叶檀：为独角兽回归“开绿灯”？A股真成韭菜地了？ || 快报

这些不缺资金、已过高速增长期的中概股，不远万里回归A股，可不是来为A股做贡献的。他们眼中是数十倍与美股的估值，以及遍地韭菜。

本文转载自微信公众号“叶檀财经”（ID：tancaijing），作者：叶檀

A股市场还没有从震荡中回过神，增加股权融资呼声又起。

这次是为科技独角兽开绿灯。

3月4日，证监会网站披露了富士康将于3月8日上会接受审核的消息。2月1日，富士康申报IPO材料，2月9日招股书申报稿和反馈意见同时披露，2月22日招股书预披露更新，3月8日上会。从申报到上会，只有23个工作日，如果顺利，富士康本周即将拿到A股通行证。

▲富士康从申报IPO材料到上会，只经历了23个工作日。

这是神助。

政策功劳第一。多家媒体报道，近期证监会发行部对相关券商作出指导，对生物科技、云计算、人工智能、高端制造4个行业中的“独角兽”的企业客户，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，VIE架构也不会成为即报即审的障碍。

我们太需要新经济集群，不惜打破法律的公平原则，甚至忘记了2015年上半年的泡沫，忘记市场生态。

看看证监会副主席姜洋的表态，3月6日中午，姜洋在接受《证券日报》记者采访时说，对于百度、腾讯等“独角兽”回归A股，“我们只负责把路修好，愿不愿意开车是市场的事。我们的任务就是修路”。对于修路的时间表，他表示：“要看修什么样的路，修土路快得很，我们就按照政府工作报告抓紧修路。”

赶快修条土路，把野兽们引到土路上去，多壮观的场面！

以后A股市场会发生三大变化。

法律被部分架空。曹中铭说，有些独角兽企业不符合相关规定，企业还处于烧钱阶段，盈利无从谈起，按规定不能在A股挂牌。

这时有出谋画策的人出来了，建议“剑走偏锋”。比如对亏损的互联网企业，可以以“市值-收入-现金流”或“市值+营业收入”的考量标准来衡量，放弃盈利考核标准。

这实际上涉及到新股发行制度改革的问题，也涉及到是否违反《证券法》、《公司法》的问题。退一步讲，即使对四行业企业“市值+营业收入”的考核标准能够实施，这么一来，新股发行制度将存在两套标准，有的企业要求盈利，有的企业对盈利没有要求，双标的市场一定是不公平的市场。

假如连续亏损的四行业企业能够上市，但在挂牌后如果相关企业仍然连续亏损，根据目前的退市制度的考核标准，这些企业在挂牌后连续亏损三年时间是否要做暂停上市的处理？如果连续亏损四年时间是否要做终止上市的处理呢？如果还是放一马，在市场上又制造了新的不公平。

还有，市场必然短期狂炒，陷入一地鸡毛。有人理解为科技企业利用社会资金，甚至认为是把有生命力的野生动物圈养起来，你高兴就好。

一家好公司并不一定是一家好的投资标的，如果不是一家好公司，那就毁了。

《叶檀财经》曾经说过，360虽然是一家主打网络安全的独角兽公司，但其股价确实“不安全”。

三六零曾承诺，2017年及2018年净利润分别为不低于22亿元、29亿元，假设业绩以承诺兑现，以目前股价计算，三六零市盈率则在120左右。

对比目前沪指平均市盈率为16.6，创业板平均市盈率40.4，美国上市的阿里巴巴市盈率为47.2，香港上市的腾讯市盈率为51.16来看，360市盈率确实偏高。若按照50倍较为合理的市盈率来计算，360股价只值21元，是当前股价的一半……

如果我们再与360在美国退市时的93亿美元（约合646亿人民币）市值相比，当前的3547亿元市值，粗略计算还要再跌六分之五。这是什么概念呢？当年中石油刚上市后买入并长线持有的人的都懂。

▲360从美国退市，回归A股。

以最近几年回归A股的中概股为例，分众传媒和巨人网络市值上涨了8倍，完美世界市值上涨了3倍。360回归后，周鸿祎身价一度暴涨16倍，超越百度李彦宏。但是无论是盈利能力还是公司发展来讲，360跟百度还不是同一个量级的。

最近有消息称，云从科技可能已进入即审即过的IPO申报快速通道。《21世纪经济报道记者》通过天眼查发现，经过B轮融资之后，云从科技的股东数量已增加至25个。

云从科技创始人周曦全资控股的常州云从信息科技有限公司持股29.65%，位列第一大股东。佳都科技及其关联企业新余卓安投资管理中心分别持股11.57%和5.47%。刘益谦、何震等资本大鳄也出现在了股东名单之中。其中，刘益谦持股比例达4.16%。不少独角兽公司股东有异动。

按照A股的德性，上市之日往往是股价最高之时，已经分好蛋糕。除非碰到2015年上半年的大泡沫，再疯狂上涨一次。

一场泡沫，追独角兽的一些人被套，留下一地韭菜。

有人会说，独角兽公司已经被市场印证是家好公司，他们活下来了，壮大了。有的企业确实被印证过，而有的混水摸鱼，有的是好公司但不务正业。国外的中概股板块，如果不是有清道夫，也会被搞得半死不活。

200家独角兽齐上市，会怎么样？再好的企业，经过A股泡沫的洗礼，也很难记得初心。来钱太快，手上钱太多，真的是一件好事情吗？出这个主意的人，恐怕不太懂市场运作，把一堆好东西聚集在一起并不会形成全球最牛市场，市场的健康生态是最重要的。

独角兽企业有钱了，会收购一切可能的目标，这样他们就没有竞争对手了，也能获得市场最厚的投资收益。

再引用一下《21世纪经济报道》，蚂蚁金服位列恒生电子第一大股东；科大讯飞参股寒武纪、优必选、商汤科技等AI“独角兽”；东方网力和商汤科技成立了合资公司深网视界；四维图新和滴滴在数字地图和数据交换等领域合作；御银股份和云从科技推动人脸识别在金融领域的合作；中科曙光和寒武纪合作推出基于寒武纪芯片的AI推理专用服务器PHANERON等，这只是一小部分。

以后小企业能做的，就是看巨头需要什么，让他们并购自己。

中国资本市场专门给独角兽开绿灯，客观上的确会打破市场公平，挑战现有法规，甚至市场短期内也会受到冲击，催生泡沫，但是长期来看，独角兽们的回归，必将改善股市生态，改变投资者投资逻辑。

真正的好企业一定会大浪淘沙，炼出金子。头上插个马桶栓子的假独角兽们，一定会漏出原来面目，被市场抛弃。这需要投资者火眼金睛，摆脱公众的狂热，用更加理性的态度和专业的知识来选择好公司。

▲假独角兽终会被市场抛弃。

说实话，我们做的是高风险的笨事，只是希望市场长期健康，保持稳健。我们不移民，在国内发展，希望市场好。各位檀香多点赞，多转发，大家才能继续看到这样的文字。

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▶本文来源于微信公众号“叶檀财经”（ID：tancaijing）。原标题为《叶檀：独角兽刺中A股 这类人发抖吧！》，原文发表于2018年03月06日，作者：叶檀。无冕财经已获得转载授权，并稍作编辑。如有其他需要，请联系客服小冕（微信号：xiaomian0504）。 

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