中国央行阶段性搁置总量工具决心笃 7月净回笼资金势创年内最高
本文首发于彭博终端
经济复苏支持中国央行货币政策回归常态化，为连两个月净回笼
分析师：下半年降准降息力度会明显下降，四季度需关注中美等影响
随着经济缓慢复苏，中国央行货币政策继续向常态化回归，保持总量适度的大方向下，7月将势创年内最大规模的流动性净回笼。
彭博汇总降准、中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)以及逆回购在内的数据显示，截至周四公开市场操作结束，7月单月净回笼规模达6877亿元，为连续第二个月净回笼。
“资金确实是在回笼，我们认为这也是央行继续向大家传递信号，现在已经不是疫情的特别时间段了，货币政策从应对危机的模式转向常态化模式，边际上有所收紧。”方正证券分析师齐晟对彭博表示。
光大证券首席金融业分析师王一峰亦认为7月份净回笼资金是“总量适度”货币政策的延续，“央行在加强货币供给总闸门的管控，倾向于通过公开市场操作实现基础货币吞吐，恢复贷方地位。”
今年初始料未及的疫情爆发，促使中国央行在上半年货币政策量价并举以提振经济，包括数次实施全面和定向降准，并累计分别下调逆回购及MLF利率30个基点。但流动性盛宴也催生了企业的套利冲动，随着中国经济自低谷回暖，央行自5月中下旬开始流动性投放显克制态度。
7月通常是缴税大月，在中旬缴税时点上隔夜质押式回购加权平均利率曾上冲至超过2.3%的逾五个月峰值，但总体在央行公开市场工具调节下，7月隔夜回购利率均值落在1.85%附近，环比上行步伐放缓至略超10个基点，此前该均值在4月跌至0.99%的低点后，5月和6月急速走升约25和48个基点。
“从央行的调控目标看，维持资金利率围绕政策利率震荡运行，DR001维持在1.5-2.0%区间，短期利率基本处于政策合意区间。”王一峰称。
周四，银行间隔夜回购加权平均利率迈向连三日下行，位于1.37%的逾一周低位。
利率债供给将扰动8月资金面
对即将到来的8月资金面，周四数据显示，公开市场将有8100亿元逆回购和MLF到期；财政部最新并要求地方专项债在10月份发行完毕，王一峰指出，这意味着月均发行规模有望达到8000亿元，均将对8月资金面形成扰动。
“短期内进一步宽松的可能性不大，但也并不希望大幅收紧。”他称，判断央行还是会通过OMO+MLF进行对冲，但未必一定会延续7月份的大幅净回笼，在短端OMO和中长端MLF资金的投放配比上，可能会略微向MLF倾斜，降准降息的概率比较低。
对于年内货币政策走向，齐晟也提到下半年基准利率调整的必要性不强，可能到四季度需关注中美关系的紧张会不会令国内经济承受过大压力，以及对地产调控的效果。
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