贸易战背后暗藏诡异现象，别拿特朗普的贸易战不当回事！

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川普开启贸易战，牵一发动全身。

拜全球化所赐，中国出口的商品，既是民族的，也是世界的。

中国的出口结构，民企、外资、国企的比例大致是45%：40%：15%。如果算进出口总额，则外企占比约一半，民企+国企占另一半。（港澳台资一直被划归“外资”。）

外资是被低估的，在龙头效应和产业链话语权上。

从企业角度看中美贸易战形势

要想打赢胜仗，就要做好周密准备。这次既然要打的是贸易战，我们就得先了解中国的出口情况。从企业角度看，中美贸易战的形势如下。先上图：

2016年中国对美国出口企业百强榜

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	企业（集团）名称
1	鸿富锦精密电子（郑州）有限公司（台湾）
2	达功(上海)电脑有限公司（台湾）
3	昌硕科技(上海)有限公司（台湾）
4	名硕电脑（苏州）有限公司（台湾）
5	仁宝信息技术（昆山）有限公司（台湾）
6	鸿富锦精密电子（成都）有限公司（台湾）
7	达丰（重庆）电脑有限公司（台湾）
8	伟创力制造（珠海）有限公司（新加坡）
9	达丰(上海)电脑有限公司（台湾）
10	戴尔（成都）有限公司（美国）
11	深圳市一达通企业服务有限公司（大陆）
12	英业达（重庆）有限公司（台湾）
13	浪潮乐金数字移动通信有限公司（韩国）
14	纬新资通(昆山)有限公司（台湾）
15	富士康精密电子（太原）有限公司（台湾）
16	仁宝资讯工业(昆山)有限公司（台湾）
17	苏州得尔达国际物流有限公司（大陆）
18	世硕电子（昆山）有限公司（台湾）
19	达富电脑(常熟)有限公司（台湾）
20	纬创资通(中山)有限公司（台湾）
21	东莞创机电业制品有限公司（香港）
22	中兴通讯股份有限公司（大陆）
23	鸿富锦精密电子(烟台)有限公司（台湾）
24	美光半导体(西安)有限责任公司（美国）
25	吉宝通讯（南京）有限公司（台湾）
26	英特尔贸易(上海)有限公司（美国）
27	纬创资通（重庆）有限公司（台湾）
28	上汽通用东岳汽车有限公司（中美合资）
29	浙江一达通企业服务有限公司（大陆）
30	深圳市盐田港出口货物监管仓有限公司（大陆）
31	福建捷联电子有限公司（台湾）
32	广州市启艺金银珠宝有限公司（大陆）
33	捷普电子(广州)有限公司（美国）
34	苏州佳世达电通有限公司（台湾）
35	南宁富桂精密工业有限公司（台湾）
36	英华达(上海)科技有限公司（台湾）
37	摩托罗拉(武汉)移动技术运营中心（大陆）
38	三星(中国)半导体有限公司（韩国）
39	鸿富锦精密电子（重庆）有限公司（台湾）
40	江苏国泰国际集团国贸股份有限公司（大陆）
41	深圳市金运达国际物流有限公司（大陆）
