诺亚财富2017年下半年投资策略报告重磅发布！

7月5日，《诺亚财富2017年下半年投资策略报告》媒体发布会在北京举行，全国60余家媒体集聚一堂共同探讨下半年投资趋势。这已经是诺亚财富连续五年发布投资策略报告，报告就宏观经济、海外投资、私募股权、A股市场、公募基金、中国私募证券基金、固定收益、国内房地产等八大板块做了详尽的分析，并给出了相应的投资建议。

注：以下内容根据嘉宾演讲整理，有删节

诺亚财富创始投资人、执行董事、首席市场官章嘉玉：

投资是一种哲学

在书店开投策会？是这个原因

诺亚一直以来都很注重学习和成长，我们不断鼓励员工和客户成为终身学习者。诺亚不仅仅关注自身领域和行业的发展，也同时时刻关注周围环境的变化和动态。我们敬畏知识，也期待打造一个综合金融服务平台，为客户提供多元化、全方位的服务。这也是我们今天在这样一个书店举行这次发布会的原因。

也正因为此，我们在这次的投策报告中也加入了更多的资产和产品类别，并且数据更详实、内容更丰富，当然篇幅也更长了。这份报告代表了我们对市场和资产配置的看法，希望透过今天的交流，更多人可以更加客观看待市场。

财富管理是刚需，每个人都应该会

每个人都要了解财富管理，因为这是刚性需求。

我是两岸三地非常幸运的一代，我看过台湾经历经济循环过程，看过日本的崛起，看过美国互联网市场的崛起和没落，20世纪初，我来到了中国大陆，经历了中国经济的快速发展，虽然经济发展伴随调整，但是和国际市场相比，还有相当大发展空间。

很多事情我们无法掌握，但是有一件事情我们可以掌握，就是懂得如何去管理财富。

发布投策报告，不是为了预测市场

谈到投资，那就要谈到钱，更要谈到人性，因为投资是一种哲学。

我们一直用敬畏之心观察市场。全球股票市场有300多年的历史，美国、欧洲等市场都一直在变化，但是，尽管基本面从未停止变化，但大多市场都是保持上扬态势，因为人性是追求进步的。

近期，我们看到很多二级市场基金的募集不成功，这也反应了客户对市场的悲观。但是，我们看到中国的转型慢慢有了成果，已经进入复苏阶段。大的趋势上和国际环境，都有较好支撑。前阵子，A股加入MSCI，这些在短期来看并没有太大影响的政策，在长期来看都是非常有意义的。

所以，尽管市场悲观，作为投资者，依然要提前布局。

所以，我们此次发布投策报告，并不是要预测市场，而是希望通过努力，对未来的趋势有一个掌握和判断。并将我们的投资理念传递给更多投资人。

以知识为入口，与客户共同成长

国内的金融市场还不够成熟，长期价值投资者还需要慢慢培育。

今年，我们和得到APP、喜马拉雅APP有很多合作，我们希望透过知识，和客户建立更多合作关系。我们成立了诺亚旗下的以诺教育，帮助和陪伴客户共同学习。我们希望每一天，我们的知识都日益丰富。

今年，以诺教育带队去参加了巴菲特股东大会，两位老人告诉我们，投资就像是滚雪球，就是要找一条又湿又长的坡，而财富管理，就是这条长坡，需要我们有耐心，去学习，才能走的持久。

诺亚财富业务资源中心总经理陈昆才：

改革开放30多年，红利一直在变迁

最近，减持新规的发布，让真正的价值投资人受益。

诺亚财富的投资哲学

取势——主动改变带来长期收益：最开始，很多投资人很难接受期限8年的投资品种，但价值投资需要长期耐心。投资就是要看到大趋势，看到大变化中的大机会，比如科技创新与消费升级。

明道——组合投资、价值投资、产业投资：我们建议客户不要只投资单个资产类别，我们会帮助客户进行资产配置；我们会引导客户去理解基础资产的投资价值，帮助客户掌握投资逻辑；此外我们跟客户一起前瞻布局新兴产业。

优术——主动管理和动态调整：我们相信专业的力量，优秀的基金经理能够创造超额收益。而动态调整是资产配置的再平衡，我们每半年的投资策略报告就是帮助客户做动态调整的依据。

