你信或者不信，一切都是在周期里

东方周期优选拟任基金经理薛子徵信奉的一个理念叫做“一切皆周期”，他认为，每个人的一生其实都是一个周期，不同代际间的人口聚集在一起，就汇聚成了一个又一个的人口周期。人口周期的变化，决定了每一个时代不同的经济运行特征，而这种人口周期带来的影响会是持续存在的。因此在实际的工作、生活中，都可以把周期思维融入进去。

顺应周期力量

“周期的力量巨大无比，在投资过程中，只可顺势而为不可逆流而上。”薛子徵表示，经济有其自身运行的规律和节奏，而就中国而言，由于我们的经济构成，其周期性将更加明显，相应的能够把握住这种周期的规律也就能够对于投资形成有效的指导。

薛子徵认为，从宏观上看，未来的几年经济仍将处于一个破旧立新，结构调整，增速换挡的阶段。随着人口红利的逐渐消失以及随之而来的人口老龄化，我们迫切的需要一次经济结构的调整。一方面，粗放发展模式带来的经济增长的边际效果下降；同时，随着居民收入水平提高，对于环保的重视度也会越来越高，会因此带来经济结构中的一些落后的模式，尤其是以牺牲环境作为发展要素的模式被淘汰。

“值得欣慰的是，以80、90后为代表的技术、科技创新和新兴消费在逐渐崛起，成为了未来的经济新的增长引擎。”因此，薛子徵认为，未来几年经济面临的仍然是调整结构、增速换挡的状态，但这种调整是良性的，也是非常必要的。

三维度选股

应当如何把握周期性投资机会？薛子徵认为还是需要从三个维度来看，通过分析经济运行所处阶段，结合货币政策的变化来进行把握何时买；当我们了解到经济运行的状态和阶段后，就能对于可配置的行业做到心中有数。例如，增长阶段配周期，过热阶段防通胀，货币收缩做防御，衰退宽松搞创新；具体到买哪家公司，们一定会选择在当前所处阶段，最受益于这一经济运行规律的公司，例如，行业龙头，或是产品结构最优，受益程度最大的这类公司进行投资。关于选择买入的较佳时点，通常会选择在市场预期差最大的时候进行投资，但这一过程往往又是反人性的。

薛子徵提示，周期股的买点，一般会选在估值最高的时候（亏损或者微利的时候），而卖点通常会选到估值最低的时候，因为那个时候公司已经很难获取更高的经营性利润。所以，周期投资很多时候是反人性的，在实际操作起来的时候，会承受来自多方面的压力。但是判断对了并有效实施后会获益匪浅。

就股市而言，薛子徵表示，今年依旧是结构分化较为明显的一年，IPO扩容，上市公司单纯地讲故事已经不可行，更加看重企业的盈利能力。未来可能出现业绩出现持续增长的公司股价会有较好表现。

在投资方向上，薛子徵认为，会选取符合国家战略规划和政策导向的行业。今年的供给侧改革仍然会继续推进，周期类行业仍然受益，另外，上升到国际战略层面的一路一带相关行业都会是今年我们非常看好的板块。

薛子徵简介：

山西大学工商管理、应用心理学专业学士，9年证券从业经历。曾任中宣部政研所研究员、中信基金管理有限责任公司助理研究员、华夏基金管理有限公司研究员。2009年7月加盟东方基金管理有限责任公司，曾任权益投资部房地产、综合、汽车、国防军工、机械设备行业研究员，投资经理、东方核心动力股票型开放式证券投资基金（于2015年7月31日更名为东方核心动力混合型证券投资基金）基金经理。现任东方增长中小盘混合型开放式证券投资基金基金经理、东方核心动力混合型证券投资基金等产品的基金经理。

“

中国基金报：报道基金关注的一切

Chinafundnews

长按识别二维码，关注中国基金报