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雄安、次新、漂亮50、要命3000…… 是该大胆抄底还是该谨慎看待?

2017-04-28 房佩燕 中国基金报

华尔街有句知名的谚语,叫做"Sell in May and go away",意思就是进入5月前后市场开始走熊,需要卖出。而在中国A股市场,5月前夕股指已经开始调头向下,表现低迷。

 

今年以来,虽然有不少消费蓝筹股频创新高,被人比作美国上世纪六十年代后的“漂亮50”。然而,在“漂亮50”个股活跃之下,市场也明显进入个股严重分化的阶段。包括雄安新区概念股、次新股等也不断下行,大量中小股票不断下挫,创出新低,被认为是“要命3000”。

 

目前市场究竟属于哪个阶段?是时候提前“Sell in May”还是该大胆抄底?4月19日下午光大保德信基金经理何奇做客《中国基金报》粉丝交流群,和大家分析了当下雄安、次新、消费股等情况。现基金君将当天访谈的文字实录分享给大家。

 

内容提要:

 

1.最近市场消费股的上涨的确跟美国60年代后期的漂亮50有很强的可比性。虽然从龙头股的表现来看,确实存在着部分消费股对整个板块带动起来以后,估值已经进入历史上的相对中枢比较高的位置。但如果简单地跟漂亮50相对比,现阶段中国整个消费股的上涨还远远谈不上泡沫。

 

2.站在目前这个时间窗口往后看,我自己是偏乐观的,因为今年股市不会重蹈去年股灾的走势,是下行有底的。在正常年份下,哪怕是震荡市,基金或者投资者是能够通过精选个股去跑赢指数的。

 

3.我相对看好三个方面,第一是相对偏价值投资的领域,也就是寻找估值跟业绩增速相对比较匹配的一批公司。第二是像一带一路、国企改革、雄安这些主题投资。第三是在年底附近比较看好整个金融地产的投资机会。

 

4.关于雄安:.雄安的主题强度是要高于自贸区,并且持续的时间也会相对比较长,但是中间究竟能走多高,以及现在调整下来能不能加仓,这个取决于大家的风险偏好以及大家的交易能力。不纯正的雄安题材股后期还是要偏谨慎,但不得不说雄安新区对整个A股的风险偏好的提升还是起到很好的作用。

 

5.由于监管政策的导向、市场和主要参与机构对高估值板块的谨慎态度,个人建议大家对次新股、高送转这类高估值板块长期保持偏谨慎的态度。

 

6.创业板当前是处在大的向下周期,我不认为未来一段时间有大级别的行情。除非出现非常明显的决定性的因素,否则很难在短期扭转这个情绪,可能负面情绪中的下滑会超出预期,就像当年上涨的时候也是超出大家的预期一样。

 

7.A股的军工投资,至少在目前看的话,更多是一个偏主题的投资,并不是一个基本面驱动的投资。如果说是偏主题投资的话,其相对做右侧会更好一点。而对于交易能力相对比较低,同时对宏观政治形势不是特别敏感的投资者,我建议谨慎参与军工板块的投资。

 

8.一带一路也是更偏主题的投资,目前经过市场的持续炒作,估值也是不便宜的。大家如果配置的话,在一带一路大会开之前选一个低点配置,后期利好兑现以后就离开。

 

9.A股市场每年的市场风格变化相对比较快,任何一个单一的策略,也许长期看都是比较有效的,但如果以一年为维度来看都不一定有效。在A股做绝对收益,必须用多策略的方法。我们一般结合仓位管理、止损、择时和选股来做绝对收益。

 

10.重要的是赚钱的时候到底赚了多少,而不在于看对的次数。任何时候,都要把手上的这笔钱视为是狙击手的最后一发子弹,你一定要耐心的去等,等到市场的机会相对比较确定时,再去做。

 

文字实录:

 

创业板仍处于向下周期,“漂亮50”还谈不上泡沫

 

问:有人将最近的消费股类比作美国上世纪六十年代后的漂亮50,并认为这种趋势会延续。那么请问消费股是否已经出现泡沫?跟漂亮50类比是否恰当?