42	纬创资通（昆山）有限公司（台湾）
43	联宝(合肥)电子科技有限公司（陆台合资）
44	广州方盈珠宝首饰有限公司（大陆）
45	广东省东莞机械进出口有限公司（大陆）
46	苏州乐轩科技有限公司（台湾）
47	广州市番华金银珠宝有限公司（大陆）
48	伟创力电子设备(深圳)有限公司（新加坡）
49	中信戴卡股份有限公司（大陆）
50	深圳中外运物流有限公司（大陆）
51	旭硕科技（重庆）有限公司（台湾）
52	冠捷显示科技(厦门)有限公司（台湾）
53	金士顿科技(上海)有限公司（美国）
54	深圳盐田港普洛斯物流园有限公司（中美合资）
55	青岛乐金浪潮数字通信有限公司（韩国）
56	东莞市对外加工装配服务公司（大陆）
57	广东美的厨房电器制造有限公司（大陆）
58	深圳市鸿基出口监管仓库有限公司（香港）
59	昆山叶水福物流有限公司（新加坡）
60	中怡(苏州)科技有限公司（台湾）
61	天津三星通信技术有限公司（韩国）
62	晶科进出口有限公司（大陆）
63	鸿富锦精密电子(天津)有限公司（台湾）
64	英业达科技有限公司（台湾）
65	富士施乐高科技(深圳)有限公司（日本）
66	杭州海康威视科技有限公司（大陆）
67	启佳通讯(昆山)有限公司（台湾）
68	中建投物流有限公司（大陆）
69	路达(厦门)工业有限公司（台湾）
70	鸿富锦精密工业(武汉)有限公司（台湾）
71	中国国际石油化工联合有限责任公司（大陆）
72	杭州巨星科技股份有限公司（大陆）
73	富港电子(东莞)有限公司（台湾）
74	广东省宜华木业股份有限公司（大陆）
75	国基电子(上海)有限公司（台湾）
76	广东新宝电器股份有限公司（大陆）
77	潍坊歌尔电子有限公司（大陆）
78	通用电气药业(上海)有限公司（美国）
79	乐金电子(昆山)有限公司（韩国）
80	TCL王牌电器(惠州)有限公司（大陆）
81	江苏苏美达轻纺国际贸易有限公司（大陆）
82	常熟阿特斯阳光电力科技有限公司（加拿大）
83	斯奈克玛航空工业(苏州)有限公司（法国）
84	深圳市深国际华南物流有限公司（香港）
85	珠海格力电器股份有限公司（大陆）
86	鸿富锦精密工业(深圳)有限公司（台湾）
87	明门(中国)幼童用品有限公司（香港）
88	宇达(中国)投资有限公司厦门分公司（美国）
89	福建一达通企业服务有限公司（大陆）
90	达创科技(东莞)有限公司（香港）
91	上海新联纺进出口有限公司（大陆）
92	盛旺汽车零部件(昆山)有限公司（美国）
93	爱高电业（东莞）有限公司（香港）
94	敏华家具制造(惠州)有限公司（香港）
95	芜湖美智空调设备有限公司（大陆）
96	爱普生技术(深圳)有限公司（日本）
97	捷星显示科技（福建）有限公司（韩国）
98	四海电子(昆山)有限公司（美国）
99	希捷科技(苏州)有限公司（美国）
100	罗技科技(苏州)有限公司（瑞士）

