充裕未X和隽X的区别？

近期，由于国际货币的汇率波动，尤其是美金的逐步强势回归，香港的保险市场上的美金分红储蓄保障产品受到市场热烈关注。产品上，一直以来都是英国公司保X公司的分红产品独占市场鳌头，其代表产品有：理想X生，美X人生，尤其是【隽**】。过去6年，市场占有率节节攀升，因此香港各大保险公司均高调推出类似产品与之竞争，其中以美国友**公司在2015年8月推出的【充裕**】储蓄计划最为典型。

笔者将从公司背景、分红模式、产品明细这3个方面来全面说明比较。 

一、公司背景

国际上标普信贷评级，保诚评级为AA，友邦为AA-。

1. 英国保**于1848年成立，167多年来从未有过买卖、并购等商业行为，没有任何投资公司背景，管理层没有发生过重大变动，始终专注人寿保险业务，是保**最有价值的地方，也是保**能够为客户带来长期稳定收益的信心所在。公司信用评级一直处于领先地位，甚至高于中国国债，表示企业信用程度高、资金实力雄厚，资产质量优良，各项指标先进，经济效益明显，清偿支付能力强，企业陷入财务困境的可能性极小。2008年，全球金融危机之时，中国央行层匿名购买保**1%的股权，此举帮助中国更好地规避了汇率变动对外储带来的贬值风险。（该新闻百度均可搜索）；

2. 友**保险原为美国国际集团（AIG）旗下的附属保险公司，直至2008年金融海啸，美国联邦储备局向AIG提供850亿美元的紧急贷款，以避免公司因为资金周转问题而倒闭。在同年的11月，美国财政部将救助资金增加到1525亿美元。

2010年10月29日友**保险在香港上市,集资1590亿港元。此后，AIG先后数次继续出售友**股份进行大量套现，用于向美国财政部还债。于2012年12月，AIG悉售其持股，自此与友**保险关系告终（数据源：维基百科；东方日报）。

友**2010年从AIG独立分家出来，差点被保**邀约收购，但价格没谈拢，保**最终没有收购友**。当年保**收购友**引起的沸沸扬扬的新闻：降低收购金额要求被AIG回绝 保诚放弃收购友邦。

 二、分红模式

英国保**和美国友**，两家公司最大的本质区别在于：分红模式的差异。 

英国保**一直采 40 26733 40 10764 0 0 4202 0 0:00:06 0:00:02 0:00:04 4201的是英式分红，也即归元红利，美国友**公司，一直采取的是现金红利，即本金分红。

1.现金红利美式保单的现金红利，是一种最简单的派发方式。也就是说今天保险公司赚了100块钱，我可以每一个客户5块钱, 那我就直接派给你了, 这5块钱你是提取出来或是存放在保单户口里积存生息都可以。所谓的“现金红利”顾名思义就像现金, 放在枕头下随时可以拿出来用。 

2. 归元红利英式保单的归原红利（保额分红），是说今天保险公司赚了100块钱，我并不是每个客户派5块钱，而是在把这5块钱派给客户之前先帮客户再买一份保险。那这5块钱就变成了50块钱的保险。那么此时如果客户身故，他获得的赔偿就是原有保额再加50；如果他未身故而希望拿钱，那就照样给他5块钱。这样的好处在于，既可以随时取钱出来用，或不取钱希望得到保障的，保障可以尽可能的变大。 使用归元红利方式可以有效的提升投入保费的增值收益。

由于归原红利未来价值的机制，英式保单实际为客人提供的保障比美式保单要大。另外英式分红拥有不同种类分红的对衡机制和保障机制，英式保单的分红价值不会大幅波动。以上是两种红利的通俗解释。若是需要再专业一些去解释，其实就是一个现在值和未来值的关系。归原红利其实是未来价值，也就是这张保单的期末价值（全部提取时兑现）。如果急需提取未来价值，就需要把未来值折现为现在值，即将归原红利折现为“归原红利的现金价值”，而美式分红则不用。