 

答:最近市场这一波消费股的上涨,其实跟美国60年代后期的漂亮50有很强的可比性。

 

第一,整个宏观经济形势是相对低通胀高增长的趋势,当年美国大概是4%、5%左右的增速,CPI在3%以下,和目前整个宏观经济形势是相对比较像的。

 

第二,美国在60年代早期的时候也是经历过三次炒作,第一个阶段是新兴产业的炒作,第二个阶段是并购重组的炒作,第三个阶段是题材股的炒作,三次炒作后美国进行了比较大的调整。中国市场其实过去三年情况也是与此相似的,经历了创业板为代表的小票炒作,指数从5000多点下来也是经历了很深的调整。

 

第三,中国现在这个阶段跟美国60年代后期比较像,整个消费升级的趋势是比较明显的。所以从这三个情况来看和美国60年代后期是有比较强的可比性的。

 

整个消费股我觉得并没有出现特别明显的泡沫。虽然有一些股票短期已经估值到了30倍甚至40倍以上。这种情况下有一些结构方面估值是有一定的泡沫。但是很多消费股也就10倍出头的样子,说泡沫这个阶段还是相差比较远的。

 

从龙头股的表现来看,确实也存在着部分消费股对整个板块带动起来,估值也确实已经进入历史上的相对中枢比较高的位置。美国当年就是漂亮50炒作的时候,部分股票整个估值是到了40倍以上的水平。所以如果简单地跟美国60年代的漂亮50炒作相对比,就现阶段中国整个消费股的上涨还谈不上泡沫,甚至目前我觉得还远远谈不上泡沫。

 

问:创业板逼近股灾以来低点。看待短期行情,此时是否是加仓创业板抢反弹的好机会?

 

答:关于创业板整体性行情的投资,往后看到年底或者说往后看一两年时间,我个人是偏谨慎的,我不认为未来一段时间有大级别的行情。

 

第一,监管层政策方面,其实对整个中小公司是偏利空的。而创业板过去几年,它的高速成长很大程度上依赖于并购重组带来的业绩提升,也是依赖于大家对新兴产业、包括对概念炒作这一块情绪的驱动。其实估值现在已经进入双杀的过程,因为首先并购重组这一块的话,现在监管力度是越来越强,尤其是对一些游戏、互联网传媒,监管的加强肯定会对创业板整体的业绩增速起到负面的作用,从今年一季报的情况来看,创业板整体业绩增速已经开始下滑了。

 

第二,过去几年支撑整个创业板上涨是大家的情绪。有时候市场情绪一旦起来的话,它会陷入正向循环,比方说当涨到5000点的时候大家都心里都觉得会涨到6000点;同理现在跌到3000点,大家可能还会觉得会跌到2000点,向上的时候是正向循环,向下的时候一定是个负向循环。所以这个板块当前是处在大的向下周期,估值向下周期或者情绪的下降周期,除非出现非常明显的决定性的因素,否则很难在短期扭转这个情绪,可能负面情绪中的下滑会超出预期,就像当年上涨的时候也是超出大家的预期一样。

 

所以从整体或者说偏长一点视角来看,我个人是对创业板偏谨慎。但是我也认为有两个机会可以关注,第一个是超跌反弹的时候,如果市场短期跌得比较多的话,可能会有一个反弹,如果你是一个择时能力比较强的人,或者是交易能力比较强的人,可能能够参与一下。第二就是其中有一批好的公司在泥沙俱下的时候,它也跟着跌下来,如果大家有深入研究、对这些行业的前景相对把握比较好的时候,其实是可以在合适的价位买入,买入后即使短期可能有超跌,但是我相信长期这批公司可能会起来的。比如估值跟业绩增速相对比较匹配,未来长期发展空间比较好的一些公司,我相信在长期是不会亏钱的,应该会给你赚到很多超额收益的。就像美国当年2000年互联网泡沫破灭以后也是有一批公司,即使跌了90%,最终也是又创了新高度,对大家的精选个股的能力是要求比较高的。

 

问:光大中国制造最近表现一般,请问现在重仓的是创业板吗?后期准备如何操作?