数据来源：海关信息网

这张榜单上，外资总共占7成。大陆企业占比仅三成。而且其中很多大陆企业是贸易服务商，而非制造商。

其中台资企业是中坚力量，占比近4成。包括鸿海系（富士康）、广达系、仁宝系等等。

郭台铭2012年时聊天说，富士康在当年前几个月占中国全部出口额的近7%。“我们一家哦！”他自己都有点被吓到。

整体上，富士康长期占中国对外出口的5%-7%。

两岸一家亲，企业家最有体会。日资已不多，毕竟有芥蒂。美资企业（连合资在内）都有14家。

这个企业角度的对美出口贸易图，是中美贸易战的大背景。

1、中国世界工厂的地位，地球上无出其右。印度太慢，越南太小，中东太乱，东南亚太散。

2、中国的贸易顺差，落实到企业层面，是被全球的企业赚走了。包括美国自己的。中国大陆只是加工车间和中转平台。

3、大量外资企业长期占据榜单龙头位，不是大陆不屑于做，而是还没掌握核心技术的产业链环节。哪怕只是组装加工贸易。

这点得有清醒认识。在全球分工的产业链里，中国大陆迄今还是被动配置的位置，原因在于技术话语权。

外资对中国现阶段的工业化以及对外贸易，仍然极其重要。

4、中国对外资虽然有限制，但之所以能成为世界工厂，是比印度这些国家采取了远为激进和优惠的外资政策。也是为了“市场换技术”。

结果是两面：短期迅速集聚产能、促进繁荣、创造奇迹。长期，挤压了民族产业，换来的技术有限。

当然，在川普眼里，我们“拿来”的技术已经太多了。

5、从中美对攻的领域看：

美国针对的是中国目前自主创新的产业，而不是原有的外资出口产业链。

如果上面这份百强榜一直是外资唱主角，美国可能不会这么在意。美国担心的是，中国企业升级成功，在对美出口的榜单里不断上位，把外资企业挤出。

也是现实发生的事情：一方面中国企业大多数还处在低端、中低端阶段，在大多数领域与外资尚难抗衡；另一方面，中国企业已经处在升级和进口替代阶段。

这个事情在老外看来是比较可怕的。因为在以上榜单之外，我们看不到的那部分民企出口创汇，大部分发生在分散的小商业领域。但是中国人一旦进入，都把全世界的饭碗都给抢了。

如果中国企业稳步升级下去，蚕食的行业会越来越多，等级也会越来越高。

所以，硬杠总是难免的。

6、别拿贸易战不当回事

中国改开以来，不断深化的就是外向型经济。也就是外资和外贸“两头在外、大进大出”的体制。

假如贸易战不可避免，那要看的就是自身的不可替代性和产业链主导权。

看顺差/GDP比值，是个极其机械的指标。外资和外贸给中国带来的技术、管理、效率、供应链及周边产业链、就业、外汇盈余……

是没法用顺差额度去衡量的。也不是内需更不是拉动消费就能解决的。归根到底，是个生产力问题。

未富先骄和未富先老，在现阶段的中国都有点过头。

这场贸易仗，不是怎么打的问题，而是怎么谈。

中美贸易战前的几点诡异现象

1:中美贸易战未来的走向,何时以何种方式结束

2:贸易战打到啥程度，最后是否达成妥协

3:贸易战对全球经济的影响

4:贸易战是否升级到两国关系恶化甚至全面对抗在各位在谈论贸易战的时候，我从金融和数理学角度分析提出另类的观点:我的观点是中美贸易战是表象,金融战才是核心。这叫明修栈道，暗渡陈仓,具体分析如下：

美国股市趋势分析  美国资本市场从 08 年金融危机结束到 2017 年涨了近 9 年。全球资深专业人士分析美国股市在 2018 年开始步入调整阶段，我国的党报人民日报在 2018 年 1 月 11 日也发表文章说美国股市有 20%的调整空间,说明中国政府高层在资本市场也有高人。美国股市道琼斯和纳斯达克指数在 2018 年 1 月 29 日开始调整，2018 年 2 月 2 日、2 月 5 日、2 月 8 日出现了暴跌。

欧美对冲基金的2018 年交易策略  美国也是全球排名的第一对冲基金桥水基金在 2018 年 2 月底披露的做空欧洲的基金规模为220 亿美元，我们熟悉的索罗斯 1992 年做空英镑的规模是 100 亿美元，美国做空规模可以不被披露,目前根据公开资料我们不清楚对冲基金在全球布局的空头规模。第一次遇到全球顶级基金的大规模做空，为何如此肆无忌惮信心十足敢于做空？他们既有全球的趋势分析,也有系统的设计.全球对冲基金带头大哥桥水敢 2018 年初期重仓空头布局,老板达利欧近期到中国推销《原则》，俘获了大批粉丝，偶然还是巧合？还是精心安排？

中国政府的智慧闪耀  我们必须对中国政府作一次点赞：中国政府去年对中国的几个民营巨头大肆海外投资进行了限制，甚至逼迫他们抓紧出售境外收购的各类资产。我相信这些巨头从明天系、复星系、万达系、安邦系包括海航总计已经抛售了数百亿甚至千亿美元的海外资产，而且在 2017 年全球市场火爆的高点抛售。这些老板们估计未来多年一定对共产党的英明决策感激涕零,因为晚几个月抛售价格就不是去年的价格了，大家有兴趣翻阅新疆德隆国际的历史就知道千亿资产的公司破产其实不难，乐视网如果在西方市场贾老板早就破产了。公开信息显示国家队在香港的股市投资在 2017 年底仓位也已经很轻，说明中国政府金融高层对全球资本市场驾驭能力与欧美对冲基金有同样的大智慧和远见。

