“卤味四美”可能全上市，才刚要开启的江湖争霸

当紫燕百味鸡进入上市辅导，在上市并不算多的餐饮界。4个卤味巨头绝味、周黑鸭、煌上煌、紫燕百味鸡中，有3个上市，可谓非常出众了。

由于适用范围大、覆盖消费者广，虽然四大品牌看上去都体量庞大，但仍是各有各的优势板块，加上后来者不断追赶，卤味市场的格局远远未定，或许正要进入激烈的短兵相接。 

近期上海证监局披露，上海紫燕食品已递交 IPO 辅导备案，进入上市辅导期。这意味着，紫燕百味鸡这个知名卤制熟食品牌已正式启动 A 股上市流程，或将成为继 2012 年的煌上煌、2017 年的绝味食品后，又一家在 A 股上市的卤制品企业。

随着紫燕百味鸡的冲刺 IPO，让卤制品品类也重新来到聚光灯下，接受人们的审视。

01.

“卤味四美”，

三个已上市，一个在冲刺

说起卤制品，除了紫燕百味鸡，你一定还会想到周黑鸭、绝味，还有煌上煌。单从门店数、营收等方面来看，卤味品类在餐饮中的确算是“成绩突出”。

根据相关数据统计，到今年3月底，绝味、煌上煌、周黑鸭、紫燕百味鸡的门店数牢牢占据着榜单的前四位，以加盟为主的绝味食品、煌上煌分别拥有门店11309家、3800家，紫燕百味鸡则宣告2020年门店突破4000家，之前直营为主，近期才开放加盟的周黑鸭则有1310家门店。这四家几乎将除久久丫外的其他对手远远甩在身后。

而财报数据显示，绝味、周黑鸭、煌上煌2019年营收分别为51.72亿元、31.86亿元、21.2亿元，净利分别为8.01亿元、4.07亿元、2.2亿元。而紫燕百味鸡由于尚未上市，营收未披露。据官方发布，紫燕百味鸡一年卖出百味鸡多达千万只，招牌夫妻肺片更是年售超7370+吨。其2019年预测，2020年仅“夫妻肺片”一道菜的门店终端就可冲击16亿元销售收入，如果加上其他产品，营收或许已经超越周黑鸭。相比很多品类的头部餐企，这个营收、净利率是非常可观的。

从数据上来看，主打加盟模式的绝味，再次凭借其规模优势登上了“卤味头牌”的宝座。

近年来，绝味的拓展速度可谓非常迅速，每年开店800~1200家，迅速开店的同时，业绩也迅速拉高。2011-2018年，绝味的营收从13.25亿元增长至43.68亿元，归母净利润从3865.5万元增长至6.41亿元，并维持了20%以上的同比增速，加盟店的收入就占到了公司收入的90%以上。

不过，当我们换一个角度来看，门店数排在“四美”最末的周黑鸭，却成为了翘楚：周黑鸭的销售毛利率为56.54%，在榜单中一骑绝尘，而绝味、煌上煌分别为33.95%、37.59%，紫燕百味鸡尚不可知。

这恐怕要归功于周黑鸭之前一直坚持的直营模式，统一的管理，保证了食品安全，也保证了3-7天的销售期和其他品控问题，通过中央工厂发货，产品质量的稳定，扩张起来成本也更可控，同时还促进了品牌形象的统一，也更有利于电商、外卖等线上业务的开展。

而成立于1993年的煌上煌，在卤味领域算是老大哥了，数十年的发展使其从“小产品”做到了“大品牌”，早在2012年9月就在深交所上市，被称为“鸭脖第一股”，在2016年还创出多个涨停板。

追随煌上煌资本脚步的就是周黑鸭，于2016年11月在香港上市，短短一个月市值就涨了近三成，化身“妖股”。

而绝味的上市之路就显得坎坷一些，2014年绝味就申请IPO，但一直没有实质性进展，甚至一度处于中止审查状态。直到2017年，证监会才通过了绝味登陆上交所的审核，登陆A股主板。

正在冲刺IPO的，是门店数量已达4000余家的紫燕百味鸡，这个门店数甚至高于煌上煌和周黑鸭 2019 年末的门店数量。紫燕百味鸡在2013 年放开了加盟，采用“直营+加盟”的模式，主要以加盟为主，根据公开信息，紫燕百味鸡定下了一年 1000 家的目标，也就是说，如果目标达成，紫燕百味鸡在2025 年的门店数将会达到 1 万家。

这次紫燕百味鸡如果IPO能够成功，则将把卤味品类推向另一个高峰，要知道，就算是目前餐饮界第一大品类火锅，上市的也仅有前两名——海底捞和呷哺呷哺。这也凸显了卤味市场的巨大前景。

02.

