“川普时代”我们该买什么？

中国基金报记者 何婧怡 赵婷

如果说川普大叔入主白宫是一只“黑天鹅”，今天一早美股大涨就是一只更大的“黑天鹅”，简直没眼看了……

话说，昨天在美国大选投票结束之后，“基金通”立刻速战速决，为大家奉上一场及时的交流会。邀请了深谙境内外资本市场的——万家基金国际业务部总监徐朝贞作为嘉宾，和大家微信直接交流投资问题。美元怎么走，大中华的股市和楼市会受到什么影响、资产配置怎么规避风险，统统聊了个透彻。(受访为北京时间11月9日下午4点，美国股市尚未开盘)。

而对于今天的美股大涨，敬业的“基金通”自然也不会无视哒，立刻再次为大家找来了最新解读。

网友“一脸懵逼的基金通”：共和党总统候选人川普逆转胜的“黑天鹅”，昨天重创亚洲各国股市，一觉醒来后，竟看到美股道指数大涨1.4%，这到底发生什么事了？

徐朝贞：美国总统大选前，分析师预警若是川普当选，股市会有多惨。全球最大避险基金桥水预测，若川普当选，道琼工业指数会大跌10%；花旗预测若川普赢，标普500指数会跌3%到5%；高盛也预测股市会大跌。结果美股涨了，而且还大涨。

以下是可能原因：

1、行政立法归属一党。

市场认为川普入主白宫、共和党掌控参众两院，将有助于政府增加开支、刺激成长。市场预计的美联储12月加息可能性在大选结果出炉之后一度跌破50%，之后回升至80%以上。

2、少了不确定性

川普当选带来新的不确定性，但也排除了市场另一大不确定性，就是他当选的事实。此外，川普的政策并非不可预知。川普承诺要替所有人减税，只是富人和企业减更多。这对股市是利多。

3、选后大合解

希拉里发表落选谈话时说：“川普即将成为我们的总统。我们应以开放的态度，给他带领的机会。”她告诉支持者说她因败选感到难受，但她愿意与川普合作，迎接川普1月20日展开的四年任期。

众院议长莱恩也归功川普协助共和党保住参众两院多数，并说川普当选，让共和党能大胆推动立法，并确保人事任命能顾到美国生活的每一面。

奥巴马在白宫说：“我们如今都因他胜选，支持他团结并带领这个国家。”他强调将与川普合作，确保顺利交接。

川普昨天在当选谈话也说：“对这块土地上的所有公民宣誓，我会做一个所有美国人的总统。”

从川普的胜选演说看来，他似乎有意释出善意。他的胜选演说改变了市场观感。反而比之前更和解、重视财政。这显示美国可能产生一位比竞选时期温和的总统，这反差很大。因而市场认为短期获利和经济成长不会受到巨大影响。

想了解更多对于川普当选后对全球资本市场的影响，如何配置黄金、海外股市、债市，利多和利空的产业等具体问题，就继续往下看吧，基金君对昨天交流活动的内容进行了整理，部分问题进行了合并回答，以下是文字实录：

1.   网友：我想问问美元的走势，会趋势向下吗，12月份还加不加息?

徐朝贞：川普当选出乎很多人的意料之外，前两天的市场的反应都是大家在预测希拉里会当选，川普不会，今天的结果却是相反的情形。所以我觉得今天市场的反应就是前两天大家把“希拉里当选”这个事情过度乐观的预期做一个修正。对于十二月份的加息，以美国目前(北京时间11月9日，16:00)的期货市场来看，两天之前认为12月份会加息的概率还有8成，目前只有5成多一点。11月9日美国股市收盘后，加息概率又回升至8成以上。

12月份美国应该会按照原来既定的步骤加息，不会因为一个人当选或者不当选改变他们的货币政策方向。中期来看，我认为美元还是会走强的，理由就是美国的货币政策和经济都会按照原来方向走，所以这应该会对美元有比较大的支撑。短期而言，因为市场之前过度的反应，无论是美元、股市、看空黄金，短线上都可能面临调整。

2.   网友：川普当选美国总统对中国股市和楼市有什么影响，投资者应如何规避风险和把握机会？

徐朝贞：川普的当选对中国的影响相对其他的国家应该是比较小的，我们看今天A股市场的表现，也是在亚洲市场中跌幅最轻的。对楼市不会有直接的影响，但对股市还是会有的。川普的政策提到“孤立主义”、“保护主义”，所以他反对全球的大规模的贸易合作，比如说TPP等，所以对出口为主的国家，包括亚洲国家、含中国，如果孤立政策不改变的话，中期来看，对中国股市会有影响。

以A股来看，出口相关的A股会受到影响。对A股的影响不那么大的原因，是因为美国毕竟是三权分立的政府，所以不会因为一个人的当选改变美国所有的既定政策。而美国原有的既定政策还是开放的，就历史来看，越开放对美国越有利。

楼市来看，坦白讲中国的楼市还属于一个当地市场——当地资金、当地人参与的一个市场，到目前为止，我倒不觉得外在的美国总统选举的改变，会对中国的楼市会有什么立刻的影响。还是中国内部的政策和市场需求决定中国的楼市。

