本周重点报告精选(2020.06.22-2020.06.24)
【平安宏观】2020年宏观中期报告:常态与风险
核心摘要:
为应对新冠肺炎疫情在全球的蔓延和爆发,各国央行采取了08年危机以来的超大规模宽松政策,市场对政策可能给全球经济带来的经济复苏、通胀抬头、利率回升等预期高度关注。我们认为,考虑人口老龄化、贫富差距拉大、技术进步与债务增长的长期趋势,全球当前低增长、低通胀、低利率和高杠杆、高资产价格的“三低两高”格局可能将成为常态。在此背景下,中国应未雨绸缪的三大风险点:一是实体领域外需逐渐乏力,二是金融领域可能遭受制裁和市场动荡,三是政治领域中美博弈与脱钩的风险。
【平安策略】2020年策略中期报告:流动性推动下的龙头和新兴溢价时代
核心摘要:
疫情后全球货币政策经历再宽松,经济增长和国债收益率中枢下行,而国内企业资产吸引力提升,资本要素改革赋能重要性多次加码,资本市场也将发挥更广泛的作用。我们认为,当前市场改革核心在于注册制带来红利和分化,融资政策向新兴产业倾斜,让上市企业形成更好的优胜劣汰机制。在此背景下,权益市场在流动性推动下迎来龙头和新兴溢价时代, 市场有望迎来三方面变化,一是龙头企业和新兴产业将最为受益做大做强;二是中概股或迎来回归潮;三是市场流动性受益政策引导下的增量资金,中长期资金流入渠道打开,境外资金流入将持续,边际定价权面临提升。整体来看,2020年下半年的市场核心在盈利和内需,传统行业龙头有估值修复空间,消费/医药/科技行业中长期配置方向不变。
【平安固收】2020年中期利率债策略报告:韬光养晦 伺机而动
核心摘要:
全球经济复苏共振是下半年利率债走势的主逻辑。疫情影响经济修复上限,收益率上行有顶。全球经济处于修复阶段,收益率下行有底,下半年10年国债震荡区间为2.6%-3.1%。三季度,经济基本面回暖消息集中确认,将会带动收益率迅速调整。同时,当前市场缺少配置盘,这也将加剧市场波动幅度。四季度,消息面扰动减少,收益率窄幅波动。下半年依然存在博弈机会, “疫情”“外需”以及“中美关系”都会带来短期交易窗口。下半年预期差或来自全球央行的货币政策,即政策是否会随着经济向好而提前转向。
【平安地产&固收】房地产企业全景图——财务篇
核心摘要:
本文从权益视角和信用视角两个维度对上市房企50强进行全面观察:权益视角较为关注业绩增长潜力,我们从销售规模增速、地价房价比、土储去化周期、土储分布区域等角度观察;信用视角较为关注信用风险,我们从房企资产负债率、短期刚性债务占比、货币资金/短期刚性债务、融资成本等几项指标综合观察房企债务压力、融资能力,并基于一定假设对房企永续债、明股实债、表外负债等可能造成债务规模低估情形,作出相应调整。最后,我们根据业绩增长潜力指标将房企划分为两个梯队,并根据调整后的偿债压力指标,进一步对50强房企中民企的信用风险状况作出分析。
【平安农业&化工】种植业系列专题(二)——虫害&农药篇:虫灾大年农药&种植景气提升,杀虫剂生产及出口受益
核心摘要:
虫害对全球和我国农业生产造成极大危害,而2020年尤为虫害大年,沙漠飞蝗+草地贪夜蛾肆虐。6-7月印巴迎新一轮蝗灾,国内草地贪夜蛾形势较严峻。沙漠蝗群食量大、繁殖能力强、蝗群密度大、迁飞性强,破坏性极强。虫灾大年提升农药景气度,拉动杀虫剂生产及出口。虫害对全球和我国的农业生产造成了极大的危害,杀虫剂类农药是最为常见也是最为经济有效的虫灾防控手段。
【平安电力设备】从专利角度窥探特斯拉百万英里电池
核心摘要:
特斯拉电池日预计将在2020年9月召开,计划量产的百万英里电池可能成为会议的重要议题。我们认为特斯拉的百万英里电池的实现方式与19-20年申请的一系列专利有关,本文通过梳理和分析相关专利,对百万英里电池可能的实现方式做出初步判断。负极补锂+单晶三元+无极耳电极+包含PDO添加剂的电解液体系在百万英里电池中应用的可能性较高。
【平安电子】5G手机全景图之显示篇
核心摘要:
1)日韩厂商逐步退出小尺寸LCD市场,大陆厂商占据主导:在手机LCD的屏幕供应链体系中,Sharp、JDI主要供应苹果手机,在苹果手机转向AMOLED后,且日韩企业在人力成本等费用较高,Sharp和JDI逐步减少投片量,不断缩减规模。目前JDI多次传出对外售卖的讯息,预计未来将逐步被兼并整合。大陆厂商以深天马A、华星光电和京东方A为代表,贴近下游客户,逐步在市场上占据主导地位。
2)OLED三星领先,大陆厂商逐步崛起:苹果的AMOLED短期内将受限于三星的供应,但苹果除了积极与LG合作外,还与LGD、京东方等密切接触,尝试AMOLED供应的分散化。京东方也在积极投产AMOLED产线,未来也有机会成为苹果的供应商。2020年中国大陆厂商深 天马(武汉二期)、维 信诺(固安)、华星光电(T4产线)、京东方(绵阳和成都二期)OLED产能逐步开出,国内厂商OLED市场份额占比有望逐步提升。
评级说明及声明
股票投资评级:
强烈推荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上)
推 荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间)
中 性 (预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间)
回 避 (预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上)
行业投资评级:
强于大市 (预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上)
中 性 (预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间)
弱于大市 (预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上)
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