梦醒时分
被动降杠杆的意思是，没有更高风险偏好的傻钱之后，次高风险偏好的人就会被洗劫，无论他们自己主观认识是什么，但经济规律就是这样生效。
——红与绿
1月22日，农业银行公告39亿票据挪用案。
1月31日，微信传闻浙江地区信用社上门兜售贷款额度，而媒体泄露的央行信息显示1月上半月信贷累计投放高达1.7万亿。
1月31日，财新报道银监会将规范理财、自营、同业等资金的投向管理、限额管理和交易对手管理。
1月31日，人民日报称“e租宝就是庞氏骗局”。
上述新闻到底有没有共同点？如果没有的话我这篇文章是要怎么往下写？经过短暂的思考我机智的决定把立足点放在六个字上：【流动性】三个字（当然要是实在觉得读起来难受，不是不可以把全文的“流动性”都替换成“钱”）。
e租宝的案子不可谓不大，但放在互联网金融大潮里，那不过是汪洋大海上一朵绽放的浪花；澎湃的互联网金融浪潮，放在让居民趋之若鹜的泛资产狂欢里，也不过只是酒池肉林中一道可口的小菜。
如果将我朝的金融市场划分层级，越往上的层级代表社会范围内越核心的资产属性，那么一个简版图谱可能类似于：
1、资金市场：国债，政策性银行金融债，地方政府债，央行货币政策工具；
2、半资金半信用市场：央企债券和信贷，城投类债券，全国性银行存款和优先股权；
3、信用市场：企业债券，核心党产普通股权（上证50等），京沪核心区域房产，一般保险，银行理财；
4、次信用市场：地方国有企业普通股权，上市民营企业普通股权，各类垃圾债券，一般企业贷款，一般信托，二线城市核心区域房产；
5、非信用市场：小额贷款，担保公司，地下钱庄，P2P，未上市企业股权，三线及以下城市房产等。
第0层是唯一能够凭空创造流动性的部门：央妈（或者说央妈背后的主权货币信用）；对于在其之下的所有金融市场而言，流动性都不是与生俱来，而是从更上层级市场“溢出来”的。
公理：流动性天生喜欢停留在更上层的池子里，因为越往上越安全。
现实却令人叹为观止。尽管天朝“容易赚钱”的年代已经远去，全部A股（剔除金融石化）的ROE从2007年的23%一路降至2014年的6.3%；PPI进入深度通缩也已经四年之久。但在这四年里，受尽非人虐待的实体经济不仅没有遭到金融系统摒弃，反而陆续成为（下层）金融市场的明星；流动性并没有服从本能向核心资产收缩，而是变本加厉的向下层溢出——这里面一定有什么东西打开的方式不对。
引理：并非某个层级水多就一定会溢出，另一个关键的决定性要素是风险偏好。
在并不有利的经济环境中，社会资金风险偏好却拔地而起，泛滥的流动性进入高收益债权、股权、不动产，全然罔顾这些资产身上鲜明的顺周期特征。是什么逆天的力量打爆了经济学常识、以一己之力抬升了风险偏好？
答案在于这些资产背后隐隐绰绰的刚性兑付承诺。这种承诺的表达方式可以是酒桌上瞥见的红头文件，可以是新闻联播刷屏的大XY业万XY新，可以是报上白纸黑字的Z000点是牛市起点，可以是某位老师的出镜站台和亲生二伯的晓以利害，当然还可以是中介小哥讲出政府绝不会让楼市崩盘时的信誓旦旦。
一言以蔽之：建立在“他/她/它都这么说，应该没有问题”基础上的风险偏好，驱动流动性外溢构筑虚幻的产权梦、收益梦；而恰恰是这些（濒临破碎的）产权梦、收益梦，正在试图拼凑出完整的____梦。
伤心总是难免的、在每一个梦醒时分，现实世界没有一点温存，只有无尽的横幅和游行（有这些就不错了）。
定理：当下面某层的水被快速抽走时，不仅会导致它以下的水池立刻断流，还会导致它上方很多层的水池溢出减少乃至停止。
2010年至今，我们几乎同步的见证了信托繁荣、楼市繁荣、中小创繁荣、民间融资繁荣；居民财富快速的在这些部门中固化（为钢筋水泥、纠纷合同、跑路通告和股东大会邀请函），参与下层市场的流动性可能在很大程度上已经冻结。
风险资产虽然有层级之分，但更大程度上是一荣俱荣一损俱损的关系；当某一个类别的风险资产面临灭顶之灾，从而戳破关于风险偏好的整个谎言，全社会的流动性都会急剧的从边缘品类向核心品类坍缩。若是如此，那么e租宝鸣响的究竟是谁的丧钟？
所以这个国家真正在出清的是什么？是逆转市场规律的莫须有，是英雄不问出处的成功学，是拥抱时代馈赠的____梦？
大金融、大时代，大周期、大变革。
我想了很久，我开始方了。
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