大棋即将下完，撤退已在路上...
大棋即将下完，撤退已在路上
导语
有人说，外汇管制会取代汇率市场化，有人说汇率贬值输出通缩，洋大人不允许；还有更“理性”的声音说，发达国家负债率太高，加息只是装逼……这些观点均站不住脚。
来源：真话财经 货币与汇率（ID：currency-rate）
处理庞氏债务有三种办法：
1、借新还旧， 输血续命 。
2、设法将债务转嫁，找人接盘。
3、如果前两种办法用尽，最后还有一个不是办法的办法：违约。
一、四年下了一盘大棋
2008年全球金融危机后，中国的四万亿投资计划、货币超发和天量的信贷投放导致了严重的产能过剩，推高了房地产泡沫，并为金融体系积累了巨大的债务。货币和债务堆积起来的“繁荣”让中国收获了巨大的荣耀，然而靠低效部门举债制造的繁荣终究是短暂的，举债一时爽，还钱终有时。
2013年5月份，伯南克吹风退出量化宽松，资本流入放缓，外汇占款增幅显著下降，6月份央行也试图收紧货币，结果银行体系爆发了严重的“钱荒”，敲响了债务危机的警钟。
本届上任之初雄心勃勃，是要断腕子改革的，是要啃硬骨头的，是要盘活存量、控制增量、不大水漫灌的，可是债务危机竟来得如此之快，怎么办？
于是，我们看到了2014年后一系列眼花缭乱的政策，为庞氏债务量身设计，下了一盘大棋 。
我总结为“三步走战略”：
第一步，宽松货币，拖延危机
连续推出SLO、SLF、MLF、PSL等，花式放水，宽松货币帮助债务借新还旧，延长危机导火索。 M2从2013年初的97万多亿暴增到2017年10月份的165.34万亿，4年多的时间增长了近70%。 代价是，资本大规模外流，外汇储备在2014年6月见顶，之后两年多的时间里损失约一万亿美元，汇率上边打边撤，一度贬值到6.96。
一边宽松货币，一边维稳汇率，政策大玩“走钢丝”。
第二步，债务转移，风险转嫁
此部分内容，点到为止，不展开阐述。
1、股市造牛：发股票不用还本，不用付息，没有偿还期限，一本万利。
投资者接盘。
2、地方债置换：用长期、低息债替换短期、高息债，化解短期违约风险， 为地方债套上金钟罩。
投资者接盘。
3、楼市去库存：土地财政吃肉，银行风险降低，GDP数据强劲增长。
购房者接盘，居民负债率飙升。
4、债券牛市：债市成为债务部门最大的融资渠道之一，为债务部门输血续命。
投资者接盘。
5、供给侧改革：煤炭、钢铁、有色、化工等上游产业吃肉，中下游制造业和分销、零售环节买单。
此外，还有资产证券化、PPP，怎奈市场不傻，曲高和寡。
第三步，铺垫退路，准备撤退政策
由于宽松货币会刺激资本外流，伤害外汇储备，决策者面临着“三难困境”。
一边是系统性金融风险（债务危机）要求货币宽松和低利率，另一边是资本外流蚕食外储、施压汇率，当局是在笼子里做决策。
外储承受力是有限的，走钢丝是有尽头的，局势失控时怎么办？
1、利率市场化：当外储或汇率压力太大时，央行会放缓或者停止货币宽松，放任市场利率上涨。
2013年7月20日，央行放开金融机构的贷款利率管制，银行可自主决定贷款利率，不受基准利率限制。
2015年10月23日，央行宣布取消存款利率浮动上限，商业银行可以自行决定存款利率，不受基准利率限制。至此，利率市场化完成。
2、汇率市场化：当外储压力过大时，减少或停止抛储，放任汇率贬值，这既可以保外储，又减轻了印钞的副作用 （为印钞松绑）。
2014年3月15日，央行宣布扩大人民币汇率浮动区间，从±1%扩大到±2%。2015年股灾后不久，8.11汇改调整人民币对美元汇率中间价报价机制，增强汇率弹性，随后两个交易日人民币从6.21贬值到6.44。
目前汇率完全的市场化尚未完成。