 

答:光大中国制造其实去年全年的表现是不错的,4.8%的正收益。作为一只股票型基金,今年以来表现相对差强人意,主要是有两个方面的因素,第一个是去年年底我们手上拿的一些中小创的公司比较多,其中有两三个重仓股的业绩是严重低于之前的预期,并且都是受到一些偶然性因素的影响,对净值是产生了比较大的负面的影响。第二个因素,就是我在做投资的时候其实是以自下而上为主,自上而下为辅的投资理念,前期配置的这个组合其实以自下而上选出来的股票为主,今年以来整个市场是自上而下的机会比较多,包括国企改革、一带一路主题,而我其实不是特别参与主题投资的。

 

虽然我这批股票短期可能表现不是特别好,但是相对来说我自己是比较看好的,对现有这个组合的信心比较强。任何基金经理,他不可能在任何风格下都能保持业绩领先,所以我对申购我基金的投资者,希望大家能够耐心持有。

 

我们今年全年比较看好的一些领域,比方说相对偏价值投资的家电、安防这些行业,我们是一直都比较看好的,如果说哪些板块有跌出来的机会,我个人可能更倾向于就是去中小创公司里面选一些业绩跟估值相对比较匹配,peg在一倍左右,往后看行业和公司层面有催化剂的一批公司。

 

股市下行有底,相对乐观


问:对这次调整基金经理怎样看?如何看对后市投资方向?

 

答:这一次的市场调整在我个人看来,是有几个因素导致的。

 

第一个因素就是今年大多数投资者心理预期是一个相对偏震荡的行情,就是在3000点到3300点或者说3100点到3300点之间的震荡格局。既然是震荡市,天然有涨有跌,现在只是说进入了区间相对偏下的位置,本身这是一个比较自然现象。

第二个,近期整个金融去杠杆,包括前面金融反腐这一系列的动作对整个行业实际上是起了一个相对比较利空的影响。

 

第三个因素就是整个货币政策,外围美联储持续在加息的过程中,国内因为去杠杆所以整个货币政策目前是偏紧的状况。

 

这三个因素的叠加再加上周末雄安题材股一系列停牌,有些公司发布比较大的减持公告,很明显在整个自上而下对板块有一定的打压,导致了近期市场出现了一定程度的调整。

 

其实站在目前这个时间窗口往后看,我自己是偏乐观的,因为今年股市不太会重蹈去年股灾的走势。在正常年份下,哪怕是震荡市,基金或者投资者是能够通过精选个股去跑赢指数的。

 

我之所以对后市相对偏乐观,也是有几个方面的考虑。


第一整个中国跟美国的经济形势相对比较好,国内是6.5的经济增速,美国又是在加息周期,全球两大经济体的下行是有底的。


第二,货币政策短期收紧的预期是打的比较充分的,至少在公募基金这一块大多数人其实或多或少是有充足预期的。


第三,就是5月份有一带一路大会,下半年有十九大,包括近期有雄安概念等一系列改革,包括国企改革这块的政策带动,其实对整个风险偏好的提升起到很好的作用。

 

我觉得今年股市是下行有底,整个全球市场在大的资产配置中也是相对比较有优势的领域,投资方向这一块。我相对看好三个方面,第一个方面就是相对偏价值投资的领域,也就是寻找估值跟业绩增速相对比较匹配,往后一段时间行业和公司层面又有一些积极变化,或者就有一些催化剂的一批公司。比方说像家电、安防等等这些,相对业绩比较确定的领域。第二个投资方向可能就是像一带一路、国企改革、雄安主题这些主题投资,也构成今年第二大的投资机会。第三块就是在今年相对偏后期、可能到年底附近我们比较看好整个金融地产的投资机会。

 

问:您的团队“以绝对收益为主、相对收益为辅”为投资理念,那么结合最近一段时间的震荡市来看,请问如何实现投资正回报的?