供给侧魅力与贸易纠纷简要分析  美国现在对我国钢铁和铝的征税其实已经不重要了，我们的供给侧改革已经对行业进行了充分的整合。现在无论国有还是民营钢材或铝行业巨头与全球对手完全市场化竞争有绝对的实力，何况中国国内和一带一路市场巨大。所以国内普通百姓担扰这两个领域的贸易关税增加是杞人忧天。至于 301 条款审查问题，如果有知识产权的纠纷，调查、取证还需要很长的时间。我的观点是如果我们有些企业按照国际法真的存在知识产权侵权问题，抓紧请律师商议对策，企业之间甚至大国之间做生意讲究公平对等，格力老板董明珠也痛恨同行高薪挖人带走企业的知识产权或技术秘密。我们可以全球去并购和招聘顶尖人才但规矩还是讲的，否则世界就乱了。

贸易战前夕的诡异事件  特朗普签署对中国征税文件前夕，发生了两件诡异事件，很多人没有深度分析，现在分析发现背后一定是有计划有预谋的：

1：facebook 泄密事件导致股票暴跌，公开信息小扎几周前进行了精准的减持，老板真是聪明啊。脸书暴跌对美国甚至全球股市的下跌点燃了导火索；

2：腾讯的大股东在贸易战前夕破天荒要求减持近 2%的股份，提供服务的机构都是欧美的大投行，中国人对大股东减持向来是敏感的，龙头的减持在特定时期带来了做空力量如一个巨石从高处滚落，下跌势能学过初中物理学的都会计算，毕竟是 800 多亿的套现阿。全球两大社交巨头的大市值股票暴跌是正常还是有预谋的策划？正常人自己去分析，因为暴跌的逻辑，选择的时机与特朗普贸易战文件签署配合都很完美，我相信披露 facebook 的泄密事件和腾讯的大股东减持不是一两天拍脑袋决策，这个过程敢说欧美大投行和对冲基金没有参与？

全世界第一职业经理人马化腾为大股东带来了巨额财富，大股东在关键时刻与欧美同行站在一起做空腾讯，两天市值蒸发 5000 亿港币有点心痛，大家现在理解万科王石对华润的感受没？

金融战还是贸易战  有机构计算特朗普签署对中国商品征税的当天，美国、香港、中国股市总计暴跌损失 10 万亿人民币左右,全球其他股市还没有计算，腾讯两天就损失了市值 5000 亿港币。贸易战还没有正式开始，全球的资本市场财富就损失如此惨重，可以想象对冲基金的空头大佬周末是何等的狂欢。

目前增税清单是美国 600 亿美元，中国羞羞得铁拳 30 亿美元回应，资本市场上万亿美金就已经灰飞烟灭，大家说说是贸易战还是金融战？损失的财富去哪了？有多少人认真去思考？特朗普签署一份文件还没有实施,全球股市就损失上万亿美金,你以为美国政府和基金是傻子?他们早计算好如何全球薅羊毛了.所以中美贸易战是表象，核心是美国全球的金融战。我们国家如果有对冲基金积极参与，也可以国家金融机构做空全球股市和大宗商品盈利减去所有实体损失总体是赚钱的，我不知道我们的国家高层和金融部门还没有这样的准备没？如果我们有这样的国家机构，中美联合唱双簧薅羊毛也存在可能性，36 计也有苦肉计呢。哈哈6 月份 MSCI 资金进入中国帮中国机构和韭菜抬轿？国内机构和韭菜真是天真幼稚。业余棋手想赢专业棋手？概率太低了。

互联网时代，信息十分发达，各种消息满天飞，中国短短几天涌现了大批的政府的、学者的、民间的贸易战专家，大家都在谈论贸易战该如何打，很少人思考国家应该从金融领域作充分的评估与应对措施。

美国与俄罗斯进行石油战，俄罗斯损失惨重，美国石油公司也损失巨大，但是美国和中东的石油做空基金却大赚特赚，综合计算美国和中东的资本盈利减去实体损失获取了丰厚的盈利，当然中国、日本作为石油进口国也因为石油下跌沾光。输家就是俄罗斯和其他没有对冲基金的石油大国和企业。