改革开放的三个阶段

中国的改革开放已经有30多年。

第一个阶段是创业时代，那个时代的特征就是改革，随之而来的是带来了大的改革红利；

第二个阶段是创富时代，中国巨大市场红利的释放，诞生了地产黄金十年、中国制造等，都是那个时代的产物；

第三个阶段是创新时代，也就是现在。科技创新、消费升级，都带来了新一轮的红利机会。

科技进步带来技术的竞争优势，人工智能等飞快发展；消费升级源于人口结构发生巨大变化，80后是PC的时代，90后是移动的时代，此外是老龄化来临。这些都在发生变化，我们的布局方向也随之变化。

我们主要关注的行业是：TMT、医疗健康、消费升级、产业升级。

诺亚财富首席研究官金海年：

2017下半年投策报告主要内容是什么？

下半年资产配置建议

私募股权：从另类到主流

公开市场：私募与公募基金多元化配置的黄金配置期

类固定收益：从单一到组合，优选新机会

房地产基金：传统到创新，组合与优化

海外投资：增配发达市场另类资产，积极布局新兴市场

精彩讨论，一定要看！

诺亚是服务高净值客户的，作为散户投资者，应该怎么做资产配置？

陈昆才：对于普通投资者和白领客户，可以重点考虑公募基金，公募基金有很多策略，例如QDII策略，中港互认等，国内公募基金也可以参与到海外投资，实现全球化配置、股债组合等。基金定投也可以培养个人投资者形成良好的投资习惯。

章嘉玉：任何投资都是要和对的人在一起，公募基金可以让散户和专业投资人在一起。如果各位也看好消费升级，公募基金投资领域也有相应的板块性行业基金可以进行配置。

金海年：其实，诺亚有一个服务，叫做财富派，可以来选择公募基金………呵呵！

怎么看减持新规？

陈昆才：从文件本身的规定来看，这是监管部门对市场的呵护呀！从表面看，对定增等类型的股东减持有限制，对这些群体有影响，但是，这个规定会促进价值投资。例如投资者只是想要投机，赚取一二级市场的估值差，就会受到限制。

章嘉玉：投机会更多转向投资，真的好的投资，为什么要很短时间就减持？对吧！

为什么要买公募FOF？

陈昆才：过去，诺亚一直在私募FOF领域处于领先地位，现在，公募FOF是一片蓝海。公募基金有几个痛点：1. 筛选，买什么好呢？2. 换仓，什么时候买入卖出。我们建议投资人关注公募FOF，因为它可以帮助投资人解决择基、择时等问题。现在这个时间点，正是应该配置FOF的比较好时机。

人工智能对媒体会有冲击，智能投顾对财富管理行业有什么冲击？

金海年：人工智能对财富管理行业和投资，都会有效率的提升。客户交互方面，可以提高客户服务水平，因为80%问题都是相通的，就可以由人工智能完成；它会改进资产配置的能力，人工智能的纪律性强，不会受到情绪的影响，不会因为生病等因素的影响。

章嘉玉：重要的是数据和规则的建立，它会根据不同市场有不同进程。举例来说，在美国，信息公开，散户很少，有比较完整的数据，透过数据取代基金经理人有可能出现。但是，在新兴市场，由于信息披露没有达到国际水平，在A股市场出现非常有效的人工智能辅助工具，还需要时间。但是在运营和交易端，会有比较大的提升。高净值人士个性化服务也不会这么快被取代。

陈昆才：私募基金投资难被取代呀！

股权私募和股票私募都可以做，那怎么进行平衡呢？

陈昆才：狭义的利率市场化已经完成，金融自由化程度也在增加，有利于权益投资的发展。投资人会逐步理解，要增加权益类；没上市的是私募股权，上市了就是股票，其实本质都是权益，由价值创造驱动。

章嘉玉：PE投资本身就具备跨周期的性质，但是股票基金受到短期波动大。我们还是希望保持均衡。

现在，大家可以从结果看事情。现在私募股权投资发展比较好，高净值人士和专业投资人对于中国经济相对乐观，愿意投资私募股权；但是，在波动比较大的公开市场，国内投资人还没有真正的成熟。

在需要关注价值投资的时刻，很多高净值人士和专业人士，还是很能克服人性，这也鼓励诺亚财富和以诺教育做相关投资者教育方面的工作。也期待媒体朋友，和我们一起理解，投资最重要的是哲学和克服人性。

