Principle精译（三）：桥水的进化机制

文|朱昂

导读：今天继续分享《Principles》中Dalio成长史的读后感。在这里，我还是想强调一下，这并不是一个简单翻译，而是翻译+感悟。

许多内容来自我自己的理解。这一部分给我感触最深的是，Dalio对于进化机制的理解和运用。进化机制本身受限于我们大脑的构造，每个人的先天因素不同，导致先天的想法和行为不同。但伴随着更深的自我认知，能够逐步开发出一套完整的行为系统。这个系统不仅仅运用在投资，更可以运用在人生，在人员的管理。

而Dalio自己的人生，也是伴随着这个进化机制，让自己一步步走向更高阶段的生命。在这个过程中，他也会去研究其他的变革者，伟人，英雄。去思考他们的人生道路有什么共同点。从而将这些点，逐步写成今天我们看到的《Principles》，分享给大家。

全天候基金的诞生

到了1995年，桥水已经成为了41亿美元管理规模，拥有42名员工的中等规模对冲基金了。当然，就在12年以前，桥水曾经只剩下Dalio一名员工。

12年来，虽然规模和人员数量都在发展，桥水依然还是在围绕自己最初的那套体系运作：独立思考，研究市场，下注，犯错，将错误放到台面上，分析错误，寻求解决的方法。这个阶段，桥水其实投入更多的是IT方面。无论是硬件上的电脑，交易系统，还是软件上的编程人员。Dalio需要的是，将他们越来越复杂的交易策略，执行到位。

有一天负责洛克菲勒基金的David White和Dalio吃饭，David问Dalio能否构建一个回报率超过美国通胀5%的组合。Dalio的回答是，通过加杠杆购买海外和通胀挂钩的债券，同时对冲美元风险后，就能达到这个要求。回去后，Dalio发现他能够创建一个新的资产类别，通过他们的研究发现，这种资产能提供和股票差不多的回报，但承受的风险更低，而且长期和债券和股票的相关性是负的。他们将这个想法告诉了当时的财政部长Summers，之后财政部创建了这种和通胀挂钩的国债。

90年代中期，Dalio有了足够的财富来建立一个家族信托基金，留给他的孩子们。这让他思考到底什么样的资产配置才是长期有效的。

首先，我们说过Dalio个人是不去预测未来的，他认为无法辨别未来长期什么资产是最好的。其次，每一个资产在不同阶段，都有表现很差的时候。他认为，长期影响资产价格的是两个因素：增长和通胀。于是，他根据自己的数据模型，建立了一套基于增长和通胀不同条件下的资产配置轮动系统。他将这个组合命名为“全天候”基金，也是今天桥水最著名的产品。

从1996到2003年，Dalio用这个系统管理自己的信托基金。到了2003年，他发现Verizony养老金的负责人，也有这样的需求。于是桥水的全天候基金开放给了其他客户。12年之后，这个基金管理了800亿美元的资产。

到了2000年，由于产品不断创新，桥水发展到了320亿美元规模，比五年前增长了8倍。这时候Dalio又面临一个选择，到底是做大，还是做小而美的对冲基金。在一个公司不同阶段，其面临的挑战难度是一样的。从1个人到10个人，从10个人到100个人，最后到1000个人。每一个阶段都面临同样难度，但形式不一样的挑战。人少的时候，什么都要自己来。人多的时候，要管理其他人。人再多了，就要一个完整的体系来管理。

Dalio自己的想法是做一个更大的公司，大公司能获得更多资源，更好的人，更强大的系统投入。当然，也有人担心人多了以后，会影响公司内部的文化。依靠个人来管理几乎不可能了。于是到了2006年，Dalio推出了60条工作上的原则，来统一管理和公司的文化。有人说，桥水是对冲基金行业的共产主义，这句话似乎并没有错。桥水的内核就是统一的文化，自上而下的“洗脑”。

大脑构造，决定了我们的不同

到了2006年，Dalio开始通过心理学测试“MBTI”来分析每一个人的特点。我自己当年去某公司面试的时候，也做过一个心理学测试。这种测试没有对错，通过大量的问题设计来发现到底我们是一个什么类型的人。

Dalio发现MBTI的测试结果非常准确，许多人就是按照测试的反馈在工作。这也回到了Principles里面最核心的观点，我们的人生就是不断的做选择，而这些选择背后其实就是内在的价值观，相信的东西所决定的。所以许多选择看似偶然，其实是必然的。Dalio将一个人的特质，发挥到更加极致的地方。