三个臭皮匠顶一个诸葛亮？美国政府或民间智库有大批的数学家和多学科专家，他们根据充分的信息收集和大数据分析，计算各种模型推演结果。我们很多民间智库就是文人和到处讲课赚钱走穴的宏观经济学家甚至财经记者组成,他们在媒体很多观点由于信息收集的片面性和专业知识的缺陷得出的结论往往与实际结果差距甚远，网络时代这些信息可能误导国民或政府领导。看看一些网络大 V 

的专业知识背景和职业生涯就知道三个臭皮匠相加还是臭皮匠，我支持目前中国的精英执政制度。

贸易战的金融预测  如果我们定位贸易战的本质是美国金融机构的全球薅羊毛。那么从金融分析：中国的资本市场目前处于相对低位，还有国家队资金左右指数和保护流动性，国内资本市场参与者尤其80 后公募和私募基金经理和韭菜情绪稳定后，非理性抛售逐步减弱，国内股市下跌空间有限。美国股市预计还有充分的调整空间，毕竟涨了 10 年了该调整了。当桥水、索罗斯等对冲基金平仓获利后，全球股市企稳，贸易战才能宣告结束，我们必须承认美国强大的资本左右了全球指数和多国政府政策，中国资本市场成立国家队很有必要。在欧美国家，很多时候总统就是一些大型机构的代言人而已，他们左右总统制定政府政策，当然都是打人民的名义旗号。由于金融工具丰富，做空比作多短期容易获取暴利，我们预计未来世界永远不会太平，对冲基金一定全球寻找做空机会，顺势加主动设计全球薅羊毛，资本的天性是逐利的。当然做空也是社会优胜劣汰的制度设计，很多时候对人类历史有积极的推动作用，尽管破坏力十足。如果中国股市有做空机制和集体诉讼机制，哪个上市老板敢财务造假与私募联手炒纵股市？

贸易战的各种结果

1：速战速决  美国对冲基金短期大获全胜平仓，中国某些潜水资本大鳄获胜，全球资本市场都被薅羊毛，实体经济和百姓损失惨重，中美沟通达成共识；

2：持久战  中美贸易与金融战结合的持久战波及全球，全球经济拖累，局部战争发生，中美争斗不分伯仲，大国妥协，世界利益重新瓜分。中国把握机会获取与美国平等权利机会，中国甚至突围逐步超越美国，当然持久战需要全体国民甚至全球华侨的大团结才能获胜，一个不团结的民族历史上多次的战争结局都很悲惨，哪怕你的 GDP 总计全球第一。持久战的结局也是多国协调达成共识；

3：中美分出胜负  如果中国与美国在争斗中都不妥协，都放出压制对方的胜负手，最后结果是胜者为王，败者为寇，可能性小但是存在；

加强与世界各国沟通  中国的石油期货今天开业、一带一路人民币的国际化、支付宝和微信的全球金融支付快速拓展、国家的先进制造 2025 计划、全球挖高端人才存在知识产权的侵权嫌疑、当然包括强军的策略等对发达欧美国家甚至日韩带来了巨大压力，中国政府和国民需要学会换位思考如何减轻他国国民的心理压力，我们需要从人性角度考虑他国的忧虑。

我们要清晰告诉世界：中国的高速发展惠及全球，与各国共同经营好地球然后一起向太空拓展，中国必须有为全球做出贡献的具体措施，并且通过耐心沟通得到各国的认可。中国国内讲究共同致富，发达国家对全球也要讲究共同致富。

最后结论：中美贸易战为辅为表象、金融战为主为实质。危与机互为一体，如何转化看上帝造化。中美都有核武杀手锏，都可以多次毁灭地球，我相信中美高层一定化解中美贸易冲突。对冲基金薅羊毛也会适可而止，否则羊冻死了以后也没有机会薅了。中国政府和国民需要做好多种准备和应对措施，八国联军可以从金融战而不是枪炮战斗再次掠夺中国财富，我们必须保持高度警惕。欧美看不到胜算中国机会，他们才会愿意与中国和谈，大自然的弱肉强食是天然法则。

