未来10年的投资主题：中产阶级崛起（点拾原创）

大约半年前，笔者写过一篇关于过去一年十倍股的分析。当时的观点是基本上所有的十倍股，大牛股都有时代的背景。比如这一波的互联网金融和医疗，之前的网络基础建设，智能手机产业链，再到更早的基础建设，消费升级等等。

中国虽然经济增速在下滑，但相比海外发达国家，一年8%左右的名义GDP增速依然很快。这也导致时代发展和变化的速度依然很快，而大部分牛股都来自于“变化”二字。

我们再把时间拉长一点，如果能发现每个5-10年中重要的投资主题，那对于挖掘牛股的帮助会非常大（比如过去十年的城镇化，进口替代和消费升级）。笔者个人认为未来5-10年一个比较确定的主题就是：中产阶级的崛起。

我个人觉得中产阶级的崛起受益于两大因素：

1）收入的大幅增长；

2）生活必需品中的住房购置完成后带来的可支配收入提高。

我们首先看收入增长这一块。

过去十年GDP大概增长了5倍，从10多万亿增长到60万亿。财政收入从不到2万亿，到今天突破了10万亿。出口总额也增长接近8倍，从3000多亿美元增长到2万亿美元。在经济飞速增长的阶段，整个中国人民的收入也大幅增长。

根据统计局的数据，过去十年中国人均收入增长大约2倍。但我个人觉得如果把农村人口剔除，盛产中产阶级的大中型城市人均收入应该增长更快。

我自己一个直观的感受是，身边上海许多朋友过去十年收入增长了大约10倍。有些人可能更多。

我们再来看住房购置。

十年前，大部分中国人的可支配收入都不高，因为需要买房，需要还放贷。而那时，有一个有趣的形容词叫“房奴”。当年“房奴”是一个流行的贬义词，大意是许多人成了房子的奴隶。

但是这背后有两点是被忽视的，一个是房价后来几年的大幅增长，另一个是收入的大幅增长。在收入大幅增长后，当初压力很重的房贷一下子减轻了很多。比如十年前你的收入是4000元，房贷要还3000元。每个月的可支配收入只有1000元。今天，房贷依然是3000元左右，但是收入已经增长到了30000元。那么房贷对你来说压力就根本不大。

我们可以发现，五年前“房奴”这个词的出现有两个当时看不到的时代背景，一个是未来房价的大幅上涨，另一个则是工资的上涨。回过头，那些当了几年“奴隶”的人，日子还真越过越好。无论如何，在完成了最重要的商品购置“房子”之后，整个中国家庭的可支配收入出现了比较大的提高。

而且，从数据来看，中国人均GDP已经突破了7500美元。当一个国家的人均GDP超过6000美元临界点后，中产阶级就会大规模崛起。

那么什么行业将受益于中产阶级崛起呢？

中产阶级会越来越倾向为服务付钱，而不是单一的商品本身。

特别是当许多大类商品的渗透率已经很高，增速也见顶回落之后，相关的后市场服务会崛起，因为存量市场会很大。比如汽车后市场，房地产后市场。比如大家去商场已经不再是为了买衣服，而是吃饭，看电影，体验，娱乐。

另外，笔者认为有三大行业会确定受益于中产阶级的崛起：医疗，旅游，教育。大家会越来越重视自己的身体，定期做个体检，或者为更便捷的医疗服务多支付费用。

大家会更多的去旅游，去看看这个世界（所以出境游行业景气度很高）。大家也会在孩子的教育上投入更多更多（因为我们这个年代就一个小孩，而且中国人传统也有在孩子上大力投入的传统）。

这些行业，即使经济本身不景气，但只要中产阶级消费还在，就不会受太多影响。如果从一些公司业绩的“草根反馈”来看，我们看到携程最新的二季度收入保持了47%的同比增长，好未来最新的一季度收入增长45%，而代表医疗服务的体检公司爱康国宾最近一个季度的收入增速也在45%。未来这些行业依然能保持40%以上的增速，是真正的黄金产业！

对于任何一个大国崛起来说，其都需要坚实的中产阶级作为社会后盾。中国是一个非常特殊的国家，全社会的财富基本上是在过去30年累积起来的。仅仅用了30年的时候，中国的亿万富翁数量就达到了全球第一。而贫富差距在拉大之后开始缩小，中产阶级是过去十年真正培养起来的。这个大趋势应该还会继续。

未来，寻找那些受益于中产阶级崛起的行业应该能规避经济增速下滑的风险，也将伴随中长期的高景气度。

个人思考，未必正确，和大家分享交流，欢迎多多批评指导。