3、存款保险制度：当债务危机爆发而 45 35634 45 16172 0 0 4939 0 0:00:07 0:00:03 0:00:04 4939外储或汇率压力又太大时允许银行破产，储户存款限赔50万。
2014年11月30日，《存款保险条例 （征求意见稿） 》发布。
2015年1月，完成意见征集。
2015年3月31日，国务院发布第660号令，存款保险制度正式出台，于2015年5月1日起实施。自此之后，若银行破产，储户在同一家银行的存款只赔50万元人民币，超过50万元的部分从破产银行的清算财产中受偿（若清算无剩余，则无偿付）。
4、此外，还有尚未出台的房产税和注册制，前者为地方财政开源，后者向股民兜里掏钱。
二、撤退已在路上
1、股市：股灾后，指数维稳边打边撤，尽管重大会议前后还会任性，但是事后会择机撤退。
注册制已经在路上。
2、利率和债市：利率市场化已经完成，官方基准利率形同虚设。
在美联储2016年12月份进行第2次加息后，国内市场利率一直在紧随美联储的步伐，一步一个台阶。利率上涨导致2016年末发生了第一轮债灾。
同时，央行在2017年全年的货币投放比较克制，M2增速屡创新低。市场利率的持续上涨也导致房贷额度吃紧，按揭利率稳步上调，按揭利率从取消折扣到基准利率的1.1倍、1.20倍、1.30倍……
由于12月中旬美联储大概率还会加息，国内银行间市场已经提前反应，自11月初以来，Shibor一年期利率累计上涨近0.25%，相当于加息了一次，并发生了第二轮债灾。
预计2018年美联储会继续加息至少3次，如果国内不实行汇率市场化，那么中国央行在货币投放上会更加克制，市场利率还会继续上涨，购房按揭利率必然会更高，贷款额度更紧张。
对于债市，还有人在期待牛市，利率已经市场化，市场给自己加息几次了，还不死心吗？
央行克制货币投放+市场利率上涨是2017年的主旋律，高利率之下，2018年还会有更多的债务违约，黑天鹅有望成群结队。
同时，也要为楼市烧柱香了，信仰还在，钱从哪来？
还有，房产税已经在路上。
3、汇率市场化，已经在倒计时。
既要保外汇储备，又要守住系统性金融风险的底线，就等于既要印钞票又不能伤外储，怎么做？两个选择：闭关锁国或者汇率市场化。
汇率市场化代价最小、阻力最小，是最现实的选择，2017年已经吹风N次。
随着川普减税政策的推出和美联储加息、缩表的持续，2018年国内资本外流的形势只会更严峻！高层有高人，不会傻傻看不清大势，政策往往会先于形势，元旦之前是一次时间窗口。
2018年，我们有望看到股、债、楼，汇的全面撤退，未来不会再有好消息。
延伸阅读：
13省市养老金不能维持1年 社保养命钱去哪了？
来源：海外自由录
每一次养老金的负面消息被爆出，都是全民哗然，网易上的新闻爆出来不久，跟帖突破8万。一是戳到大家的痛点，二是体现了大家的焦虑和担忧。毕竟每个人都会退休、老去，都会存在养老的问题，关心养命钱是理所当然。
近日，人社部社保事业管理中心发布《中国社会保险年度发展报告2016》。2016年，城镇职工养老保险基金收入增长19.5%，而支出增长23.4%，支出增幅大于收入增幅，收不抵支现象日益显现。
从全国各地情况看，广西、江西、海南、内蒙古、湖北、陕西、天津、河北、辽宁、吉林、青海、新疆生产建设兵团和黑龙江等13个地区可支付月数已不足1年，而去年的报告只有8个可以维持不足一年，一年后，新增加5个省市，沦陷速度之快，让人瞠目。
这意味着，用不了一年，以上13个省市的养老金将无钱可发。而去年垫底的黑龙江省累计结余已为负数，开始出现亏空，数额为232亿元。