中美贸易的总量和结构

我们回溯了此前美方的5轮“301”调查（参见表1），其中有3次和知识产权相关。

这次的“301”调查同样剑指知识产权。特朗普最近的推文也清楚地指明他及他的团队关注的重点也是知识产权保护。因此，科技产业（特别是中国智造2025规划中指明的产业）、与美国共和党票仓相关的产业，将是当下及未来中美贸易战的主战场。

2017年中国对美出口金额达4297亿美元，其中机电、音像设备及其零件、附件出口金额达1985.39亿美元，占比达46.20%；其次杂项制品的出口金额达510.34亿美元，占比达11.88%；紧接着，纺织原料及纺织制品出口金额达424.46亿美元，占比达9.88%（参见表2）。

2017年中国从美进口金额达1539.43亿美元，其中机电、音像设备及其零件、附件进口金额达338.77亿美元，占比达22.01%；其次车辆、航空器、船舶及运输设备进口金额达292.80亿美元，占比达19.02%；排在第三的是植物产品，其进口金额达169.62亿美元，占比达11.02%（参见表3）。

2017年中国对美贸易顺差总额达2758.12亿美元，其中顺差项目总额3143.55亿美元，逆差项目总额385.44亿美元。顺差项目中占比最高的是动物产品、矿产品、特殊交易未分类产品，占比分别达52.38%、16.06%、12.92%；逆差项目中占比最高的分别为杂项、光学、医疗等仪器、已加工的羽毛及其制品，占比分别达39.87%、24.90%、19.26%（参见图4）。

未来中美贸易对峙会影响哪些行业，影响的程度如何？我们认为可按如下流程进行分析：

1、该行业是否会成为中美贸易对峙的锚定行业。对美国来说，判断的标准主要有两个：一是该行业是否对美国相关行业的存续、发展和就业形成了巨大的冲击；二是该行业提供的产品和服务是否有较多的替代来源。如果上述两个问题的回答都是“是”，那么该行业很可能就是美国重点制裁的行业。对中国来说，判断的标准也主要有两个：一是该行业对中国来说是否是不可替代的；二是该行业是否尽可能多地打击了共和党或者特朗普的票仓，如果前者是“否”后者是“是”，那么该行业很可能就是中国重点制裁的行业。

2、分析锚定行业受影响的规模和持续的时间，决定是从自己的投资中剔除还是保留。

3、分析锚定行业的替代行业和受制裁后的受益行业，调整投资组合中的行业配置。

那么，中美贸易战对A股会有哪些影响呢？

中美贸易对峙对A股整体的影响。首先看外因，特朗普团队及其发动的贸易战会改变投资者的风险偏好，加大资本市场的波动率，因为目前发达国家资本市场中很多投资组合使用风险平价的资产配置模型，一旦资本市场的波动率增大，将会触发对风险资产的强制平仓，波动率加大带动股票市场下跌。因为全球股市同涨同跌的效应远超过往，发达国家股票市场下跌通过香港市场传导到A股市场，A股很难独善其身。其次看内因，2017年出口对GDP增长的贡献达到0.6%，可以说出口复苏是近2年来我国经济少有的一抹亮色，如果贸易对峙的规模和烈度增大，经济发展的前景会蒙上阴影，经济基本面的改变势必会给A股带来负面影响。另外一个观察的维度是我国央行的货币、财政政策是否会因为国际贸易环境的持续恶化而有所调整，如果央行政策做了相应的调整，则会对冲一部分不利于A股的因素。

再谈中美贸易对峙对A股各个板块的影响。先来看看3月23日A股各个板块对特朗普贸易战的不同反应（参见图1、图2和表5）。依据第二部分中美贸易的行业结构分析，由于我国出口占比较重的行业多在基础工业，比如家电、轻工、钢矿产品领域。短期内由于贸易摩擦会对市场情绪产生较大的负面影响。3月23日钢铁、家电、采掘等板块指数的表现，充分反映了这一基本面，大幅下跌，而可能受益于中国反制裁措施的农林牧渔上涨显著。

来源：金融界网站、野人

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