版图分明，

尚未短兵相接，互相难以入侵

目前看来，卤味市场虽然看上去一片繁荣，头部企业都在发力扩张，但头部的交锋相较于其他品类，比如茶饮等，并不算特别激烈，这大概在于“四美”的板块尚显得比较分明。

传言，在创业加盟圈有这么一句话——只要你能在江浙沪皖开一家紫燕百味鸡，那很可能赚钱。这说明了紫燕百味鸡强大的盈利能力，但也间接概括了它的生态版图——江浙沪皖，其中江苏、上海又尤为突出，在西南等地也有一定门店。

周黑鸭主要位于华中、沿海城市，从地区收入上看，周黑鸭在华中地区具有绝对优势，在“出名”之后，陆续向西南等地扩张；煌上煌的大本营在南昌，门店也主要位于江西、广东等地，其他区域门店较少，华中、西北、西南等地没有分布，发展较为收缩；而“门店头牌”绝味的一万余家门店不是摆设，相较于其他品牌门店主要区域集中而言，绝味的门店在全国基本都有分布，从收入分布上看，虽然绝味只在西南地区占有绝对优势，但各个地区均有分布，而且占比较为平均。

而每个品牌都有自己的板块，但每个品牌也都显示出了一定的地域局限性。

比如周黑鸭，近几年一直寻求西南多地的扩张，但由于这块市场一直被绝味占领，加上消费者偏好，偏“甜口”的周黑鸭靠着品牌、口碑拿下一些人群，却没有能真正撼动“偏辣口”的绝味的市场地位。

周黑鸭的门店多在商场，而且刻意与绝味保持了一定距离，不像有时候还会成为邻居的喜茶和奈雪，在大部分被绝味占领的街头，周黑鸭的门店显得偏少。而且由于周黑鸭的直营模式，短期内也无法实现规模扩张。

△绝味门店分布

在华东、华南占优的煌上煌也面临这样的情况，当它想往江苏、上海等地扩张，已经占领市场的周黑鸭就成了最大的阻碍。

相较而言，紫燕百味鸡要显得更“出圈”一些，这也来源于它和其他品牌产品模式上的差别。

其他三美均是卤制好的菜品，拿塑料袋一兜就走，周黑鸭更是大部分使用了锁鲜盒，而紫燕百味鸡需要在称好菜品后，加佐料进行调制。比如它们的招牌产品夫妻肺片，主材你要多少称多少，称好后再根据顾客的口味需求，加入盐、醋、辣椒油等佐料，拌制好后再封口打包。

从产品上而言，和绝味、周黑鸭等不需要门店加工的品牌有了一定区隔。这也是为什么紫燕百味鸡能在近两年快速扩展更多因素之一。

看上去，乐观的话“卤味四美”都将成为上市企业，一个品类中4个上市企业，后面还有像久久丫、廖府棒棒鸡这样的强敌，火药味一定很足。

但根据公开数据显示，“卤味四美”再加上门店数超过1000家的久久丫，市占率也仅达到20%。

而如今，随着卤制品逐渐向休闲食品进化，消费群体也逐渐演变为18 ~35 岁爱吃零食的年轻时尚女性。

△ 图片来自周黑鸭公众号

得益于此，休闲卤制品行业正处于黄金发展期。据 Frost & Sullivan数据显示，2010 年至 2017年复合增长率高达18.6%，并预测到2020 年休闲卤制品规模将超过千亿元。煌上煌也在年报中指出，2019年中国卤制品行业市场零售规模1100亿元，同比增长20%，预计2020年，中国卤制品零售额将达1235亿元。

也就是说，其实目前看来，卤味各区域市场都还有一定发展空间，各大品牌也还没到一定要短兵相接，拼个你死我活的地步，所以火药味还不像茶饮、火锅这么重。

03.

