资本市场┃250天上会 这些新三板企业IPO发审速度已超绿色通道
在IPO排队名单里，来自新三板的挂牌公司是不容小觑的一股势力。截至9月14日，证监会受理首发的583家企业中，共有151家新三板公司，占比超过25%。
具体来看，151家新三板IPO排队企业中，除11家处于中止审查状态，另外140家正常审核，这其中有3家已过会正待发行、3家预披露更新、79家获反馈、55家获受理。
据解读君统计，140家正常在审企业至今排队时长平均为228天，目前排队时间最久的是海容冷链、湘佳牧业671天。而朝歌科技、华信股份、招金励福三家均为二次冲刺IPO。
85%企业排名上升 怡达化学本周上会
从证监会最新的消息看，截至9月14日，140家正常在审的新三板公司排队名次整体呈现上升，具体家数达到119家，平均上升7个名次。
其中，10家排队企业上升名次均超过10名。上升最为显著的怡达化学，在212家创业板在审企业中，最新排队名次为35名，较9月7日上升了57名，并获证监会安排于9月20日上发审会。
贝斯达、景津环保名次上升幅度紧跟其后，分别为27、26名，排名快速上升使得贝斯达在获受理97天、景津环保获受理111天后，即得到证监会的反馈。
怡达化学是截至目前本周唯一一家即将上会的新三板公司，这家江苏江阴市的企业，主营业务为醇醚、醇醚醋酸酯系列产品研发、生产及销售，公司今年1月份正式申报IPO，从申报到上会用时250天。
证监会对怡达化学的反馈意见中就历史沿革、股权变动、股东关系等规范性问题提出多达17个问题，包括是否存在三类股东、相关资金来源合法合规问题。
2014年8月挂牌新三板的时候，怡达化学原始股东仅19户，而在新三板两年多的时间里，经过一次定增和二级市场交易，共新增了83名股东。如果怡达化学本周三能成功过会，新三板转板企业迄今以来最多一批集邮者将由此产生。
5家公司排名后退 三类股东仍无解
在多达96%的排队企业不掉队的情况下，有5家拟在主板上市的公司IPO排名不进反退，包括已更新预披露的新疆火炬，已反馈的海容冷链、有友食品、江苏新能，已获受理的芯能科技。
值得注意的是，海容冷链、有友食品均存在三类股东问题，作为新三板重要投资力量的三类股东，由于其难以穿透核查，监管部门对携带三类股东的IPO公司采取冷处理方式。
海容冷链就是一个明显的例子，其第十大股东为一只资产管理计划，属于三类股东。因此，虽然早在2015年11月4日，海容冷链就完成了预披露更新，但排名至今停滞不前，而多家同期申报的企业已完成IPO。
也受三类股东问题困扰的有友食品，一度出现在8月2日晚间证监会IPO排队公司预披露更新名单中，但不久预披露招股说明书和反馈意见就被撤下，原来只是一场乌龙。有友食品已排队达636天，目前仍处于“已反馈”状态。
同样排名后退的新疆火炬来自贫困地区，享受“即报即审查”IPO绿色通道。近来新三板扶贫股IPO行情不利，已有耐普矿机、广信科技连续被否，被否原因均与持续经营能力和业绩真实性相关。
新疆火炬有望成为第三只上会的扶贫概念股，但其上半年业绩出现高达39.65%的下滑幅度，相信这将成为证监会的审查重点。
11家中止审查：8家涉情形四 3家因情形一
截至9月14日，583家IPO申请获受理的企业中，有39家中止审查，其中有新三板公司占到11席，占比近三成。
具体来看，4家拟上主板，分别是华恒生物、恐龙园、蓝怡科技、南京证券；2家拟上中小板，分别是时代装饰、长江材料；5家拟上创业板，分别是百华悦邦、龙磁科技、泰林生物、盈建科、开心麻花。
