最新表现来了，A股大盘跌，中基私募50指数涨！
中基优选私募基金50指数周报
（数据截至2021年4月30日）
一、市场回顾
4月30日当周，国内A股延续震荡走势，市场气氛较为活跃，两市成交额在7000-9000亿元左右，受印度疫情恶化影响，医疗、医药板块涨幅居前，顺周期板块如化工、有色等也有所上涨，股票多头策略整体盈利。股指基差方面，从4月中旬开始，沪深300、上证50和中证500负基差幅度从接近-1%的水平收敛至-0.2%左右，对冲策略受到影响但程度有限。
美股方面，三大股指高位宽幅震荡，化工、采矿、建筑、批零、金融等板块上涨，科技股、中概股等整体表现依然不佳，市场担忧宽松政策提前结束，股市波动加剧。港股整体气氛平淡，恒生指数处于底部震荡过程中，50指数成份受港股、美股波动的影响较小。
商品市场方面，海外主要经济体疫情逐渐好转，市场提高对能源需求的预期，原油价格震荡上涨。贵金属方面，黄金在4月初完成的二次筑底后震荡走高，体现出市场对避险资产的较强需求。国内商品波动较大，整体价格快速上涨并持续到月底，相比于农产品月末调整走弱，工业品涨势强劲，黑色、有色、建材板块涨幅居前。50指数中CTA及衍生品策略下成份基金全部获得盈利，其中基于宏观、产业供需逻辑的成份基金收益十分突出。
二、指数走势
中基优选私募基金50指数（以下简称“50指数”）在4月30日当周收于1745.55点，上涨0.27%，沪深300指数下跌0.23%，50指数获得相对0.5%的超额收益。今年以来，中基优选私募基金50指数盈利1.92%，沪深300指数收益为负，达-1.68%，50指数获得约3.6%的超额收益。
图1：2019年7月1日至2021年4月30日的指数走势
表1：近期指数变动情况
指标方面，50指数年化收益率超过35%，两倍于沪深300指数年化收益率17.14%；风险方面，50指数的年化波动率为13.44%，最大回撤为9.71%，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，50指数的夏普比率超过2.47，而沪深300指数仅为0.75。
表2：2019年7月1日至2021年4月30日的指数相关指标
三、成份表现
4月30日当周，50指数上涨0.27%，其中股票策略贡献了大部分收益，达0.21%，CTA及衍生品策略贡献盈利0.09%。
表3：分策略业绩贡献
二级策略方面，股票多头策略下动态交易类策略表现最佳，其次为均衡成长风格和量化指增策略，CTA及衍生品策略下全部二级策略均有盈利，其中基于宏观逻辑、产业供需的投资策略表现优异，对冲策略下中高频策略表现突出。
表4：上周成份基金表现统计
50支成份基金中有31支净值上涨，主要来自股票多头策略和CTA与衍生品策略，其中CTA与衍生品策略类基金全部获得盈利。
说明：
1、中基私募50指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅。
2、如果私募机构有意参与未来系列指数的基金优选，可将公司、产品等材料发送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我们将安排后续对接。
相关资料：
风险提示及声明：
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中基优选私募基金50指数4月报
（数据截至2021年4月30日）
目录
一、市场回顾 3
二、指数表现 4
（一）整体情况 4
（二）月度表现 6
三、成份表现 7
（一）分策略表现 7
（二）基金相关性 8
（三）成份基金表现 10
说明 10
相关资料 11
风险提示及声明 11
一、市场回顾
4月，A股市场震荡上行，受海外疫情，尤其是印度疫情影响，医疗、医药板块表现突出，顺周期板块如化工、有色、钢铁等也有所表现。证监会副主席方星海对外资账户的警告起到了稳定市场的作用，两市成交量维持在6000亿元-8000亿元左右，50指数中绝大多数股票多头策略的成份基金取得正收益。股指期现基差方面，4月上旬主要指数的基差率由约-0.3%扩大至接近-1%的水平，随后在中下旬收敛至-0.2%左右，对冲策略在基差波动的影响下依然获得了正收益。
美股方面，三大股指延续上涨，化工、采矿、建筑、批零、金融等板块表现较好，科技股、中概股等整体表现依然不佳，市场担忧通胀引发的货币政策收缩，美联储对市场的试探性喊话与安抚加剧了股市波动。港股整体气氛平淡，恒生指数处于底部震荡过程中，50指数成份中投资涉及港、美股的基金波动有限，对指数的影响较小。
商品市场方面，因海外疫情形势持续好转（印度除外），市场预期对原油的需求增加，原油市场震荡上涨。贵金属方面，黄金在4月初完成的二次筑底后震荡走高，市场对避险资产的需求是推升金价的主要动力。国内商品波动较大，商品价格在4月上旬震荡，随后开始快速上涨并持续到月底，其中工业品涨势强劲，农产品在4月末有所回落，黑色、有色、建材板块涨幅居前，谷物、油脂表现相对较弱。50指数中CTA及衍生品策略下各类二级策略全部获得盈利，其中基于宏观逻辑、产业链供需类的成份基金与市场波动方式契合度高，收益十分突出。