普惠金融会对诺亚有影响吗？

陈昆才：前两年普惠金融比较火爆，最后还是回归金融本质。金融就要回归投资者适当性。

目前，整体理财需求超过供给，中国有165万亿要投资，供给严重不足呀！我们也在做普惠金融呀！我们有财富派，就是为白领提供产品服务。

章嘉玉：虽然我们面对的是高净值客户，但是期待服务更多白领。市场很辽阔，不会受到很多冲击！

和我们一起理解，投资最重要的是哲学和克服人性。

私募股权投资已从另类成为主流

2017年7月5日，北京——诺亚控股有限公司（下称“诺亚财富”）今日发布《诺亚财富2017 下半年投资策略》（【新闻通稿1】经济增速放缓但不弱 部分资产类别凸显投资机会），报告分析，对于高净值人群来说，私募股权基金已经从另类资产变为主流资产；经济转型和增速下行期，配置私募股权基金可以帮助投资人享受中国经济发展红利。从美国三十多年的私募股权市场发展可以看出，在经济、股市表现不佳的时期进行私募股权配置，未来回报会更好。

在此次投策报告中，诺亚研究认为，私募股权配置可以维持在30%-40%的比例。建议重点布局在未来成长确定性强的行业。

诺亚财富首席研究官金海年说：“从历史经验来看，高净值人士要实现财富的长期增长，私募股权必不可少，当前是配置私募股权的黄金时期。”

私募股权投资高回报源于两个要素

长期来看，私募股权的回报超越其他资产。私募股权资产的长期高回报，源于对高成长行业与优秀企业的长期配置，具体表现在以下两点：

首先，要布局成长性行业。文化消费、医疗健康、TMT、智能制造等行业未来都有不错的前景；

其次，要选择顶级管理人。不论全球还是中国，私募股权GP 的业绩分化越来越大，市场收益越来越集中于顶级的管理人。国外研究显示，此前业绩超越市场平均水平的GP，此后大概率继续超越市场，并且业绩随着管理经验积累而上升。中国也同样如此。

“鉴于目前私募股权GP 业绩分化严重，需选择顶级GP才能持续获得超越其他资产的长期高回报。另外，随着监管不断完善，制度套利机会减弱，着眼于价值投资的管理人才有可能长期胜出。”金海年说。

海外PE/VC应考虑重点关注

从美国PE/VC 的回报收益看到，PE投资品种的收益远远高出股指和债券指数，过去30 年年化收益分别为13% 和13.8%，呈现出低流动性、高回报的收益特征。

诺亚研究认为，从2017 年一季度的情况来看，海外PE/VC 的募集情况和基金表现优异，建议继续增持。尽管市场竞争愈发激烈，市场投资需求依然高涨，来自主权基金、养老金等机构投资者以及高净值群体的资金仍在该类资产上继续布局。同时，不难看出，大基金、品牌基金市场占有率正在逐步攀升。

在PE/VC 基金表现方面，并购基金收益最好。在不同类型基金中，并购基金的IRR 基本领跑各类基金IRR 值，最高值达到18%。“我们建议关注的类别是占据大部分市场的并购基金，相对看好的是发展成熟的北美市场。”金海年说。

在行业和板块上，诺亚研究看好全球的医疗保健和信息科技板块的发展前景，诺亚研究认为，这两个行业的技术进步和发展态势为资本回报保证了较为稳定的增长空间，另外亚洲的B2B板块和消费升值概念依然是市场关注的热点。

——全文完——

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【关于诺亚】

诺亚控股有限公司（NOAH. NYSE）起源于2003年，2010年11月10日成功登陆美国纽约证券交易所，是中国内地首家上市的独立财富管理机构，独立财富管理行业领军者。

公司定位于新一代综合金融服务提供商，目前，形成资产管理、财富管理、全球开放的产品平台、互联网金融四条业务主线，覆盖家族财富管理、高端财富管理、海外财富管理、保险经纪、高端教育等业务领域，综合金融服务集团架构成型，总体上具备为中国高净值人士实现全球化、全面资产配置服务的能力。

截至2017年3月31日，诺亚财富已在上海、北京、广州、深圳、温州、杭州、重庆、成都、西安、青岛等74个城市设有199分支机构，为将近15万名高净值人士提供综合金融服务。

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