彭博行业研究：《COVID-19对全球互联网媒体行业前景的影响》独家报告
意料之外，情理之中
新冠肺炎疫情可能会令大多数互联网公司2020年销售预期出现高单位数百分比的降幅，因为广告收入下降导致谷歌、脸书和其他互联网同业公司损失数10亿美元，而旅游业困境令优步和缤客承压。大部分影响可能在上半年显现，但如果疫情导致全球经济衰退，下半年前景可能恶化。企业让员工居家工作，推动了电商、内容和云需求，为亚马逊、阿里巴巴和腾讯带来商机。鉴于该行业的经营杠杆率高，广告收入下滑和物流成本上升可能会对利润造成双位数的打击。另一方面，使用率增加将提振云的利润率。
我们的情景分析假设，到第4季度对收入的影响将有所减弱，为2021年增速反弹铺平道路。该行业资产负债表强劲，有助于抵御2020年的不确定性。
报告核心议题
行业收入：广告减少，电商、云增加
成本结构：对利润的打击为双位数
供应链：亚马逊、优步处于风险之中
中国互联网：内容正欣欣向荣
流动性：信用强劲抵御风暴
现金使用：规定限制并购
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报告内容节选
广告业的痛苦可能比2009年更严重
在经济衰退的情景下，互联网广告遭受的潜在影响程度可能比2009年金融危机时更大。2009年，广告业销售下降了10%，而互联网广告增长了4.8%。2009年年初，谷歌的销售增速降至低单位数。但当时互联网广告只占广告行业的16%左右，对比现在为54%，这意味着这一次广告收入受到的影响会大得多。我们预计，旅游、汽车和金融服务等关键垂直领域广告需求的下降，或将导致脸书上半年销售损失20亿美元、谷歌损失30亿美元。
每一家互联网公司都将感受到广告需求下降的影响。在脸书的700万广告客户中，中小企业占大多数，这些企业可能会突然撤掉广告位。(04/07/20)
疫情利好游戏，不利于本地服务和旅游
中国疫情爆发期间实施出行禁令，很多游戏玩家留在家中，或为网络游戏发行商腾讯和网易带来短期利好。由于游戏中的推广和活动时间与节假日同期，春节期间疫情升级令玩家的花费增加。据SensorTower数据显示，网络游戏行业销售曾于1月出现暴涨，但2月销售随着玩家复工而逐渐下跌。
携程和美团受到的负面影响可能最大。中国的出行禁令对携程各业务线均造成影响，尽管3月携程国内业务迅速回升。就美团而言，在多个受疫情影响严重的省份，外卖订单因餐馆歇业而大幅减少。美团已免除佣金，试图吸引商户再次入驻。(04/09/20)
信用实力强大是互联网科技企业的一大特点
较科技同业而言，几大互联网服务提供商的财务灵活性过剩为其带来相当大的下行保护。亚马逊、脸书、谷歌和推特等公司的现金余额庞大，且绝对债务余额规模相对较小，支持其净现金维持正值。EBay是一个明显例外，其债务现金比率超过2倍。
即使在疫情导致需求不确定的压力情景之下，持有未偿债务的几大互联网服务提供商仍可能在未来12个月产生可观的自由现金流，进而改善短期信贷稳定性。(04/09/20)
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