看到这里，不知道大家有何感想，你所处的省市，是在以上14个（包含黑龙江）之内还是之外？你如果是现在刚参加工作，你还会继续缴纳社保吗？
如果以一个年轻人为例，他在黑龙江25岁参加工作，现在每月要缴纳养老保险合计600多元（其中单位要负担大部分，但也是你的钱），缴到65岁退休（假定延长退休年龄只到65岁），缴40年，每年的社保费还在继续上涨。如果这个年轻人活到85岁，能不能把工作时缴的钱赚回来？
这是一个哥德巴赫猜想式的难题，估计只有天才的精算师，才能将这笔账算清楚。我想，很多人是没有信心的，因为不确定性的因素太多。比如等不到退休你已意外去世，延长退休的年纪达到75岁甚至更高，缴纳社保人员继续萎缩、地方财政不能继续补贴社保基金，或者你安全活到了领退休金的年龄，如果发生巨大通货膨胀，你领的钱已经不是现在的钱了……
任何一个要素的变化，都会让你回本的算盘落空。这也意味着，当前被强制缴纳的社保，是一个投资回报为零的游戏，而且随时可能出现血本无归。
说到以上十四个省市养老金的问题，无一例外是因为退休的人太多，缴纳社保的人太少，青壮年劳动力大量流失，体制内退休人员大量高标准领取养老金，加上挪用、不当投资造成的养老金亏损，让养老金的窟窿越来越大。
今年上半年有媒体报道出爆炸性消息：养老金个人账户空账4.7万亿，现在正在缴纳养老金的一代人，未来退休后可能无钱可领。
1997年，全国个人账户空账规模为140多亿元，1998年为450亿元，此后不过两年时间，全国个人账户的空账规模增长近4倍，2000年为2000亿元，2004年为7400亿元，2007年突破1万亿，2013年达到3.1万亿，2015年则已经超过了4万亿……
这意味着，现在正在缴纳社保人员的个人账户上，基本已经没钱了。
而根据老蛮的推算，2014年社保基金整体亏损2156亿，2015年亏损3523亿，2016年亏损5041亿，亏损规模年增幅超过50%。这是由于将机关事业单位的养老医疗从财政体系里纳入了社保体系，交得钱不多，但是享受的福利待遇不少，自然加重了社保体系的负担。按现在这个趋势，2017年的社保亏损规模应该超过7000亿了。在养老金亏损的原因分析上，冷眼和老蛮基本一致。
老蛮认为，如果没有财政补贴，社保基金维持的时 57 35634 57 20492 0 0 4580 0 0:00:07 0:00:04 0:00:03 4580更短。2012年3.75万亿的结余，2013-2016年亏了1.29万亿，只剩下2.46万亿。以今年亏7000亿计，并且我们乐观一点，此后继续维持这种亏损规模不再增加（当然在人口老年化以及经济持续探底的今天这是不可能的），2.46万亿的钱，也就够支撑个3年半。
也就是说，最多到2020年中，整个社保基金的家底，就要亏得干干净净，必须纯粹依靠财政补贴，才能维持运行了。而如果社保亏损规模持续以50%的增速放大，说不定2019年中就是极限……
对于这样的结局，冷眼是完全认同的，如果社保到时全部亏光家底，而财政补贴不能完全补上的话，3年后很多退休的人，将会出现无钱可领的局面。不知道现在正在缴纳社保的小伙伴们做何感想？
去年冷眼还曾经以主人翁的高度责任感，想过一些办法，替上分忧，现在看来都是多余的了。病入骨髓，再猛的药也回天乏术。
所以，未来很可能出现这样的景象：当你已经70多岁，白发苍苍了，佝偻驼背，你还有挤公交车、挤地铁到公司上班，为的只是再工作几年，拿到你已经缴纳了50年的养老保险，获得一点余生的生活资料而已。这就是我们的宿命，避无可避！
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