本周重点报告精选（2020.06.15-2020.06.19）

【平安宏观&策略】政策时评系列（第一期）:陆家嘴论坛释放哪些政策信号

核心摘要：

1、关于资本市场建设。资本市场将发挥更广泛更积极的作用，肩负更高水平开放和推动创新转型的使命。资本市场改革再次释放重要政策信号，一是鼓励中长期资金入市，二是推动硬科技企业上市及融资，三是坚定对外开放。

2、关于货币政策方面，再次强调中国不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率。面对新冠疫情的全球大流行，以美联储为代表的海外央行纷纷突破多项政策红线加大刺激力度，随着全球债务的不断创新高，货币扩张的边际效应在递减。因此，本次论坛再次强调中国十分珍惜常规状态的货币财政政策，不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率。

3、关于提前考虑政策工具的适时退出。易纲行长表示，疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要注意政策设计要激励相融，防范道德风险，要关注政策的后遗症，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出。

4、关于上海国际金融中心的定位。易纲行长表示上海国际金融中心要重点建设五个中心：开放的人民币资产配置中心，人民币金融资产的风险管理中心，金融开放的中心，优质营商环境的示范中心，金融科技的中心。将上海打造为扩大金融开放的新高地，建立金融、科技和产业的良性循环。

核心摘要：

618往年规模不及双十一，但由于疫情原因，2020年618重要性大幅提升。相比于往年购物节，本次618玩法更为直接化、简单化，消费券、补贴、减价代替了往年耗时耗力、极其复杂的游戏与红包，大幅降低了消费者获取最低价的难度。天猫、京东分别联合各地政府、商家发放超140亿、超百亿元的消费券，发放金额远高于19年双十一的水平。此外，直播是本次618的另一重头戏，参与带货的主播人群明显扩容、可直播带货的平台不断增加。本次618，天猫、京东、苏宁、拼多多均积极投入，销售成绩再创新高。展望未来，电商行业仍将维持快速增长，但巨头间的竞争将持续。而直播带货参与度将持续提高，明星、企业高管参与度将持续提升，电商平台、短视频平台将继续加强直播带货能力的建设。我们建议关注阿里巴巴、京东集团、 苏宁易购等电商龙头企业。

核心摘要：

整体来看，我国FOF数量在逐步提升，截至2020年一季度共计106只（A、C份额分别计算）。从规模上来看，第一批FOF成立后的初期规模有所下降，2018年4季度开始，规模才逐步有所提升，截至2020年一季度共405.16亿元。基金投顾的发展，或将对公募基金FOF产品产生一定的冲击。但是反观美国的基金投顾与FOF发展，二者是共存的。基金投顾的发展可以促进市场的良性竞争，促使我国FOF的发展更加专业化与高效益化。FOF的优势是能够充分发挥其有效分散风险的能力，有效应对市场的不确定性。具体来看，权益类FOF的业绩波动最大，偏债型FOF在中长期内业绩均能超平均水平，目标日期FOF业绩基本位于平均偏上的水平，而目标风险FOF则在中长期内处于平均偏下的水平。FOF整体业绩在市场行情相对稳定时，持续性稳中有升；债券类FOF的业绩持续性强于权益类。FOF的基金配置占比在83.26%-94.75%，2019年以来股票资产的配置比例逐步提升。第一批成立的6只FOF中，成立之初，货币基金配置占比最大，2018年起货币基金的占比大幅缩小，混合型和债券型基金的占比逐渐增大，其中债券型占比最大，后期维持在50%以上。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推       荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中       性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回       避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中       性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。

证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。

市场有风险，投资需谨慎。

免责声明

此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。

此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。

平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。

平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。

平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。

近期重点研究报告

扫码关注我们 平安证券研究所官方公众号 “平安研究”