在公司内部，他开创了“棒球卡”模式。我们知道其实美国有很强的棒球卡文化，不同的球员，都有不同的数值，比如打击率，防守能力，运动能力。通过分配不同数值给员工，能让员工更好的发挥他的能力。一个人的能力和天赋往往也是平衡的，你在某一块特别强，就会在另外一块比较弱。在任务分配的时候，通过更高效率的连接，达到最优的结果。

我们每一个人都是不同的，这种不同很大一块来自于先天因素，我们的父母传递给我们的基因，还有我们大脑的构成。Dalio的儿子Paul大学毕业后，被发现有抑郁狂躁型忧郁症（Bipolar Disorder）患者。根据百度百科的解释，这一型的忧郁症患者时而充满精力，可以连续工作几天几夜，极其兴奋，脾气暴躁，感官异常灵敏，；随之尔来的是连续几个星期的低潮期，患者表现乏力，没精神，对什么都提不起兴趣，可以赖在床上一天不动，厌食……大部分抑郁狂躁型忧郁症患者脑部运作方式和精神分裂类似，以分散无连续性的思维为主要症状之一，换言之，他们都不具备逻辑思维的能力。

Dalio一起陪伴了他的儿子Paul三年，接受治疗，接受大脑的特殊，帮助他打坐冥想。今天，Paul成为了一个更好的人。我自己也开始理解，去接受每个人的大脑构造都是不同的，这个事实。有时候我们看到一些人的行为很奇怪，一开始内心会排斥。时间久了，看书多了，对世界理解更深刻以后，我自己学会了客观接受。每个人都是不同的，同时everyone is gifted。关于这一点，Dalio也会在后面的Life Principle部分详细讲解。

进化机制是一切的生命线

2008年又是桥水历史上重要的一年。

在金融危机的这一年，桥水是正收益，他们的旗舰基金取得了14%的正收益！基于桥水对于过去每一次债务危机的历史经验，包括90年代的日本，98年的长期资本事件，80年代的墨西哥违约等等，桥水在2007年的时候，就感觉一场大的债务危机即将到来。Dalio见到了当时还是纽约联储主席的盖特纳，和他过了美国的债务数据，盖特纳脸色发白，问他们是怎么获取这些信息的。

Dalio的回答是，这些都是公开信息，只是我们把他用另一种形式呈现了出来。两天后，贝尔斯登垮台，6个月后雷曼倒闭。Dalio依赖的是一个强大，系统的算法模型，基于大量的历史数据和拟合。格林斯潘曾经说过，当我们最需要模型的时候，往往模型变得无效。

在雷曼兄弟倒闭前，JP Morgan还出报告看好美国经济，IMF，美联储，世界银行的模型都无效了。到了2010年，桥水的Pure Alpha两个基金回报率达到45%和28%，全天候基金回报率接近18%。这再一次证明，桥水基金模型的有效性，他们不再是依靠人脑来下注。

Dalio讲了一个经典的道理，通过算法模型来帮他下注，知道会什么会做这笔交易，收益来自哪里。而如果是MOM模式，把资金交给不同的基金经理，需要对他们进行监测，观察，理解他们的投资方法，理解他们的交易做法，这实在太繁琐了！在业绩很好的同时，Dalio也不断进化系统，增加他的投资容量。

进化机制，是Dalio思想的核心。生物的进化，人的进化。达尔文说过，最后生存下来的，不是最强者，而是最适应环境的生物。通过建立Principles，帮助大家去进化。桥水内部也是快速的进化机制，招人，培训，然后不行就解雇，可以就升职。最后留下来的，都是最适应公司，也是最优秀的人。这里我曾经听一个朋友说，桥水的待遇非常非常高。做了两年的分析师，就能拿到百万美元的年薪。。。

2010年还有一个事情，就是大家对桥水的关注度越来越高。但Dalio本人一直遵循低调的原则，他认为越是高调，越容易有风险。但是越低调，会导致媒体对于公司文化的猜疑。我们也在网上看过，许多人说Dalio就是一个混蛋，桥水就是一个神秘机构。这也是为什么，在2010年桥水推出了第一版的Principles，希望告诉大家，他们的内核到底是什么。这也是出版这本《Principles》的初衷，从一个完全透明的角度，告诉大家，真正的桥水是什么！

