【财联社—简金研报】这个题材可以炒到秋天

今天沧州大化大跳水，开盘之后一路下滑，大跌八个点收盘。八月，市场的炒作逻辑可能真的要变，与其执拗的去接盘曾经如日中天的热门股，不如多做点功课，找找新的机会。今天的研报精选里面，着重说下“煤改气”这个大题材。

光大研究王威最新名为《“煤改气”有望促“2+26”城市天然气发展》报告指出，最新的“煤改气”政策有望助推天然气发展。逻辑如下：

政策面：2017 年 6 月， 国家发改委会同各部委印发了《加快推进天然气利用的意见》，指出逐步将天然气培育成为我国现代清洁能源体系的主体能源之一，并提出至 2020 年和 2030 年、天然气在一次能源消费结构中的占比力争达 10%和 15%左 右的目标。 

技术面：基于大气污染防治的角度考虑， “煤改气”即采用天然气，可减少二氧化硫、氮氧化物及有组织及无组织 排放粉尘排放量，是有效的治霾路径之一。天然气单位热值的价格高于煤， 经济性尚存提升空间。 

结论：自 2013 年 9 月中共中央国务院印发《大气污染防治行动计划》以来，国家层面和“2+26”城市区域层面“煤改气”政策相继发布。在严苛的环保监管形势下，重点城市日益加重的环保压力有望倒逼区域“煤改气”政策的推进。此外，“2+26”的部分城市出台了“煤改气”相关补贴方案，有助于“煤改气”政策在“2+26”城市区域的推进。在政策+补贴方案的影响下，天然气消费和产能的提升效果初现。我们预计随着“煤改 气”政策的持续推进，叠加煤炭去产能的落实，“2+26”城市天然气消费 和产能有望进一步提升，天然气行业发展可期。

“2+26”城市，很有想象力的感觉，有木有？北方地区已经有动作了。且看国家发改委最新批复的一个项目透露的信息。

日前，发改委正式核准中国石化“鄂尔多斯一安平一沧州”输气管道 工程项目。鄂安沧管道项目总投资344亿元，主要建设内容包括1 条干线和5条支干线，全长2293千米，西起陕西神木，东至河北沧州，南下河南濮阳连接文23储气库，北达雄安新区，穿越蒙陕晋冀豫五省，呈十字交叉状，互联互通，设计年输气能力300亿立 方米。一期工程建成后，将成为雄安新区首条高压大口径供气管道 (中石化）

川财证券点评认为：未来中石化将垄断雄安地区的清洁能源，如地热及天然气等。

北方地区天然气管道建设加速。10月30日即将建成的陕京四线(1100公里,250亿方/年）,未来3年将完工的鄂安沧管道(2300 公里，300亿方/年)，本月开工的中俄东线天然气管道二期（总长3000多公里，380亿方/年)，将供应华北及东北地区，最大930亿 方/年的天然气。

新增的3条管道将保障北方地区的清洁能源供应， 全力实现煤改气的政策要求，利好北方地区天然气销售公司。未来中石化将垄断雄安地区的清洁能源，如地热及天然气等。

广发证券也认为，未来几年华北地区的农村用户将会是“煤改气”贡献的主要增量市场。广大提到的港股中国燃气已经在走大牛市行情。

按照之前对华北农村户数的测算，华北地区共计有可接驳农村用户约4000万-5000万户。其中2017年新增“煤改气”用户约300万户，预计2010-2020年每年新接驳约600-70万户，若按照16年接驳总量为1200万户计算，农村“煤改气”将分别于17/18年贡献约25%，20%的增长。

目前主要参与自然村接驳的大型跨区域城市燃气企业只有中国燃气（港股），其余的农村接驳市场多由地方性下游燃气企业承担。

中国燃气俨然走出牛市行情。

A股方面，天风环保团队重点推荐大元泵业，次新情绪渐渐修复，大元泵业今日涨停。天风环保团队认为，大元泵业是京津冀雾霾治理"煤改气"最佳弹性标的。逻辑如下：

未来3年京津冀地区将确定性释放出200-300亿方天然气需求，华北六省市"2+26"城市政策补贴推动燃气壁挂炉销售持续放量，预计全国燃气壁挂炉销量将从16年的210万台增长到18年400-500万台，其中17年仅京津冀地区就贡献超过100万台增量。

公司产品热水循环屏蔽泵是燃气壁挂炉核心零部件，毛利率超40%，市场份额接近60%。热水循环泵毛利率水平显著高于公司其他泵产品，热水循环泵放量将拉动整体毛利率水平快速提升，预计燃气壁挂炉市场放量将拉动公司未来三年实现年均40-50%快速业绩增长，目前静态估值仅22x，强烈推荐。

天风之外，西南证券今日重推百川能源。百川能源今日盘中最高涨超7个点。

百川能源的投资逻辑：

 1）公司业务位于北京、天津、雄安三角核心区域 ， 随着该地区人口的大量流入和城镇化率的不断提高，将带来大量的燃气消费和接驳需求，公司将直接受益；

 2）京津冀大气防治为该地区带来大量的煤改气需求， 公司未来几年依靠煤改气项目有望实现接驳和售气业务双爆发；

 3）公司收购荆州天然气，迈出从区域性燃气企业发展成为全国性燃气企业的关键一步。