【平安钢铁】特钢行业全景图

摘  要

行业周期与行业格局：
- 当前世界特钢行业处于技术成熟期，但是随着先进制造业的进一步发展，特钢行业面临更大的机遇与挑战。
- 我国特钢行业集中度比普钢高，但比上游仍有差距。
- 上游铁元素占据了产业链的大部分利润，特钢对上游议价能力不强。
- 从产品结构来看，高端产品进口依赖度较高，国内集中度较大。
- 长期趋势：未来产品结构逐步向高端产品转向，产量占总体钢材比例提升。

行业研判：
-高端产品价格刚性较强，当前产出缺口飞速变小。
-房贷利率缓慢下行支撑特钢中低端产品价格。
-汽车需求逐步改善驱动中期特钢中低端产品需求。
-长期来看，受中国制造2025的政策主线与我国较低的汽车保有量影响，特钢行业增长空间巨大。
-成本端铁矿溃坝影响逐步消退，财务成本占比在供给侧改革后快速下降。
-总结：中周期特钢需求底部回升、铁矿溃坝影响逐步消退，长周期持续发力。

企业画像：
-高端产品面临差异化产品竞争格局，企业战略为注重研发专利、注重专业化、科技主导。
-中低端产品面临标准化产品竞争格局，企业战略为成本控制、兼并重组扩大规模与多元发展。

风险提示：
-经济大幅下行及疫情蔓延加剧风险。
-原材料价格上涨过快风险。
-环保及安全事故风险。

分析师

李  军          投资咨询资格编号：   S1060519050001

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推       荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中       性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回       避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中       性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

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