人来计算，每年的投放量能够保证的，就是每5个人一年能够分享一瓶茅台酒，这个数据的疯狂之处在于，扣除了企业用于接待，政府用于接待等用酒后，用于普通中国男人的茅台酒，大约是每瓶酒需要50到100人来分享，这简直是一种逆天的计算模式。

经过2013年八项规定出清后，许多政府的公务招待大幅度减少了茅台酒，市场上一下子增加了供应。但当时的禁酒令，实际上并不严格。而贵州又是茅台的故乡，公务接待，用茅台也是理所当然，这也包含政府为企业服务中的推广服务而已，影响并不太大。

尤其是茅台经过了五年的市场出清之后，现在政府的消费还有那么一点点，贵州这下子要求全面禁止喝白酒，现在的影响就算是小很多了，如果2013年就这样操作，那会形成一个震荡的，但现在已经不行了。

贵州的茅台酒销量大约占茅台酒总销量的30%左右，现在贵州的最严禁酒令来了，会对茅台的价格形成一定的打压，但随着贵州经济的发展，全国消费者对于好久的追求，市场会很快出清，股价也会跌下来，然后又是两三年的整顿期，过后，就是正常的发展了。

前段时间茅台的股价达到了500元，后来又再回落，现在遭遇禁酒令后，全国各地的规定会陆续出台，茅台股价将进一步下滑，但这次的下滑应当不像2012年那样狼狈，会到一定程度反弹的。

总之，茅台这个股票，值得认真关注。

文章转自腾讯证券 来源于证券时报网