 

答:A股市场每年的市场风格变化相对比较快,任何一个单一的策略,也许长期看都是比较有效的,但是如果以一年为维度的来看其实它都不一定有效。比方说2013年到2015年,如果做蓝筹股,无论选的股票再烂,可能表现都还不错;但是从2015年以后,如果你是专做成长股,即使你做得很好,其实表现都会差强人意。在A股做绝对收益,必须用多策略的方法。

 

多策略我们一般是用了四个方面的策略来做绝对收益的。第一个策略就是,CPPI策略,或者说类似CPPI策略,也就是仓位管理的策略。比方说在年初或者产品成立之初时,我们可能会拿三成仓位去做。后期随着安全垫的逐步累积,再逐步把仓位往上提。在任何时候我们都希望我们的仓位控制在一个水平。也就是说当我们认为市场发生极端的下跌情况的时候,我们整个组合的回撤的风险,不会击穿我们权益这一块累积的安全垫。打个比方来说,假设我现在已经累计了五个点的正收益,那么我认为市场极端的下跌风险,或者说我这个组合的极端下跌风险是跌十个点时,我的仓位不会超过五成,这样的话即使跌到十个点,组合的净值还是在1以上,我的安全垫也并没有被击穿。

 

第二个策略就是止损的策略,也就是在任何情况下,个股亏损10%,如果组合投资亏损5%,我们都会无条件的卖出。组合的前三笔投资,无论是在年初还是基金成立之初的前几笔投资,重要性是比较强的,这个时候我们可能个股亏损5%,组合投资亏损2%到3%,就会进行清仓。

 

第三个策略就是择时策略,如果是一只追求绝对收益产品,包括我们这次要发的光大多策略智选,如果前期一旦亏钱,后期投资的心态,包括往上追难度都是加倍地增加。所以说,此类产品,对回撤要求极高,前三笔投资是非常重要的,它可能能够决定今年全年一半的成功率。因为你前三笔投资只要做好,有一定的安全垫,你就可以耐心去等待市场的机会。如果说前三笔做的亏损比较大,其实后期是很难去做的。所以说前三笔投资我们都是采用了相对择时的方法去做。我经常把第三个择时方面的策略比喻成叫狙击交易,也就是说任何时候,都要把手上的这笔钱视为是狙击手的最后一发子弹,你一定要耐心的去等,等到市场的机会相对比较确定时,再去做,可能等上一个多月中间都没有特别确定的机会,那你也要继续等下去。

像去年,我自己管理的一些追求绝对收益的产品,收益率是比较好的,当然整个基金因为受到债券的影响收益率并不是特别高。其中就有两次比较大的投资,其中第一笔投资都等了两个月才开始做的,但是确定性都是非常高的。也就是说,关于择时方面的策略,一定要以确定性为主。

 

第四个策略就是选股。选股方面主要是去选一些相对市场的一些黑马股或者说是一些白马股,但它阶段性关注度相对比较低,自己构建一个组合。我自己偏好的一些组合就是PEG在很低的水平,估值跟业绩增速相对比较匹配,过去的历史业绩包括管理层的诚信都比较好,同时这批公司也许在公司层面,也许在行业层面,未来3到6个月有很明显的一个催化剂,甚至有不止单一的催化剂的情况下,才会把它放到组合里。因为这批公司我把它纳入组合的时候,其实都是市场阶段性关注度比较低的一些股票,机构持仓比较少,天然就有很强的防御性。这样的公司纳入组合就能很好的保证有很强的抗跌性,因为对于追求绝对收益的基金来说,在选股方面,首要要考虑的就是防风险,必须要将不亏钱放在第一位,只要力争所有的股票投资不亏钱或者尽可能少亏钱,总会有一些投资能够赚到钱,长期看这个组合赚到正收益的可能性很大。

 

问:新发行的是一只怎样的产品?现在时点下是否是合适的建仓良机?操作上会进行怎样的配置?

