【医药丨周小刚】安科生物(300009)：CAR-T 产业化进入冲刺阶段，博生吉安科有 望首批申报

观点

公司在生物医药行业布局广泛，CAR-T 细胞治疗平台博生吉安 科是业内领先企业，有望在国内 CAR-T 产业化大潮中脱颖而 出，成为首批申报的企业。  

CAR-T 细胞治疗作为新一代创新药，在血液肿瘤治疗中表现出 卓越的疗效，承载了人类攻克癌症最大的希望。抗 CD19 CAR-T 细胞治疗是极少数以治愈为治疗目标的抗肿瘤药，疗效显著优 于其他创新药，技术诞生 7 年就有两款药物获批上市。

 国内市场迅速跟进 CAR-T 细胞治疗研发，审评细则有望于年内发布，产品上市进程将要启动，且推进速度将远快于普通创新药。预计未来国内 CAR-T 细胞治疗产品仅需完成临床 I/II 期试 验就可申报生产，整个临床试验阶段最快只需要 3 年。

博生吉安科产业化进展领先，有望成为国内首批申报临床的 CAR-T 细胞治疗企业，定位行业龙头。国内能够研发出一款具 有疗效的抗 CD19 CAR-T 细胞治疗的企业不少，产业化能力将成 为各家公司拉开差距的核心能力。博生吉安科一年前已布局符 合 GMP 标准的细胞生产线，积极为 CAR-T 细胞治疗产品申报做 准备工作，在产业化能力方面走在了行业前列，有望成为第一 批具备申报临床条件的 CAR-T 细胞治疗企业，迈出成为行业龙 头的第一步。  

盈利预测：我们预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 2.92 亿、3.74亿和 4.71亿，同比分别增长 48%、28%和 26%，2017-2019 年 EPS 分别为 0.41 元、0.52 元和 0.66 元。给予公司一年期合 理股价 28.6 元，对应 18 年 PE 估值 55 倍，上调公司投资评级 为“强烈推荐”。

风险提示：重组人生长激素销售推广不及预期；产品研发进展 不及预期；行业政策落地慢于预期。

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