与其天天关注监管政策，不如认真研究股票基本面

中国基金报记者 刘明

不要忘了为什么而出发。

近段时间，很多股票出现不小下挫，新股数量的不断增加和解禁股的抛售，成为了矛头指向。恰好此时，酝酿已久的减持新政出台，新股发行的节奏也连续两周放缓。于是，对于政策变动的关注，甚至通过舆论的声音，试图影响监管政策的变化，好像成了众多市场参与者的首要任务。

似乎，减持政策的变化，新股IPO数量的多少、是否暂停，是影响股价的第一要素。

诚然，游戏规则的变动，对股价有一定影响；而对于新股IPO的多寡、是否暂停，是否是影响市场走势的因素，有的认为不相关，也有的认为有影响。但本质而言，这两个都不是决定股价的根本影响，或许只是短期扰动因素。

很多投资者，将短期政策的变化，当成投资的第一要务，似乎这些政策，是决定手中股票涨跌的法宝。无疑是本末倒置。

稍懂股票的应该都懂，长期上涨的大牛股，基本都是靠着扎实的基本面，稳健甚至快速的业绩增长，赢得投资者愿意不断地以更高价格买入。几乎没有看到哪只长期牛股，是靠资本市场监管政策变化，股价长期走牛。

不论是美股、港股，还是相对年轻、新兴加转轨的A股，股价长期上涨的逻辑，本质都是一样的，公司发展前景广阔，业绩的持续稳健（或高速）增长。

美股当今市值全球第一的苹果股票，近期仍在不断创历史性高，市值高达8105亿美元，2009年至今涨了13倍；港股的腾讯控股，从2004年上市至今，股价涨了300多倍。这两个牛股背后，都源自于公司业绩高速增长。

即使在A股，收入和利润能长期增长的公司，比如在白酒和家电板块有的股票，上市十几二十多年，股价涨幅都在百倍以上，并且近期能不断创出新高。

短期政策变动。比如近期减持新政和新股发行放缓，对于基本面长期向好、估值合理的股票，或许并无多大影响，长期来看该涨的仍然会继续上涨；而一些缺乏基本面支撑的题材股，短期或许抛压减轻，市场情绪改善，股价快速向下趋势短期或有所改变，但长期来看，只是延缓了下跌的速度。

有人会说，A股就是政策市，就应当跟着政策炒股票。对于短炒的投资者，不排除有少数人能通过市场的博弈，短期的进出获取投资收益。但短炒的本质在于择时，经验表明大多数投资者是不具备这项能力的，不论是个人投资者，还是机构投资者。

因而，对于多数投资者而言，手中股票是否值得当下的价格，以及公司及所处行业未来前景才是最重要的。在好的价格买到好的股票，不论是哪个市场，长期都是能赚钱的。

对于当前的A股，正如中泰证券首席经济学家李迅雷老师所说，目前A股市盈率的中位数为70多倍，超过100倍市盈率有1000多家，属于全球主流市场估值水平最高的。即使短期因为一些投资者的呼吁，政策出现调整，但长期来看大多投资者还是亏损，所谓胜利者的悲哀。

也有人说，可以通过放开并购重组来消化场内估值，那么看看2015年那场牛市，以及并购重组中的泡沫，以及如今多少无法兑现、商誉减值地雷频发。或许有少数公司可能通过并购重组，乌鸡变凤凰。但更多的估值太高的故事，投资者寄希望于政策变化，或是押注并购重组，最终迎来的可能还是要亏钱。

好的一面是，随着市场的调整，一些具有真正基本面支撑的优质成长股，投资价值正在凸显。诚如一位资深私募人士所言，在当下市场中，慢慢找出一批优质成长股，20、30倍市盈率左右买入，持有3年、5年甚至更长时间，大概率是赚大钱的，不用去关注短期因素比如政策的一些变化。

“

中国基金报：报道基金关注的一切

Chinafundnews

长按识别二维码，关注中国基金报