借贷宝“卷土重来”：争议中再融资25亿元，PE第一股豪赌上市能如愿吗？ || 深度 · 金融
在互金公司上市潮下，曾因“裸条”事件而低调转型的借贷宝重回公众视线。
12月8日，新三板挂牌公司九鼎集团（430719.OC）发布公告称，将以购买老股以及资产注入两种途径入股借贷宝母公司人人行控股，注资金额为24.93亿元，获得人人行控股约4.19%的股权，以此推算，借贷宝估值或将高达595亿元。
针对此次财务投资，九鼎集团明确表示是为了获取回报。无独有偶，公告发布5天前，借贷宝CEO王璐在上海乌镇世界互联网大会上称，“我们内部也在考虑上市，2018年或2019年。”业内人士认为，曾专注于Pre-IPO项目的九鼎系此次投资或为了借贷宝上市红利而来。
2016年底，借贷宝被卷入“裸条”风波，加之因业务涉及监管红线被央视点名，遭遇成立两年来最艰难的时刻，业务被迫转型后，借贷宝的上市前景如何？
九鼎集团豪赌上市
主业为投资的九鼎集团，如今已涉足证券、期货、基金、保险等诸多行业，此次增资借贷宝近25亿元，对于负债较高的九鼎集团而言是不小的挑战。
据九鼎集团2017年度第三季度报告显示，报告期内（2017年1-9月）实现归属于挂牌公司股东的净利润为6.97亿元，较上年同期同比减少44.58%。仅仅按财报来看，此次投资借贷宝的金额已远远超过九鼎集团前三季度利润总和，这意味着九鼎集团的负债将进一步扩大。
▲九鼎集团利润及资产负债情况。
身为新三板“PE第一股”，九鼎集团的市值一度破千亿，但在经历多次对外投资后，其现金流情况并不乐观。2016年7月，九鼎集团完成了对香港富通保险公司的收购，据挖贝网估计，此次收购可能导致九鼎面临83.64亿元的巨额资金缺口。
2017年三季报显示，九鼎公司经营活动现金流净额为17.48亿元，投资活动现金流净额为-102.31亿元，或许受此影响，此次注资借贷宝，九鼎集团仅投资现金5.53亿元，而剩余的19.4亿元（占交易额近80%），将以旗下全资子公司嘉兴嘉源信息科技有限公司（简称“嘉源科技”）100%股权作为资产的方式注入。
若工商部门不认可上述增资方式，增资将调整为九鼎集团以24.93亿元的现金来入股，而这可能对九鼎造成更大的现金流压力，不亚于一场“豪赌”。
作为九鼎系布局互联网金融的创业项目，借贷宝自诞生起就以“大手笔”著称。据公开资料披露，此前借贷宝已完成两轮共计45亿元融资，具体投资方均未透露。全国企业信息公示系统显示，截至2016年10月31日，人人行控股的最大股东为九鼎控股，持股比例为56.77%。时至今日，借贷宝仍是九鼎系的旗下公司，一旦成功上市，九鼎系将获利颇丰。
此前，趣店等现金贷公司赴美开启上市盛宴，给投资人带来上百倍的回报，但随着12月初政府下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，监管层面给这些公司戴上“紧箍咒”。受此影响，各公司股价均出现不同程度的下跌，以趣店为例，百亿美元市值蒸发过半，如今总市值仅为42.68亿美元。
知名财经评论家、华中科技大学兼职教授余丰慧告诉无冕财经（ID：wumiancaijing），“借贷宝即使能上市，但不可预期的金融监管政策，会导致上市公司的股价产生动荡，这属于政策上的风险。”
盈利或成上市最大障碍
在国内监管趋严的背景下，互金公司更多地选择登陆其他市场。尽管赴港上市的要求较低，但业内分析人士认为，借贷宝持续亏损或成为上市的最大阻碍。
与现金贷平台不同，借贷宝自我标榜为网贷信息中介平台，是一款打借条的工具，主要撮合借贷双方，不经手用户资金。这在监管层面规避了红线，但在实现规模扩大、盈利增长方面却存在困难。
据王璐在今年12月3日透露的信息，借贷宝累计注册用户1.38亿人，累计撮合交易额1600亿元，业绩表现相比去年同期褪色不少。早在2016年8月借贷宝成立一周年之际，注册用户已高达1.28亿人，也就是说一年多来，借贷宝注册用户增长仅千万人，增长幅度不如此前的十分之一。
▲借贷宝CEO王璐。
这种落差或许是由于借贷宝停止了“烧钱补贴”所致。2015年8月，借贷宝首次融资20亿元，并声称全部用来做推广活动，用户们只要邀请一个人注册借贷账户就能得到20元现金红包。
“借贷宝的巨大用户规模和交易规模主要是拿钱砸出来的，20亿元的市场营销和推广力度是业内少见的，也因此吸引并滋养了一大批‘羊毛党’。在借贷宝的市场营销力度明显减弱后，整个平台的活跃度就差很多。”《国际金融报》援引业内人士的话称。
借贷宝自称首创熟人借贷模式，但这种模式在实践中走得并不顺利。“熟人之间不好开口，而且真要借的话也不一定要通过借贷宝。”小陈（化名）是借贷宝注册用户，但他现在习惯用贷款超市借钱。
借贷宝只需双方添加好友，就能进行“熟人借贷”，尽管借贷宝COO翁晓奇多次告诫用户们“不熟不借”，但目前仍有不少高利贷公司通过借贷宝开展线上业务。
无冕财经研究员曾尝试在微博搜索，并添加了一名借贷人的微信号，对方明确表示自己是一家线下小额贷款公司，通过借贷宝等平台进行网贷业务，只要有芝麻分和花呗额度满足要求，就能借到最多4万元的贷款，而周息则为20%至30%，按此计算，年化利率或高达960%。
▲微博上搜索出的小额贷款信息。
资深互联网金融分析人士认为，熟人借贷模式的劣势在于熟人模式与交易规模之间存在悖论，局限于熟人，会影响借款成功率和平台交易规模，而追求交易规模，则只能走“伪熟人”模式。所以，就当前来看，其所谓社交金融模式的想象空间其实比较有限。
在业务转型过程中，借贷宝逐渐向其它平台靠拢，不仅推出了贷款超市，引进了百度有钱花、宜人贷和拍拍贷等现金贷平台。此外还引进了货币基金产品和定期理财产品，其中定期理财产品为“九信理财”，货币基金的提供方则是九泰基金。
目前借贷宝的盈利方式并不明确。在整个产品流程中，无论是出借还是借款，借贷宝均未收取任何费用，唯一的收费途径是借款人逾期后产生的逾期管理费。还有一项收入则可能是通过向九信理财等合作方收取渠道费。
此次25亿元融资，借贷宝用来补贴用户已不现实，或将用来开启新的业务。12月17日，借贷宝COO翁晓奇透露称，公司已在人工智能领域布局，并组建有自己的AI团队。对于亟需上市的借贷宝而言，要想在短时间内实现扭亏为盈赴港上市，如何盘活1.38亿用户的社交金融需求或成为关键。
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