 

答:我们公司现在正在发行的一只产品叫光大多策略智选,这是我和一个债券基金经理一起管理的股债混合基金,其中以债券为主,股票这一块是有阶梯仓位的,当基金的净值不超过1.03时,仓位不超过20%;然后在1.03以上仓位不超过40%。

 

我们的初衷是希望这只产品每年能够提供较好的绝对收益。这个产品平时是债券和股票单独运作的,债券这一块按照普通的债券基金去做,股票这一块基本上也是采用了刚刚所说的四个做追求绝对收益的策略去做的。

 

我觉得现在是一个好的建仓时点,我们债券基金经理观点,她认为二季度整个金融去杠杆可能是债券市场的低点,未来看下半年可能会是偏乐观的景象出现,所以债券有可能现在是比较好的窗口。而股票这一块,最近的调整其实为我们整个股票板块的加仓提供了一个非常好的时机。

 

今年全年我对全市场是偏乐观的状况,无论是从宏观经济形势、从流动性还是从风险偏好上来看,今年全市场大概率是会比去年要好的,甚至可能会好很多。近期可能悲观因素相对集中,市场调整的也比较大,但其实这个市场下行是有底的,包括这几天的下跌其实明显也有包括金融股在尾盘或者说在盘中时的一些异动,我相信整个监管层也好,或者大家所谓的国家队也好,其实也是希望股市能是一个相对稳定的状况。

 

近期这些股票调整这么多,后期我们也是对整个全市场是偏乐观的状况,因为当前外汇市场受管制,钱是出不去的,房地产市场由于重点城市房价或一些长期看好的城市现在买房也受到很强的抑制,债券市场二季度的状况也不是特别乐观,所以全市场这一块其实相对优势是比较明显的,它从5000多点下来,其实也是率先进行了去杠杆,从大类资产配置的视角,我觉得今年全年全球市场应该都还是一个有相对优势的市场。

 

在震荡市或者说震荡偏强的市场环境中,对绝对收益的操作是最好的;在大牛市的情况下,可能相对收益基金的表现状况也许会更好,因为他始终仓位都是属于比较高的状况;大熊市的话,大家都是泥沙俱下,也是很难去做绝对收益的。但是今年全年或者说往后看一两年的时间,我们觉得市场大概是震荡市,或者是震荡偏强的市场,在这种情况下的话,选一些相对选股能力比较强、自下而上做的比较好的基金经理,他们的基金可能会取得比较好的正收益。

 

我们这只产品封闭期相对偏长,要封闭18个月。一方面因为债券这一块把杠杆逐步加起来到逐步降下去,可能需要几个月的时间,希望能够在平稳的状况下多运行一段时间,力求为投资者取得更好的收益,所以定了18个月,这块对债券可能也是比较好的选择。因为当前债券市场刚好是在比较差的时候,相当于是一个低点,大家可以考虑买入。

 

放到全球市场,其实对做绝对收益的产品来说,封闭期越长,相对是越好做的。因为封闭时间越长,基金经理的心态也会越好,可以在这个时间内去耐心的等待比较好的时间去做。如果产品只封闭三个月或者六个月,其实是很难去做的,因为任何一个产品或者说任何一个经济体都有自己的比较擅长的领域,它所擅长的这些公司有可能在长期看表现还不错,但是在一个阶段性的时候都有可能会表现比较差,如果给基金经理更长的时间,他可能就能在擅长的领域做得更好,因为他可以等待,就像之前一个投资大佬所说的,更重要的是你赚钱的时候到底赚了多少,而不在于看对的次数。我们不需要追求看对的次数有多少,而是只需要等待,在我们看低的时候很好的进去,重仓投入,然后在大多数不确定性比较高、没有那么大把握的时候,我们就可以去耐心等待。所以我觉得有18个月封闭期,对无论是债券也好,对股票这块也好,它都是一个比较好的产品设计,建议大家可以积极关注。

 

关于雄安、次新股等板块展望

 

问:雄安第一波熄火后市场进入调整,您是如何看待雄安新区的主题炒作?

