关注 | 中企跨境并购要注意什么？
2022年受疫情反复影响，并购市场整体表现较为低迷。CVSource投中数据显示，2022年中企并购市场共计完成4535笔并购交易，同比下降4.49%。中企参与跨境并购共计完成117笔跨境交易，同比下降37.10%。其中出境并购66笔，入境并购51笔。披露金额的有76笔，交易总金额为230.40亿美元，同比下降5.25%。
2022年，我国超10亿美元规模完成并购交易21笔，超1亿美元完成并购案例324笔，其中交易规模最大的跨境案例是2022年10月20日，殷拓集团收购霸菱亚洲投资有限公司100.00%股权，交易金额为67.16亿美元。该交易将大幅扩大该公司的亚洲投资平台，使其真正地实现国际布局。境内完成并购大额案例是2022年8月1日徐工机械吸收合并徐工集团工程机械有限公司，交易金额59.30亿美元。
“近年来A股上市公司发起跨境并购的动机主要体现在资源获取、拓展海外市场、价值投资以及布局全球供应链这四个方面。”对外经济贸易大学国际经济贸易学院讲师郑晓佳在接受《中国贸易报》记者采访时表示，资源获取包括自然资源、技术资源、知识资源等战略性资源，构建资源优势，打破技术壁垒，吸取国外先进经验，帮助企业提高生产效率，保持竞争力，实现产业升级；拓展海外市场可扩大世界市场份额，实现全球发展战略和多元化经营战略，增强企业的国际竞争力；价值投资则是寻求海外市场价值被低估的企业，利用中国市场或者企业自身丰富的运营经验提升被并购企业的业绩，打开企业升值空间，获取企业价值提升或者股份分红带来的超额收益，腾讯的海外风险投资就是很典型的例子；布局全球供应链要求企业深入参与到全球价值链的分工中，逐步实现向高端产业链的转移，提升工业竞争力。
中企跨境并购一直是中企“走出去”的重要方式之一。近年来国际经济发展中的逆全球化趋势加剧、地缘政治冲突不断、贸易保护主义抬头、双边政治关系不稳定，并购目标公司所在地区政治、经济、法律、政策等方面的不确定性，以及近几年的疫情影响都给跨境并购带来一定风险。
对于未来中企跨境并购市场，郑晓佳建议并购主体注意防范并购目标方所在地的政治风险，该地的政治、经济政策变化以及双边政治关系会直接影响到并购成败。因此，在进行并购前，要充分了解并购方企业所在地的政治经济环境、政策协定等，并密切关注政治动态，对可能出现的政策调整等及时制定合理的预案。
此外，文化冲突也是并购主体需要注意的问题。企业文化的不同、管理模式和管理理念的冲突、改进计划难以实施等问题，都会造成并购后的整合失败。因此，在并购前要充分调研对方企业的组织文化，合理预估即将面临的困难，谨慎选择恰当的文化整合模式，确保并购后的成功整合。
企业并购往往需要大量的资金支持，而且并购后的业绩也具有很大的不确定性。债务风险也是跨境并购主体需要考虑的问题。对此，郑晓佳建议，跨境并购主体应当制定合理的融资策略，应对并购带来的债务风险，同时，要考虑到并购后公司整合过程中可能产生的融资需求，以及短期内业绩下滑带来的不利影响，提前做好资金安排，避免资金断裂影响公司正常运营。某些企业之前的“蛇吞象”式收购就给企业带来了巨大的债务压力。因此，对市场环境的前瞻性评估也很重要。
“在数字经济发展推动下，数字型跨境并购或将改变跨境并购的内在驱动力。”郑晓佳表示，在我国政策的长期支持下，“一带一路”有望成为企业跨境并购的长期发展动力。
受访专家向记者表示，展望2023年，疫情影响逐渐消退，跨境并购有望恢复生机。随着防疫政策优化，相信并购市场也会随着春天的到来，迎来新的复苏。
来源：中国贸易报记者 王煜
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