年报再揭恒大人寿踪迹：从短线“割韭菜”到价值投资 但锁定承诺即将到期……

A股 24小时电报

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尽管受到保监会“限制股票投资一年”的处罚，但恒大人寿去年四季度依然新进4家公司前10大流通股东。

截至3月13日已经公布的数据显示，恒大人寿去年四季度新进4股，成为德赛电池、海信电器、文科园林、中国中冶4家上市公司前10大流通股东。除文科园林外，其他3家上市公司前10大流通股东中亦出现了“国家队”证金公司或汇金资管的身影。

此外，恒大人寿此前承诺买回股份并锁定6个月的两只个股——金洲管道与栋梁新材，在其公布的前10大流通股东中，恒大人寿也位列其中，基本兑现了承诺。

从短线“割韭菜”到价值投资

从恒大人寿新进4股的情况来看，恒大人寿已经从追求股权分散的小盘股转变为市盈率较低、业绩更有支撑的个股。截至发稿时的数据显示，德赛电池市盈率为41.15倍，海信电器市盈率为14.54倍，文科园林市盈率为40.3倍，中国中冶市盈率为22.69倍，4只个股的平均市盈率不到30倍。

此前恒大人寿参与的梅雁吉祥、金洲管道、中元股份等个股，市盈率少则50多倍、多则上百倍。有分析人士指出，恒大人寿偏好市值百亿元以下或附近的个股; 股权比例极度分散，大股东持股比例在10%以下，部分公司甚至无实控人;更重要的是，这些上市公司主业不景气，具有重组预期、壳股特征，易炒作。

而从恒大人寿此次现身的4家上市公司来说，明显已经不具备上述特征。相反，海信电器等上市公司属于有业绩支撑的优质公司。例如海信电器去年实现营业收入318.32亿元，同比增长5.44%;实现净利润17.59亿元，同比增长18.14%。

尤其需要注意到，德赛电池、海信电器、中国中冶有“国家队”现身。“国家队”的投资思路属于长期持有，即便无法赚取股价价差，依然可以通过现金分红获得收入。以此看来，恒大人寿基本放弃了“短炒”的投资思路，转向价值投资。

另外，根据近期的机构调研记录，恒大人寿近期调研了洪涛股份与宋城演艺。洪涛股份目前的市盈率为65.04倍，宋城演艺则为34.93倍。这2只个股也符合上述的价值投资思路。

恒大人寿持股承诺将到期

2月27日，恒大所持绝大多数个股在盘中纷纷出现下跌。对此，有券商分析师认为，相关个股之所以出现下跌，主要是市场担心两家险企受罚之后会在短期内对所持有的A股公司股票进行抛售。

根据此前保监会行政处罚决定书显示，保监会根据现场检查中发现的恒大人寿股票投资等方面存在的违规行为，依法给予该公司限制股票投资一年。此外，还对该公司采取下调权益类资产投资比例上限至20%，直至保监会撤销监管。权益类资产投资20%这一上限比例，相比标准的投资上限30%少了10%。

在全国两会政协经济37组讨论中，恒大集团董事局主席许家印向记者透露，“恒大人寿持有的股份也可以合计着卖掉”，随后他又补充说，“但我们承诺了锁定一年不动。”换言之，尽管受到严厉监管，但对于恒大来说卖股并不是必须的，若有持股承诺，优先遵守承诺。

从恒大人寿最近的持仓动向来看，在此前增持并承诺锁定的金洲管道等个股上，恒大兑现了其承诺。 据最新公布的数据显示，恒大人寿保险有限公司-传统组合A、恒大人寿保险有限公司-万能组合B去年四季度末持有金洲管道2278.69万股，相比四季度“清仓式减持”前末少了301.35万股;持有栋梁新材599.99万股，相比“清仓式减持”前少了93.91万股。尽管持有股数有所减少，但总体已经买回减持股份，符合恒大人寿此前回复深交所时的承诺。

不过，恒大人寿的持股承诺即将到期。被恒大“准举牌”的栋梁新材、国民技术、中元股份、积成电子和金洲管道于2016年11月14日晚间发布增持承诺，据此推测，锁定期应到4月中旬。

还有更为投资者关心的万科，恒大第一次举牌万科是在2016年8月，第二次举牌是在2016年11月23日，11月29日恒大通过二级市场及大宗交易增持万科A至14.07%。若以恒大最后一次增持万科的时间点2016年11月29日为起点，恒大按照交易所规则锁定万科应到2017年5月，若锁定一年则到11月。

综合来看，恒大持有的个股股份在短期内尚无减持压力，但承诺期满后，恒大是否会选择退出仍然有待观察。

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