 

答:关于雄安新区的主题炒作,其实近期很长一段时间都是市场关注的热点,这个问题我从三个层面来解答。

 

第一个层面就是从雄安概念股本身,也就是说大家围绕着整个雄安为注册地,以及雄安新区建设相关的一些基建、建筑、建材,包括智慧城市这块的一些相关主题,其实是偏主题的炒作,这个主题炒作我认为它的强度从道理上来说应该是大于2013年自贸区的炒作的强度,因为整个雄安经济区的建设,包括未来大家对它改革的预期,其实是要高于自贸区的,所以从这个角度来说,我觉得雄安的主题强度是要高于自贸区,并且持续的时间也会相对比较长,但是中间究竟能走多高,以及现在调整下来能不能加仓,这个取决于大家的风险偏好以及大家的交易能力。因为从周末的情况来看就是监管层希望对主题炒作有所控制,雄安主题最终的上行高度有没有像自贸区当年那么大,是存在一定不确定性的,但是短期如果调整比较多后肯定随着雄安相关配套政策出来,还不停的会有投资机会。这一块并不是公募基金的强项,因为对交易能力要求相对比较高,如果一定要让我提个人的建议,就是去选一些关联度最高的一批股票,然后这批股票近期在调整的时候换手率又非常充分,比方像有些股票,他每天的换手率超过了50%,大家该卖的人都卖掉了,可能或许有一些机会。

 

从第二个角度来解读这个主题,就是这个主题所覆盖的一些其他的面,已经辐射到了环保和整个建筑建材这块,对这些行业都起到很明显的带动作用,哪怕这批股票不是围绕着雄安新区附近的,近期表现也都比较好。但如果只是因为这个主题炒作起来,我觉得后期还是要偏谨慎,至少从这个因素推动的这波行情是要偏谨慎的。因为无论是对任何建筑公司或者说对任何的这种建材类的公司来说,雄安新区未来的建设对它技术面的影响是相对比较有限的,因为毕竟只是一个城市,而我们A股上市的这些公司,除了像水泥这种区域性的以外,很多公司其实都是全国布局的公司,这个业务本身对它的影响大多数都是在10%甚至5%以内,不会对业绩真的产生很明显的提升作用。但是像环保这些行业相对前期大家冷落了很长时间,近期因为这个题材相对涨的比较好,可能延续性会相对好一点。

 

第三个维度,整个雄安新区对整个A股的风险偏好的提升还是起到很好的作用,包括像今天整个大盘调整后,雄安题材是有很明显的一个反弹。对整个宏观经济层面来看,因为雄安整个涉及到一个新的城市的重新建设,对中期的整个投资,包括消费可能也会起到很好的拉动作用。你在往长看雄安这一块其实更关键应该放在改革这个层面,如果真的出台一些对整个房地产政策,或者说对整个创新比较好的产业政策能够配套出来的话,可能会对整个中国经济产生更深层次的影响。所以从这个层面来讲,我们认为无论是市场风险偏好的提升,还是对国内整个经济的发展,雄安新区其实中长期起到非常大的正面作用。

 

问:当前次新股被监管层严格监管跌幅巨大,您认为次新股最近还有操作空间么?

