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私募急寻靠谱机构大宗交易减持 但“接盘侠”们也犯难要丢饭碗了!

2017-06-10 林雪 中国基金报

中国基金报记者 林雪

 

“以前大宗交易是卖方市场,僧多粥少;但现在很多交易找过来了,我们又不太敢接了,因为原有套利模式被打破了,锁定6个月不确定太强。”上海某大宗交易机构人士告诉中国基金报记者。


减持新规后,业内盛传大宗交易有望成为定增减持的办法,不少私募定增机构急寻靠谱大宗交易方求减持。但事实上,记者了解到,其背后也有诸多的困难,“接盘侠”们也犯难。尽管有些机构已经想到了N种招,但大多数机构认为锁定期打破了传统的盈利模式,风险太高,机会在面前也不敢接下来,纷纷暂停业务,选择观望。


然而,市场总有新人出来,大宗交易江湖未来也可能换人。有定增私募设想,未来凭借着选股、定价能力,搞定增的那波人有望参与到大宗交易的市场,成为新的“接盘侠”,他们的模式会更创新,选择有成长性的标的,锁定6个月后以更高价格卖出。

 

新规下私募看上大宗交易急寻靠谱机构做减持

 

“这次减持新规增加了对特定股东的限制,但没有把路堵死,解禁1年内,股东通过竞价交易减持的股份数量不得超过50%,但我觉得,可以通过大宗交易渠道减持,未来大宗交易可能成为新的路径。”华北某中型私募定增投资经理表示,他说急求靠谱的大宗交易机构。


这应该是最近圈内听的比较多的声音,减持新规出来后,私募定增盘需要延长时间存在困难,他们想的是找大宗交易接盘方,以较低的折扣卖给对方,或者签兜底、代持协议。一些做定增的私募四处打听做大宗交易的机构。


有需求必有回应,记者也发现,最近朋友圈一些专注减持接盘的机构,挂出广告:“减持新规的出台及实施,对于从事大宗交易行业的是新一轮的挑战及机遇。我司已研究出最新的应对策略,为您合法合规地解决减持需求,欢迎垂询。”


记者去打听了一下,在现有的减持新规下,部分大宗交易机构想出了一些减持模式。某大宗交易机构人士告诉记者,一般有几种方法:


一是直接减持,对接盘方来说风险较大,需要持有6个月。这种情况下,要求的折扣会比以前更低,大概是8折到8.5折。因为要承担6个月市场波动的风险,他们害怕股票砸手里。


二是代持,把股票交给大宗交易机构持有,然后获得资金,到期需支付代持费。记者了解到,此法类似质押,一般是6个月7%以下的代持费,到期股东把股票拿走,自行处理。其好处是按照九折来做,股东能够提前拿到钱使用,但代持需要承担风险,不能保证股票的涨跌。


三是大宗交易机构帮忙股东减持。“我们有专业操盘手,可以保证股票不低于均价的情况下卖出去,如果卖亏了我们就补上,均价10元卖9.5元,我们补0.5元;如果10元卖到11元,盈利部分给我们分成,五五分成。”该人士表示。

 

大宗交易接盘侠也犯难

锁定期打破原有盈利模式

 

但据记者了解,虽然大宗交易受到定增私募的关注,希望成为他们新的减持通道,但事实上在新的减持规定下,大宗交易接盘方受到的冲击也非常大,既有盈利模式被打破,大多数人现在都选择观望,暂停业务。


据了解,关于大宗交易减持,原来的“玩法”是这样的:


股东给予大宗交易接盘方一定折扣,一般在92-98折区间内,卖掉股票。接盘方拿到股票以后,隔两三天、最多一个星期就能把货在二级市场上出完。虽然每只股票可能赚一、两个百分点差价,但胜在时间短。由于是资金滚动操作,年化下来可以获得相对可观的收益率。


但是,在减持新规下,大宗交易受让方在受让后6个月内不能转让,其通过折价受让并短期内通过二级市场套利的机会被封堵。


上海某大宗交易机构业务人士表示,“以前大宗交易减持可以谈到97、98折,甚至好的票可以溢价交易,但现在买了后要拿半年,我们就比较犹豫了,就算是8折更低的折扣我们也不敢接,因为不知道半年后市场是什么情况。现在上海这边做大宗交易的都暂停业务,选择观望。”


他告诉记者,虽然市场都在说新规对大宗交易机构来说是个机会,但他们并不认可。以前大宗交易大家都抢着要票,风险系数也低,就是赚个差价,乐得清闲,但现在看似大宗交易接盘方有更多话语权,但实际对应的风险系数更高。“风险和收益是成正比的,以前你不给我票,不给折扣;现在你要卖给我,还要给我更低的折扣,但是我的风险比以前高很多,要是博一下,半年后市场不好,可能损失更惨重。”


这位人士告诉记者,在新环境下,他们在做大宗交易时做出的改变:“我们现在也要考察具体的股票来商量折扣,非常关注流动性,看标的的交易量、行业、基本面等各种指标。另外,还要有兜底条款,双方建立一个保证金的共同账户,如果半年后我们卖出去没有达到我们商量的折扣的价格,那么保证金可能给我们一定的补偿,账户采取共同监管的模式。”


“事实上,大宗交易接盘方再怎么想办法,都是不能绕开新规的。我们最近也跟几家做定增的股东接洽过,但难以谈好。他们给你太低的折扣不太现实,而我们担心半年后跌去一大半,目前看不准风向,只能等待。”他说,“以前大宗交易很多人不太好接,因为有很多大宗交易接盘方,僧多粥少;但是现在,很多交易找过来了,我们又不太敢接,因为风险更高了。”


大宗交易江湖或将换人

定增机构有望当接盘方

 

有私募定增投资经理设想,未来大宗交易市场的交易模式和市场参与方可能会发生变化,一些搞定增的机构会考虑成为大宗交易的接盘方,“因为我们有定价能力,能判断股票的投资价值,接过来6个月后能以更好的价格和成长性卖出去。”


他表示,现在市场上的大宗交易接盘机构是纯交易行为,缺乏定价能力,就是为了赚差价,差不多2、3个点就不错,主要靠规模取胜,走量为主,对资金周转要求很高,要求资金能很快卖出去,增加周转次数,薄利多销。“有统计显示,原来三分之二接盘方会在一周内把股票清掉,但是现在要求锁定6个月,资金的周转效率就下降了,所以,以后接大宗交易的,可能就不是传统的大宗交易者了。”


他认为,原来做定增交易的那波人,有定价能力、又有资金,未来有可能会成为大宗交易市场新的参与者。具体理由是:现在定增9折多也不一定能拿到票,到期还要锁定,何不去接大宗交易,起码拿票可以打到九五折以下。就算锁定6个月,只要有选股能力,拿的标的够好,说不定能以更好的价格卖出。“以后做定增的变成做大宗交易的,很有可能,因为折扣更低,锁定期更短,而且供给比较宽松,不用等批文、等发行,还要竞价,等等。”


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