前有强敌后有追兵，

战争才刚要打响

但各大品牌真正刺刀见红的这一天，早晚都会来临，而这一天或许就快要到来了。

如果“四美”全员上市，规模发展是必然的，也就是说，尽管现在大家还没刺刀见红，但在一些区域已经有些冒头，比如各品牌份额相差较小的华南、华北市场，比如绝味一家独大但份额仅14.3%的西南市场。

为提升市场份额，周黑鸭、煌上煌也不断求变。

2019年11月18日，一直坚持直营的周黑鸭在武汉总部举行特许经营签约新闻发布会，完成首批特许经营商签约，加速门店扩张。2020年6月，周黑鸭的特许经营进一步升级，放开单店特许经营，对加盟商的要求相应降低，比如自有资金从500万元降为30万元。此外，煌上煌计划2020年开拓山东、广西、贵州、四川、重庆等新市场。

△ 图片来自煌上煌公众号

“随着特许经营开放，周黑鸭将加快市场扩张，业绩改善弹性较大。”宋清辉认为，直营门店方面，周黑鸭计划每年开店100-200家，目前门店覆盖100个城市，仍有大量城市尚未进入。

而这也必将加剧两个品牌与绝味的市场竞争。

2019年财报中，有一项值得注意的就是，绝味的销售净利增速首次反超了周黑鸭。2018年和2019年，周黑鸭销售净利率分别为16.82%、12.79%，绝味分别为14.44%、15.29%。

经济学家宋清辉指出，这归功于两方面，一是规模效应让绝味对供应商的议价能力更强，导致采购单价较低且波动性更小；二是绝味通过加大冷库储备规模，减少了原料成本波动的影响，缓解成本压力。

这就是加盟模式快速规模扩张带来的好处，也是绝味目前发展形势更好的保障之一，相信周黑鸭也是看到直营在这方面的弱势，所以选择放开加盟。

而从现金流上来看，煌上煌则更加合理，在宋清辉看来，这主要是在鸭架等原材料低价时，煌上煌加大了储备力度，从而缓解了营业成本压力。但由于绝味的规模效应与品牌效应相对更强，进一步优化经营费用，合理的控费释放出更大利润空间，让绝味的销售净利率相对较高。

而紫燕百味鸡虽然门店数远超周黑鸭，市占率却排不到行业前三。以我国 2018 年休闲卤制品行业市场份额来看，绝味食品市占率最高，但也仅8.9%，周黑鸭5.5%，煌上煌2.7%，接着还有紫燕百味鸡。

另外，查阅其在电商平台的官方店铺，紫燕的粉丝数和销量都远低于周黑鸭等卤制品店铺。也就是说，即便紫燕百味鸡有着可观的门店数，但市场影响力远不如周黑鸭等行业大佬。这些都让可能即将来到的巨头战争充满了变数。

除了巨头的争夺，后面的小品牌也在各自区域抢占零散市场。

众所周知，卤制品上到老人，下到小孩都可食，而且一直以来深受消费者喜爱，但卤制品行业进入门槛很低、产品模仿性强，且具有即食性、冲动性和高频次等特点，消费者对便利性的诉求高过对品牌的诉求。

这也就导致品牌、市场占有相对分散，有数据显示，我国休闲卤制食品生产企业数量高达上万家，只要是开在家门口，消费者大多不会太过于在意品牌，这就给了很多小品牌、区域品牌机会。

就像在川渝一带，产品形式和紫燕百味鸡相近的廖府棒棒鸡，在某些区域的市占率上并不输给紫燕百味鸡。随着卤味品类行情看涨，各区域性的卤味品牌其实都在各自发力。

而且卤味品类在近年有向休闲食品演变的趋势，很多休闲食品品牌也在打卤味品类的主意，一些有卤味产品的餐企，也因为新零售、餐饮食品化的发展，逐步开拓自己的卤制品产品，这些对“卤味四美”也都是一大挑战。

这也让渐渐显露出产品疲态的“卤味四美”充满了危机感，纷纷开拓其他市场、丰富产品线。

4月21日，绝味召开董事会，同意全资子公司出资设立绝了小龙虾基金，以股权投资的方式投资于从事小龙虾、牛蛙、蟹等水产品加工、销售的企业。

周黑鸭也早在2017年高调宣布进军小龙虾领域，推出旗下品牌“聚一虾”，但在售卖不久后便下架了。经过改良，第二年又出现在大众视野，可同上一年一样，只卖了短短几个月就匆匆下架。周黑鸭表示，目前小龙虾产品仍在改良中，预计8月会重新进行售卖。

煌上煌也不甘示弱地展开了小龙虾业务，但其表示，仅在部分门店售卖，不会在全国铺开销售。

业内人士表示：“目前，休闲卤制品行业仍以小作坊经营模式为主，行业格局较为分散，绝对王者还未出现，任何一方都存在获胜的可能性。”这三大品牌向小龙虾领域的扩展，也显示出卤味头部企业希望求变，去争抢那个最高的宝座。

随着紫燕百味鸡进入上市辅导期，卤味的天下看上去巨头已现，但其实这可能只是烽烟四起的起点。未来，才是真正上演好戏的时候。

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