3.   网友：大选对美债（002400）影响大不？

徐朝贞：对美债的影响是有的，像现在(北京时间11/4下午4点)美债十年期大概下到了1.8%，短线上股票市场的回调会持续对美债的收益率下行产生影响，但中期而言，我并没有那么看好美债的表现，原因是：1. 美国的经济仍然还是会稳步的成长；2.货币政策仍然会持续地往正常化的方向走，也就是加息的部分仍然会持续。如果经济向好、货币政策偏正常化，对美债而言，基本是不利的影响。再者，川普在竞选当中一直强调美国的利率太低，他提到美国的利率太低，对于中下阶层是不利的，也提到美联储的主席做的不太好，甚至有 “更换”的可能，这样的背景下，利率正常化会在美国持续一段时间。那么中期而言，对美债并不是一个特别好的情况。(注：美国市场11/4收盘后，美债十年期收益率为2.02%, 当日大升超过20个基本点，收益率九个月以来首次涨破2%关口)

4.   网友：川普普当选美国总统后，对中国经济政策会有怎样的改变？国际投资者会不会抛美股买a股呢？港股这次回调是不是买入的机会？

徐朝贞：我觉得对中国经济政策会有一定的改变，因为川普有着“孤立主义”、“保护主义”的思维，所以对于“加强对其他国家更开放的交流”这方面，可能不会像希拉里、奥巴马这样去做。对以出口导向的国家，包含中国，短线上来看，如果他的政策真像他所说的那样去施行的话，会有较大的影响。但刚才也提到，三权分立的美国政府并不会在政策上一夕之间做转变，这是一个缓慢的过程。总而言之，短线上会有影响，中期而言，要看政府与国会之间谈判的结果。

就A股而言，国际投资者应该不会抛售美股去买A股，原因是：1. 毕竟A股市场还属于国内市场为主，美国人对A股市场事实上也没有那么了解；2. 资金这样的一个转移在短期来看，也不容易发生，顶多是一个避险的情绪。3.相比其他市场，A股受美股的影响较小。

至于港股，毕竟是一个国际投资人参与的比较大的市场，所以受全球股票市场下跌牵连的影响也会大些，除此，大家此前对美国选举结果过度乐观的情形和英国“脱欧”很像，我觉得震荡情况还是会持续一段时间。

5.   网友：配置QDII和直接配置美国资产的比较和优劣？

徐朝贞：QDII的投资范围较为宽广，有美国的SMP500的ETF，有日本的ETF、有德国的ETF，有港股的ETF，还有债券的QDII基金。直接配置QDII的好处在于，基金的配置有基金的专业管理人帮你做调整、规划、管理，相对而言，比自己投资简单、方便许多。至于配置什么市场的资产？就美国而言，我觉得中期并不悲观。美国的经济形势是几个发达国家里表现最好的，这个不会因为川普的当选而有改变，所以美国资产的表现中期来看是好的；但是短期来看，必须提到前几天过度乐观地认为希拉里一定会当选，会造成市场的震荡；所以，如果想直接配置美国资产的话，建议等美国市场稳定些再介入。

6.网友：:股市会迎来持续下跌么，黄金会上涨么，普通散户应该如何避险和抓住机会赚钱@基金通?

徐朝贞：短线上，我认为海外的股票市场应该还是会有较大波动，并且不是一天就结束，可能会震荡一段时间。另外现在的美国应该是一党独大，因为行政上是共和党的川普当选，在国会上，参议院、众议院基本上共和党都为多数，这一情形在上一任的奥巴马政府是没有发生的。

就黄金而言，前几天资产下跌，现在已经恢复到之前的高点，约1300美元/盎司。中线来看，我认为黄金在这样的水准不会差异太大。主要原因是：1. 美联储加息的方向没有太大改变；2. 美国经济向好的方向没有改变；3. 美国通胀向上的情况没有改变。因此，黄金难有大涨的机会。

7.网友：海外债券投资过往收益和风险情况？目前市场海外债券还有机会吗？海外债券可否抵御人民币贬值风险？

徐朝贞：对债市而言，就美国国债而言，其收益率目前(北京时间11/4下午4点)下跌到1.8%，但相对于股票市场的反应而言，下跌的幅度不是特别大，我认为，债券市场的投资人大多认为维持12月加息没有太大的改变。至于海外债券市场中的海外高收益市场，美国的能源高收益或许会有比较好的表现，这是因为川普支持、鼓励传统的能源产业，而这对于美国大部分的石油、天然气企业确实是比较好的部分。

至于“海外债券可否抵御人民币贬值风险”，如果你今天买的是以美元计价的债券，因为你持有的是外币资产，当然某种程度上你可以赚取海外收益，并能同时抵消人民币贬值的风险，。总体，我认为这是一个可以做的投资方式。

8.网友：川普执政对日元，欧元，瑞郎带来哪些影响与机会？

徐朝贞：川普的当选，在今天的反应基本上是风险规避的情形。所以，传统上风险规避的货币都是大涨的，包括日元、欧元、瑞郎，我们看到的还是个避险情绪的升温，但我认为这是一个短线上的反应，并不是一个长期的趋势。

9.网友：海外股票市场上，会有哪些利多和利空的产业？

徐朝贞：利多的产业主要有：基础建设、石油、天然气、国防、煤炭；利空的产业主要是市政府债券、医疗机构、管理式医疗、美国公债等。利多和利空主要基于川普在竞选时提到的相关政策：比如基础建设要加强，石油、天然气、国防、煤炭要加强等。

总结一句，不要太过悲观，美国还是经济发展势头最好的成熟国家，相信它的金融反应肯定是来的很快，且能在较短的时间内反应完，最后还是会回到经济的基本面。

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