按照《发行监管问答——关于首次公开发行股票中止审查的情形》规定，情形一、申请文件不齐备等导致审核程序无法继续的；情形四、发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的。上述11家中止审查的新三板公司中，涉及情形四的有8家，情形一的有3家。
上周新增中止审查企业有南京证券和盈建科，中止审查原因分别涉及情形四、情形一。南京证券9月11日开始中止审查，原因是原签字注册会计师高民因担任公司签字注册会计师己满五年，不再继续担任签字注册会计师；盈建科（情形一）则由于签字会计师之一茅彬因个人原因离职而中止审查。
今年以来8家撤回IPO申请
而今年以来，新三板已有8家拟IPO企业终止审查，占全部终止审查企业的近十分之一。它们分别是宏源药业、吉人高新、圣迪乐村、洁昊环保、族兴新材、和顺科技、迈奇化学、国安达。
从撤回IPO申请的具体原因看，三家因股权问题终止审查，吉人高新拟增加股本、洁昊环保拟对部分股东持股进行调整、国安达拟引入新股东；宏源药业、和顺科技则因拟调整上市计划，决定暂缓上市进程；圣迪乐村、迈奇化学由于业绩下滑风险，可能不满足上市条件而终止IPO。
“终止审查”这一步走的比较崎岖的是族兴新材，公司虽然IPO审查终止，却在新三板吃了一记重罚。族兴新材在发审会召开的前一天，以公司个别事项需进一步核查为由，宣布撤回IPO申请。
之后股转查明发现，族兴新材在2016年9月12日和2016年10月31日，分别向证监会提交IPO中止审查和恢复审查申请且均获同意的情况下，未及时在股转系统指定信息披露平台披露相关重大信息，直至 2017年3月28日，其股票仍处于可交易状态。
这直接导致了族兴新材董秘梁生涯职业生涯中断。6月16日，梁生涯收到股转出具的纪律处分，其被认定三年内不适合担任挂牌公司董事、监事、高级管理人员。
延伸阅读：
转板IPO存在四大误区
虽然现在IPO在新三板热度很高，但其实很多企业对于IPO的认识并不足，我认为新三板企业转板IPO主要存在以下四个误区：
1、很多企业不管是否符合IPO条件，都想去排队占个坑
俗话说得好，“富贵险中求”，IPO这条路并不是那么通畅的。
以前段时间闹得沸沸扬扬的某新三板公司为例，传闻该公司是因为在IPO过程中被抽查到了，所以才撤销IPO申请。其实如果最终IPO核查小组发现该公司确实存在问题，不管它有没有撤材料，最终该公司也是要承担责任的。
所以挂牌企业在报IPO之前一定要想明白自己是不是那块料，不能说不具备条件也去排队，万一运气不好被抽查到了怎么办？现在证监会抽查比例大概是20%，也就是一百家里面抽二十家，这个抽查比例是很高的。
证监会的财务核查制度就像悬在企业头顶的达摩克利斯之剑，正是因为这个制度导致很多企业不敢去碰这把剑。
新三板没有财务核查制度，现在很多人在讨论创新层，我认为入围企业的数量不重要，这1300多家企业的财务数据真实性才最关键。
比如说一家企业账面利润有2000万、3000万，实际上可能只有几百万甚至亏损，因为它没有经过严格的财务核查。万一股转系统推出创新层配套红利呢？所以不排除有企业会冒这个险，说不定能够去滥竽充数、浑水摸鱼呢？
2、IPO一定要把做市交易转成协议转让吗？
这个也不一定，因为现在有很多企业报IPO的时候都没有从做市转让转成协议转让。最近有一个企业是为了被并购从做市转协议，转完以后股东人数还有400多人，仍然存在大量的契约型产品的战略股东，转成协议以后好像也解决不了200人股东和三类股东问题。
现在这家企业很后悔，因为它的并购重组失败了，同时因为放弃做市转让导致每天交易量几乎为0。这家公司曾经在做市状态有18个做市商，每天交易量都有五六百万，现在这家公司问我：能不能恢复做市转让？