二、指数表现
（一）整体情况
2021年4月，中基优选私募基金50指数（以下简称“50指数”）表现良好。在A股震荡上行的背景下，50指数上涨2.92%，而同期沪深300指数仅增长1.70%，50指数表现大幅优于沪深300指数，获得约1.22%的超额收益。
图1：2019年7月1日至2021年4月30日的指数走势
今年以来，50指数跑赢沪深300指数，获得了3.6%的超额收益；从2019年7月1日的基准日至今，50指数累计盈利接近75%，是沪深300指数累计收益33.93%的两倍有余，超额收益超过40%。
表1：指数期间收益
业绩指标方面，基准日以来50指数的年化收益率达到35%以上，几乎为同期沪深300指数的两倍，50指数盈利能力突出；风险方面，50指数的年化波动率13.44%显著低于沪深300指数的20.10%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，50指数的夏普比率约为2.5，远高于沪深300指数的夏普比率0.75。
表2：基准日以来至4月30日50指数业绩指标
综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，50指数体现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
（二）月度表现
在自2019年7月起至今的22个月中，中基优选私募基金50指数有14个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的9个月中，50指数均跑赢沪深300指数。
图2：50指数月度表现
2019年7月以来，沪深300指数有13个月上涨，累计上涨幅度为55.02%，50指数在这些月份中涨幅接近53.87%，从比例上看捕获了沪深300指数近98%的涨幅，表明50指数几乎完全获得了沪深300指数上涨时的收益，显示出优异的收益捕获能力。
表2：月度表现统计
在沪深300下跌的9个月中，50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有5个月“逆市”上涨。这9个月里沪深300指数累计跌幅达23.51%，50指数“逆市”获得累计3.86%的正收益，显示出优异的防守能力。
因此，从沪深300指数上涨和下跌两部分看50指数，可以发现50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
三、成份表现
（一）分策略表现
2021年4月，受A股企稳、衍生品市场波动加剧影响，50指数上涨2.92%，三类策略均对指数有正贡献，其中股票策略贡献颇多。具体来看，股票策略在4月为指数贡献约2.65%的收益，对冲策略、CTA及衍生品策略分别贡献0.06%和0.21%。
图3：中基优选私募基金50指数分策略表现
表3：4月各策略收益率
整体上看，高波动性的股票策略上升势头不改，CTA及衍生品策略表现稳定，有继续回升并收复回撤的迹象，对冲策略运行平稳。CTA及衍生品策略和对冲策略为指数稳定贡献收益，提升了指数的防守能力，股票多头策略进攻性强，其表现持续好转将带动指数进一步走高。
（二）基金相关性
相对沪深300指数，50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，源于50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.4，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.04。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
图4：大类策略间相关系数
各类策略内的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.65，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.28、0.19，处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
（三）成份基金表现
4月，50支成份基金中有40支基金净值上涨，股票多头策略、CTA及衍生品策略的绝大多数成份基金盈利。从平均水平看，股票多头策略涨跌幅的均值和中位数十分接近，波动分布合理。
表4：4月成份基金表现统计
二级策略上看，股票多头策略中，动态灵活配置风格、成长-价值均衡配置风格及量化指增类的成份基金获得了十分显著的收益，对冲策略的月度盈利来自表现稳定的中高频策略和股票多空策略，CTA及衍生品策略下各类二级策略全部盈利，特别是基于宏观、产业供需逻辑的成份基金盈利可观。
说明
1、中基私募50指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅。
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