 

答:关于近期次新股的下跌,我自己对后期的投资机会是偏谨慎的,当然这个板块如果真的短期内相对调整比较多的话,肯定会有反弹,大家普遍的心理想法就是,如果跌多了肯定会有一些反弹。小的反弹是可能有的,但是从长的趋势上来看的话,我对整个次新股板块是偏谨慎的,主要是有几个方面的原因。

 

第一,A股过去连续三轮股灾教育,大家对整个估值比较高的板块的风险偏好是在下降的,已经开始慢慢的转向价值投资。其实今年市场除了主题投资以外,很明显主线就是在做价值投资,或者是在偏价值的投资。

 

第二,整个政策方面的一些利空相对是比较大的,无论是新股比较快的发行速度,A股的扩容幅度,天然就对次新股有很强的杀伤力。同时,目前的证监会,包括像刘主席的话,其实也是在引导市场进行价值投资,因为次新股普遍是高估值,高估值的板块的话,无论是次新股也好,或者之前大家炒的一些高送转,或者是专门炒一些转型并购的炒故事炒概念的这些板块,整体都是杀伤力比较强的政策。

 

第三,股灾以后,机构对全市场持仓市值的占比是在提升的,当然这也是一个大的趋势,尤其是经过股灾以后,机构普遍对次新股这一块是偏谨慎的,从市场的参与主体的角度来看,次新股板块往后很长一段时间是比较不利的。所以我个人也是建议大家对这种次新股也好,高送转也好,或者这种概念板块,长期还是要保持偏谨慎的态度。

 

问:大宗商品钢铁采矿似乎都出现回暖,是不是存在投资机会?

 

答:大宗商品这一块其实近期是下跌比较多的,像铁矿石、螺纹钢跌幅是比较多的,这其实跟大家的预期相背的。因为一季度中国整个经济增速是相对较高的,甚至是略超大家预期的。但是在这个过程中,其实非地产的投资并没有很明显的增长,GDP的增速的提升,包括很多传统制造业,很多时候是由库存周期决定的,是一个补库存的行为。所以大家对它整体的解读是偏负面的。

 

另外一方面,因为整个房地产从今年一季度以后,明显是要进入下行周期。带动的整个地产产业链对整个投资端的影响是非常大的。所以在制造业投资没有起来的情况下,如果叠加到整个房地产投资在今年一季度以后可能开始掉头往下局面的话,对整个大宗产品的需求会起抑制作用。而全球的大宗商品中国的需求占比都是非常高的,尤其像铁矿石、煤炭等等这些大宗资源。短期还是偏谨慎的。

 

问:请问对于军工板块和一带一路板块后续如何看待?该如何操作?

 

答:军工板块整体的估值都比较高,如果从相对偏价值或者偏基本面的角度去看,是很难买得下手。但是它高估值也是这些年的常态,因为对整个行业的前景大家都是普遍比较看好的。所以说整个估值相对比较高的状况,也许会维持很长时间。

 

军工的投资机会主要还是自上而下的,比方说朝核危机、欧洲难民、美国跟叙利亚发生冲突的时候,这些事件的推动导致军工整个行业表现都是比较好的。所以A股的军工投资的话,至少在目前看的话,它更多时候是一个偏主题的投资,并不是一个基本面驱动的投资。如果说是偏主题投资的话,其实很多时候相对做右侧会更好一点,因为左侧的话买入以后你也不知道什么时候会有新的事件催化,这时可能需要对整个国际政治形势关注度比较高、或者对国内军工企业这一块的改革,比方科研院所的注入等等、或者集团的整合这块相对跟踪比较多的话,可以做一下军工方面的投资。如果比较擅长做这种右侧追涨杀跌,可能还能去参与。

 

对于交易能力相对比较低,同时对整个经济宏观政治这种形式不是特别敏感的投资者来说,我建议谨慎参与军工板块的投资。

 

一带一路的话,因为5月份要开一带一路大会,所以很多人天然的想法就是这个会议开完以后短期可能利好兑现,从这个逻辑想,大多数人可能会在这个开会期间或者开会前对一带一路这块有减持的行为。从市场长期来看,这个主题当然是对整个参与一带一路的公司相当于打开了外区的空间,是利好的。但是这批公司就是目前经过市场的持续炒作,估值也是不便宜的。所以这个板块其实今年我觉得也是更偏主题的投资,大家如果配置的话,在一带一路大会开之前选一个低点配置,后期利好兑现以后就离开。


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