 三、产品明细

在介绍产品明细之前，先了解一下，友**公司推出【充裕**】这个产品的背景及过往的分红模式。

友** 2010年在香港上市时，曾推出一系列高回报、高保障产品以争取市场份额。但自2013年9月以来，该公司多次调低红利率，以较低利率的产品取代原先的高回报产品（以「爱*忧III」取代「爱*忧II」；以「简*·延续」取代「裕*人生(简易版)」。所有的这些过往产品，友**都是以现金红利的分红模式进行的。

早在2015年1月前后，友**公司推出了一款采用类似英式分红模式的储蓄产品【智*sheng】。但是市场上反应平淡，于是该产品也就潜水了。2015年8月前后，友**公司放弃了一贯的“现金红利”设计产品的方式，再次推出一款类似英式分红的产品【充裕**】。

1. 保单明细:

2. 保单摘要数值：

3.保单利益图表比较：

仔细研究两份计划说明：

仔细研究两份计划说明：

（1）在早期25年前，保**的保证现金价值略高于友**，对客户有更多的早期现金保障。

（2）在非保证和总价值部分，2份演绎的数值，差异非常小，收益率差别在0.1%左右。

由此可以看出， 两款产品的设计框架几乎一模一样，而更为奇特的是在预期回报率上，几乎每一年也相差无几。这不得不引发业内同行的好奇。

从事实的角度出发，保*公司采用英式分红，除了产品本身的设计特点外，还有公司独特的优势。例如，167年的英式红利运营经验，90%的公司可分配利润与保单客户分享的机制，本身拥有大量的历史遗留资产可以用来补偿某些不景气投资年度的偏低回报，从而可以在不景气的投资年度的实际回报也不会与预期回报有较大偏差的缓和机制。

相对来说，历史上上个世纪90年代早期，友**公司曾经短期采用过英式分红模式的，但最后都是很快又停止了产品发售，从此一直都采用现金红利分红模式。可以说，友**公司从未有过英式分红经营管理的实际操作经验。

综上所述，鉴于保*公司的雋*产品的多年分红历史，绝大多数年份的实际分红都能超过其最初预期；而友*公司的充裕**产品是第一年刚刚推出市场，而该产品的投资分红模式与该公司多年的分红模式也有很大不同。这两个产品中，对于追求一个长期稳定回报的客户，笔者对友*的充裕**产品保持谨慎观察的态度，对保*的雋*产品保持乐观推荐的态度。

补充：从计划书的层面上来看，友邦的比较漂亮，但是从公司层面来看，保诚更胜一筹。此类产品本身保证部分偏少，非保障部分偏多，因此选择时不能纯看计划书上的数字（绝大部分都是预期的），公司背景、实力以及投资方向更加重要。从市场的反响来看，大部分消费者储蓄类产品比较倾向保诚，原因可以从公司背景、分红机制以及产品背景来分析。这就类似于我们购买基金，不会因为预期收益写高了0点几就盲目选择没有成熟运作机制、没有成功历史经验和过往成绩的基金经理。

在这里还想补充两点：

1.投资组合

两家公司的投资组合是各有侧重点的，友邦在充X未来系列的自己池子中股票占比相对其他投资方向会偏高一些，重疾产品也是一样的，因此预期回报上的数据会相对更漂亮一些，但是在全球经济放缓，经济周期轮换的未来20年，股票的风险性也会相对偏高一点，这也是消费者需要衡量考虑的一个重要因素，毕竟保单合同的条款了没有哪一条写出如果没有达到预期的百分之多少保险公司需要承担责任：

2.风险波动

两家公司计划书里写得很明确，产品会有风险波动，充X未来对应2.2%，隽X对应1.3%；根据理财金里面的夏普比率（同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一，数值上等于预期收益率除以标准差即波动范围），剔除风险波动，在同一风险级别比较的话，保诚收益会相对稳健一些，具体参考以下列表：