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【简金研报】哪些周期股存在交易机会?

2017-11-27 简金研报 财联社晚间内参

A股市场趋于机构化

主力资金更加理性和重视行业研究




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券商分析师是这个行业研究能力最强、覆盖面最广影响力最大的团体之一。




很多投资者读不懂研报或是没有耐心研读研报,错过了无数牛股,踏空行情。每一份研报的背后都有资金驱动的逻辑,只有时间、事件、势能三者融合才会爆发巨大力量。




财联社投研团队通过手中掌握的全市场研报,综合编辑部新闻信息优势,推出《简金研报》栏目。公布券商研究团队的驱动路线图,揭秘研报背后王牌分析师们最真实的意图!



这个冬天,真是冷啊。


之前机构抱团的白马股筹码持续松动,看看今天盘面,就连一向浓眉大眼,敦厚实在的比亚迪,中兴通讯都跌停了,极寒情况下,超跌的周期股成为分析师们推荐对象,周期里面,这个周末分析师们推荐钢铁的居多,钢板块的核心逻辑仍是供需两弱,供给方面,限产持续,需求方面,跟过去相比变化不大;利润方面,天风证券认为,虽然吨钢利润在上半年已经很不错了,但当下才是吨钢利润真正的高点。


下面我们看下其他券商观点:


国泰君安:三周期逻辑确认,钢铁股一触即发

 

我们看多四季度的核心逻辑正在被确认,三周期共振带来钢铁年度第三波行情,坚定拥抱钢铁超级周期。市场对采暖季限产力度预估不足,高炉开工率连续下降、库存继续去化皆显示限产效应正逐步体现。这也正验证了我们一直以来的逻辑,即是经济周期+库存周期+产能限产周期三周期共振。经济是比大家想的要强的,强在地产投资:销售下滑不一定会带动投资下滑,历史上销售下滑往往伴随着高库存,而目前库存非常低,销售的下滑不一定明年就不开工和投资了。钢铁明年尤其注意一二线地产开工以及中西部投资,核心驱动力来自于区域发展不均衡。库存补不动(限产+高钢价),限产导致需求后移+明年需求前移(春季需求将爆发正叠加低库存)。微观数据及调研显示,进入11月以后,水泥、钢铁成交及出货情况较好,11月经济数据大概率超预期。因此站在目前时点,我们认为三周期共振即将形成,钢铁股一触即发。

 

 

重点推荐标的:韶钢松山、八一钢铁、方大特钢、中国东方集团等。



长江钢铁:白马松动+库存新低=钢铁增配?


白马行情松动,景气为底,钢铁配置价值凸显

 

对于上周周四白马股行情的松动,我们提示需要重视风格可能的变化。本轮白马股行情起始于9月底,由最初消费龙头引领,经行业扩散,至换手加剧,最终上演周四松动,已然勾勒出一条完整的路径。缘何而起?类似二季度,经济预期转弱叠加监管等不确定预期扰动。不过前者由政策冲击主导,而当前以情绪/交易因素占优。为何松动?流动性大幅收紧(类似2011-09,2013-12)、性价比降低及筹码压力所致。松动后谁将占优?历次经验看,首先是景气,13年末成长,17年三季度周期;其次是防御,以银行为首的金融。落地到钢铁,景气见价格。虽不及6月末需求引领,但严限产下涨价及高盈利的确定性在行业中具相对优势,于近期市场也有所表现。瑕疵来自对持续性的担忧,即供给驱动而非需求。对此我们建议关注本轮供需演绎下的另一份馈赠,低库存。

 

 

低库存,全产业链现象,添爆发力与韧劲

 

理论上,库存具备时滞,厂商于繁荣处常惯性乐观。而主动去库则是经历前期盲目扩张后,过度纠错所致。当前受益于限产,去库在需求平稳甚至改善中进行,去库节点显著提前,而存量又屡创新低。当然,库存低或新低并非反弹的理由,仍依赖需求及其预期。但库存新低,意味着较强的安全垫(需求弱则有补库空间缓冲,需求强则加速放大需求)以及季节性与短期乐观预期极易转化为(库存)需求,增添了周期的韧劲。更值得重视的是,本轮自地产至钢铁/建材再至双焦,建筑链整体库存均处低位,而并非是局部现象。正如本周煤焦钢链逐层原材料库存回补一般,产业链间库存的放大效应将愈加明显。低库存格局或将是钢铁股迎来修复的最佳契机。


落脚到板块投资,建议继续关注高弹性的新钢股份、韶钢松山、八一钢铁与*ST 华菱;安全边际高、估值低且中长期具备行业内比较优势的宝钢股份、方大特钢、大冶特钢也值得重点配置。


 钢铁之外,中信建投重推玻璃


 

沙河玻璃环保加码,玻璃供给收缩超预期

 

2017年11月上中旬,华北地区最大的玻璃产区沙河地区玻璃有9条生产线因为为取得排污许可证关停,根据卓创资讯统计,此次停产涉及日产能约5800吨/日,占全国在产产能比例约3.5%。我们认为此次沙河玻璃停产执行力度超预期,对于玻璃行业而言,此次停产的影响有望逐步扩展到沙河地区其他玻璃企业以及华北其他区域玻璃企业;并且考虑到当前时点环保成本不断增加,政府审批趋向严格,关停产能近期复产可能性不大;同时玻璃行业的环保标准提升为大势所趋,此次关停可能成为行业环保政策能够进一步有力落实的信号。

 

当前玻璃现货价格维持高位,2017年玻璃价格全年呈现稳中有升的态势。整体而言玻璃行前三季度需求仍然维持稳定增长,2017年前三季度全国房地产开发投资完成额增幅8.1%;全国房屋新开工面积累计增幅为6.80%,对平板玻璃需求构成良好支撑。2017年1-9月玻璃行业共生产平板玻璃6.10亿重箱,同比上升4.46%。

 

虽然房地产端对玻璃需求仍未来面临下行压力,但无论销售面积增速还是新开工面积增速仍保持正增长,考虑到两者时滞,预计2018年房地产对平板玻璃需求有望继续保持正增长。与此同时,受益于环保限产以及供给侧改革对供给压制,玻璃边际供需改善有望超预期。

 

我们认为2018年玻璃行业的应力水泥水平有望在2017年基础上继续提升。如前所述玻璃行业明年需求端增速可能面临下行压力但是依然有望保持正增长或维持稳定,在上述情形下,玻璃需求的增长或稳定叠加玻璃产能的收缩有望使得玻璃价格在2018年持续攀升,同时非限产、停产地区平板玻璃企业的盈利有望进一步增强。

 

企业盈利增强的逻辑我们预期会顺着以下两条线索展开,一是价格有望进一步提升;二是成本压力有望得到缓解。前两者实现的情况下,非限停产区域玻璃企业产销量稳定或小幅增长,企业盈利自然进一步好转。

 

从上述逻辑上推演2018年旗滨集团将会成为A股中最受益标的。


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