离歌
曾经有个二逼青年跟我讲，他不喜参加同学会，因为一到买单的时候，那帮崽子就开始东张西望。
曾经也有人比喻，大A股是一场已经持续三年的流水席，千万不能做买单的那个人，因为这个单你买不起的。
如果我们放眼更宽广一点，十年以来、三十年以来的货币盛宴，是不是也走到快要买单的那个十字路口？
且不论这个单由谁来买，之所以会有单需要买，核心逻辑在于资产弹性、负债刚性。
每一笔资产都不是凭空而来的，它的背后都会有与之对应的负债。但若资产的回报率无法覆盖负债成本，这个故事就会开始出现问题。
这些年来，天朝的资产回报率是单边下降的；或者说，能够实现高投资回报的项目，快速面向小生意收缩（造房子车子→开铺子馆子→卖煎饼果子）。但是为了维护数据增♂长及社会和♂谐，资产总规模的扩张却没有相应减缓，那么一定有一些资产和它背后对应的负债，正在承受越来越大的压力。
当然债务链条压力有很多办法可以转嫁和延展，甚至还可以通过增量来粉饰存量；但这张网在总量上是诚实的，它一定会越来越紧绷。或者说，它在很多局部已经开始裂痕斑斑，无论怎样去修补，趋于断裂的力量总是在这张网上渐渐积蓄。
农行票据窝案应如一声惊雷，唤醒仍然沉迷在“资产荒”幻觉中的人们。固然它可能不够资格构成雷曼时刻，但它毕竟是（国有大行）、（北京分行）、（票据业务）、（数十亿元）层面的操作风险——毕竟不同于班干部挪用教师节敬师款炒股票（当然那也是个严重的问题）——至少它理应引发我们更进一步的叹息：
关于国民内心深处不可抑制的杠杆冲动，关于可能已经挖掘到山穷水尽的杠杆手法。
信用盛宴中财务保守者受到的通胀惩罚，让大家在若干年前就道出了“穷人存钱，富人借钱”的真相，随即内化为所有人的行为准则，在社会层面不断积累可见或不可见的杠杆行为。
即使以三轮爆破之后的大A股为例，迄今仍然有万亿级别的两融尚在存续，更多的杠杆则隐匿在貌似与杠杆无关的系列名词背后：定向增发、员工持股、股东增持、万能险、信用卡套现、个人消费/经营贷款，乃至于作为王的证金公司：无一不是身负巨大偿债义务的杠杆主体。
所以说新常态下的杠杆观念深入人心，早已不是二十年前的权贵游戏；旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家。
但在一层层嵌套的深处，作为根基的基础资产却在过剩和转型中不断沙化；在此之上的全民杠杆运动，渐渐演变出清晰的庞氏特征。货币扩张背后的信用开始坍缩，币值逆转宣示一个大时代的落幕；所谓【供给侧】可能成为散场焰火的惊鸿美名。
灯火总是在阑珊处闪耀，盛宴总是在高潮时戛然——无论身处局中的人们是否意犹未尽。也许我们正在翻越一座巍峨的高山，也许我们即将横跨一道深邃的鸿沟。
当加杠杆转为拆杠杆，这笔账单一定超乎想象的昂贵；想留不能留才最寂寞，没说完温柔只剩离歌。
一场画美不看的风雪，一个只静美男的凛冬。任性的爱需要更多考虑，借来的幸福请深深珍重。
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