人生的三个阶段

Dalio认为我们的人生有三个阶段，第一个阶段是我们依赖于他人，这是我们的学习过程。第二个阶段是他人依赖于我们，这是我们工作的阶段。第三个阶段是，他人和我们都互相不再依赖彼此，这是我们寻求生命和生活真谛的阶段。到了2011年，Dalio 62岁的时候，他开始追寻第三个阶段了。

对于Dalio来说，事业成功已经无法再带来更多的快乐，让公司的人在没有Dalio的情况下获得成功，反而带来更多的快乐。在桥水Dalio有两份职责，公司的首席投资官，以及公司的CEO。他希望从这两个角色逐步退出，自己将投资作为一个乐趣，但去享受更多的生活。当初也面临两个选择，是完全退出管理层，还是逐步退出，作为一个导师存在。Dalio非常崇拜李光耀，也看着他逐步从新加坡的政府管理层退出，于是他选择了第二种方式。2011年的第一天，Dalio就宣布将从CEO位置下来，交给Greg Jensen和David McCormick。

曾经有一个大佬，一位对我影响很深的Mentor也说过类似的话。他说在我们40岁之前，我们需要打拼，一个现实的原因是需要足够的物质条件来维持我们的生命。但是到了40岁之后，我们的人生就是发现世界和发现自己。当然，最终我们活在这个世界重要的原因是，回答两个问题： who am I， what is this world。我看到Dalio的一生，也是在不断摸索中，认知自我，认知他人，认知世界，而且这里面都有一些有迹可循的规律。

2011年的10月5日，乔布斯去世了。

Dalio在他的每日观察中，写到了乔布斯，这是他极少的几次写和经济无关的内容。乔布斯和Dalio有着许多的共同点，甚至许多人把Dalio看做了投资界的乔布斯。他们两都是在各自领域做创新。他们都希望成为Shaper，改变各自领域的人。无论大小，能够改变一些东西的人，都是了不起的。

Dalio非常感兴趣，了解这些变革者，他们有什么共同点。他和大量的变革者交流，包括盖茨，Musk, Reed Hastings。他们身上有一些共同的特征：独立思考，强大的意志力，灵活变通能力，非常宽广的视野。比如Elon Musk，他内心坚定认为地球会出现一次灾难，这时候他们要生活到火星去。而他本人在推动Space X之前，对于火箭原理没有任何研究。

Dalio对于人类行为的研究非常深入。创造一切的是人，为什么人会有这样或者那样的选择和结果。我自己的理解是，一个是源于先天的部分，包括前面提到的大脑结构，我们的性格，我们的家庭，成长环境；另一个是和内心的价值观有关，这也是Principles最重要的部分，树立一个统一的价值观；最后和当时的环境有关，不同的环境下，会有不同的选择。而Dalio离开后，他的继任者对于人和行为之间的连接判断，远远没有他强。

如同投资的决策系统，Dalio认为管理也需要一个决策系统，通过数据和算法来更高效率，同时更持续稳定的做管理决策。对于员工来说，他们需要清晰的看到自己所做工作的因果关系，数据反馈机制，只有不断和持续的反馈，才能优化管理系统。最终在没有Dalio在的时候，能持续运行下去。

英雄和伟人的成长路径

我自己是一个历史和神话小说爱好者，也很喜欢看各种历史伟人，神话英雄的成长史。而Dalio也很热衷去研究，是什么造就了影响，什么造就了历史上那些伟大的人物。

在这里，Dalio推荐了一本书，The Hero with A Thousand Faces。这本Joseph Campbell的小说介绍了大量真实和虚幻的英雄。这些人许多出身平凡，但带有某种使命感，在实现目标的道路上会遭遇巨大的挫折和困难，这些困难让他们能够突破自己，最终达成目标。这些人身上都有某种“特殊能力”，然而这个能力只有经历了痛苦，才能获得。

在人生的最后，这些英雄发现，获得更多战斗胜利，得到更多物质的奖励并不是他们的目的，这时候他们才会真正的觉醒，去为影响世界的事情付出。

这里也带出了Dalio在今年（2017）退休后，真正想做的事情：慈善事业。在2010年那本Principles里面，Dalio就说过一个我非常认同的观点：世界的能量守恒定律。最终我们获得的东西，和我们所给予的是一样的。一个人如果永远索取，而不给予，这个生命是不可持续的。这也是人生第三部分最有意义的地方，真正了解生命的意义，并且通过自己的能力，帮助这个世界进化，如同桥水内部的进化系统。

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