我说当然可以，如果恢复做市转让，我认为股转系统会很开心，终于有企业从做市转协议又恢复做市，说明做市转让的好处是始终存在的。
前段时间有做市企业纷纷转协议转让，这个现象搞得监管层很恼火，做市商制度是新三板特有的制度，现在竟然被边缘化了。
所以企业指望报IPO的时候从做市转成协议，以为此举可以解决所谓的200人股东和三类股东问题，是不可能的， IPO不是非得从做市交易转成协议转让。
3、新三板企业去报IPO要不要摘牌？
我认为肯定不能摘牌，今年过会的新三板企业都没有摘牌，那些摘牌再去IPO的企业，估计是自身有问题，我相信他们IPO也很难成功。
企业如果有IPO的想法，就坦坦荡荡地在新三板暂停转让，然后去排队IPO，等过会拿到批文了，再向股转系统申请终止挂牌，这个流程就非常通畅。
其实新三板企业去报IPO，是坐着去排队，进可攻退可守，而非挂牌企业是站着去排队，没有退路。
就像某新三板公司这次撤销IPO申请，虽然股价大跌，但还是回到了新三板，而很多没挂牌的企业IPO要是不成功，可能就离破产不远了。
4、新三板企业在辅导备案期间不能做定增、并购或者股权激励？
似乎很多人都认为辅导备案期间这些东西最好不要去碰，实际上不是这样的。新三板企业在辅导备案期间同样可以做定增、并购和股权激励，区别只是在报材料以后，不能发生股权的变更。
其实新三板企业利用辅导备案这个机会做定增或者并购，反而是个机会，因为更容易募到钱。
现在IPO排队少则一两年，而且证监会对上市公司再融资进行了严格的限定，如果企业在辅导备案前没有融资的话，两年的排队时间会很难熬。
即便转板成功了，按照23倍的市盈率来看融资规模也不大，然后企业又要等两年才能定增。所以我认为辅导备案期间肯定要做融资，并且是利用新三板的制度优势做定增，股权激励同样是没有问题的。
第二个是重组，辅导备案期间可以做并购，只需要控制20%的比例。即收购标的的资产、收入和利润不能占挂牌企业比例超过20%，这样就不构成重大资产重组。
转板IPO注意四大问题
新三板企业转板存在以上四个误区，企业IPO排队过程中同样要注意以下四个问题，分别是中介机构、法人治理结构、董秘和财务总监专业性和审计标准的问题。
第一个问题就是中介机构，新三板企业一定要选择一个专业的中介机构来帮助自己挂牌和IPO。如果企业在挂牌起初就有IPO的想法，挂牌时就要找好专业的中介机构，包括券商、会计师和律师，不能说挂牌时一套中介机构，IPO时又是另一套中介机构。
第二个是一定要建立完善的法人治理结构，尽早建立独立董事制度，完善公司的法人治理。一旦挂牌，公司就跟个人完全分开，不能再出现大股东资金占用、违规对外担保、不公允的关联交易等问题，如果不能尽早解决这些问题，这些都会变成IPO的障碍。
第三个是董秘和财务总监的专业性问题。很多挂牌企业的董秘是由董事长、董事长太太或者是董事长秘书兼任，还有一些干脆由老板的子女、亲戚出任。如果是这种企业，作为投资机构来讲，一看就不敢碰，一家公司连董秘、财务总监都不是专业的，那还准备什么IPO？
现在有很多企业是因为董秘资格考试没有通过而上不了创新层，这同样体现了新三板董秘的专业性问题。当然这也说明新三板董秘考试比沪深交易所的难，这一点股转系统做得很不错。
第四个问题，新三板企业IPO一定要按照上市公司标准进行审计。不能说挂牌期间按照非上市公司标准审计，IPO就做一些重大的会计差错调整，如果调整过多的话，发审委肯定会问：为什么发生会计差错？为什么招股说明书跟原来的信息披露不一样？
来源：新三板上市实务操作
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