严阵以待：国际监管新规之Libor退市在即 |彭博中文播客

2014年，为应对Libor利率操纵丑闻和Libor利率市场交易量萎缩，G20旗下的金融稳定理事会(FSB)建议以无风险利率(RFR)替代Libor利率基准。2020年，受到疫情影响，金融市场剧烈波动，与Libor相关的交易几乎消失。到2021年底，Libor将永久退市。而所有金融机构，都必须在明年年底前将所有与Libor挂钩的金融合约重新修订，制定后备基准利率方案，以应对Libor终止带来的巨大风险和挑战。

彭博全新上线中文播客节目：China Spotlight，本系列聚焦于国际监管新规变化及其对中国市场的影响（Libor，UMR，FRTB）。每一期，彭博市场专家团队将专注于不同的法规，剖析其适用条件、产生的影响和应对方法。话不多说，直接开讲！

本期主题：Libor退市与后备基准利率

主讲人：陈涛

彭博中国区

卖方市场工作流程专家

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本期节目时长：16分钟

精彩内容节选

01

Libor退市计划时间和风险

全球监管机构金融稳定理事会(FSB)警告称，有很多以Libor作为参考利率的合约将在2021年后到期，如果各地监管当局不做提前准备，将产生“重大负面影响”。

02

中国金融机构面临的挑战

从Libor向无风险利率过渡将引发全面的运营和管理和监管风险，如果处理不当将可能导致罚款、诉讼和银行市场份额损失。根据彭博行业研究数据，亚洲的银行是风险敞口最大的银行之一，其中中国的银行占有很大比重，在本地与境外借贷市场中大量使用美元Libor利率基准，例如与美元Libor利率基准挂钩的浮动利率存款，贷款和美元浮动利率债券。与此同时银行也持有大量的Libor挂钩的金融衍生产品合约例如利率互换用于对冲Libor利率风险。

03

应对方案

提前对金融合约做Libor退市后备方案评估，尽早开始合约重新谈判是唯一可行的解决方案，但时间已非常紧迫。在场外衍生品合约方面，国际掉期与衍生工具协会ISDA为场外衍生品合约（其中大多数为利率互换和期权）开发了的标准化Libor后备利率条款和计算规则，为银行提供了Libor退市后后备利率的确定性和唯一性，大大降低了金融机构在衍生品合约修订方面的法律风险和合约修订的人工成本。ISDA主协议2006修订版包含了Libor永久退市相关的后备利率条款，即将在2020年三季度发布。

04

后备基准利率的最佳实践

从Libor基准利率到无风险利率(RFR)并不是一个简单的转换。美元隔夜担保融资利率SOFR、英镑隔夜银行同业平均利率SONIA，和欧元短期利率ESTR等无风险利率在结构上与Libor有很大不同，这也使得Libor向无风险利率过渡变得困难。

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