在欧洲，“媒体股权创投”正红火，这是行业下一个风口么？ | 海外创客100+
无冕财经通过海外经验的梳理，向读者推荐欧洲一种叫做“媒体股权创投”的模式，供业界共同探讨。
与国内媒体人的离职潮转战新媒体，或创业或做自媒体相比，德法媒体人显得相对“坚守”。一来互联网的冲击远未使全社会认为互联网是一切，传统制造业和零售业，商业模式仍然在焕发活力，仍然在追求生产效率和技术革命而非只是传播效率；二来媒体自身的创新与转型正逐步进行，在媒体股权投资，媒体创业合资以及培育创新方面各有特点及见地。再者，媒体本身的独立性，民营化及产业运作，相对更市场化及自由。
在“互联网＋”模式的探索上，媒体更多以资本运作，孵化加速器培育，与创业公司合谋等方式，构建新的创新生态及转型结构；而其中的股权创投则让媒体以版面、空间和时段或者现金购买创业公司股权，使创业公司在品牌知名度与曝光率，转化率及企业文化建设上与媒体自身的发展共同呼应成长，并最终实现收益分享。
德法创业公司目前有一现象：越来越喜欢通过电视屏幕宣传自己的产品。而他们并不需要花真金白银购买媒体的版面空间或时段，而是通过出让公司部分股权，以换取媒体的时段，空间或提供的服务来宣传产品，团队以及理念。
这种服务主要源于一种叫“媒体股权”（le media forequity)的结构方式。何为“媒体股权”，这是2002年诞生于瑞典的一种商业模式，目前在整个欧洲极度盛行。它主要因为媒体希望出售广告，而创业公司希望被认知，但没有足够的资金去购买昂贵的广告位，于是，媒体投入现金、版面、时段给股权投资公司形成资源池，股权投资公司购买创业公司，换取必要的广告和用户。基于这一逻辑，可衍生众多的合作模式。
法国专注于媒体股权创投的5M 联合创始人克里斯托弗.蒙塔尼认为，相比于互联网，这种媒体股权创投的方式具有很大的优势，一方面，他们帮助创业公司构建品牌和长期发展，一方面可以在各种广告空间，传递产品功能及使用信息，这点是靠点击率为生的网络传播所不可比拟的。
媒体出让广告空间给“媒体股权投资”公司（行话叫“M4E”），股权投资公司再打包给创业公司，创业公司出让股份获得长期的广告推广宣传，媒体报道及孵化培育。这一模式使媒体与股权投资公司伴随其孵化基地的创业企业成长。欧洲市场，媒体股权投资公司收益率一般在15%到30%，投资周期3-5年。
▲媒体股权创投。译文：1、在创投基金中，广告空间用来置换成股权；2、选择风险资本尚未广泛覆盖的地方。图片来源：本文作者供图。
媒体股权投资虽然需要几年才能变现，却有极大的优势。一方面，可以处置媒体剩余广告空间或经营不善的广告效果；另一方面，作为回报，与创业公司共同成长，也不会限制其股权增值的上限。它具有很大灵活性，注重成本与成长，又可利用其丰富的推广资源，在渠道和用户优势上占得先机。
在法国，像JobAroundMe,E-loue以及YooBox的创业公司都受益于该模式。E-loue.com 联合创始人亚历山大·伍格认为花200万欧融资中的60万欧元用于媒体clearchanel及《20 minutes》的购买，则让其可获3重收益：提升知名度和曝光率，提升产品销售率，加强可信度。而其他企业也越来越热衷于该模式，例如Express捷运创立了一家叫“捷运风投”的机构，他们通过自身具备的广告资源，通过曝光率交换，投资创业公司获得3%-12%左右的股权。
在电视台，这种媒体股权投资则更为流行。TF1 作为全法最大的私营电视台，打包价值1800百万的广告空间给sefaireaider.com,并于2014年10月宣称在整个欧洲就媒体股权投资展开合作。他们试图通过一种战略性的创新创业操作，在数字媒体领域，寻找新的观念和新的客户，特别是定位于欧洲或法国市场的创业公司。
▲作为法国媒体股权创投标志案例的TFI电视台。图片来源：本文作者供图。
同样在德国，德国媒体集团ProSiebenSat.1创立“媒体股权”和“媒体收益分享”双重模式，前端与欧洲各国媒体形成股权创投联盟，后端成立Seven Inventure投资公司，吸纳众多风投机构加入，而内部则成立“孵化加速器”，投资培育创业公司。据统计，目前德国这样的媒体创投基金达到3亿欧。
媒体股权创投要解决的问题，主要包括媒体资源与资金池、创业公司筛选与培育、全范围媒体联盟及传播效果控制。
作为德国乃至欧洲最大的媒体集团ProSiebenSat.1发展与完善着该模式。得益于ProSiebenSat.1自身庞大的内容制作体量，独立的媒体集团特性以及专业化的团队运作能力，使其具备强大的资金吸纳能力，并能吸引优秀的创业团队。
如其2008年投资的在线零售商Zalando， 于2014年IPO，为期6年，获得6.05亿欧元收益。而之所以有如此大成效，主要得益于“电视广告、专业化的市场运作以及融资投资”的三叉戟组合。与此同时，ProSiebenSat.1也获得股权收益及收益分享。
▲德国媒体股权创投代表性企业ProSiebenSat.1集团。图片来源：本文作者供图。
目前该模式使该集团构建了一个由60家公司形成的电子商务矩阵，从而为其数字业务提供强有力的驱动。该集团提出的国际化战略，基于德国的全球第四大经济体地位，它吸引来自欧洲他国乃至全球的创业者，而其自身，根据内容和科技创新特点，积极并购，如MaxDome,HBBTV和7TV app的并购及开发；另外,也通过一个泛欧洲的媒体联盟，为创业公司的推广解决地域，语言及文化的障碍。作为高度一体化的欧盟经济体，这一联盟可在资源上互通共享，形成一致的股权交易协议，最终使创业公司的欧洲推广之旅畅通无阻。
目前，该集团已经与英国channel 4, 法国TF1,波兰TVN,土耳其DoganTV达成合作协议。而他们投资领域则涵盖旅游度假，租车，购物，家居及时尚等各方面。股权投资的操作机构有Sevenventures,而其投资孵化的机构有Accelerator。
在法国，作为全法最大的一家私营媒体集团TF1，目前正面临重大的数字转型拐点。他们在 “媒体股权”投资的基础上提倡一种开放创新策略，这一策略可丰富媒体转型与投融资的手段，同时增强组织灵活性、灵敏度，围绕创业生态，创新机制推动集团多元吸收。
TF1于2008年跨过母公司BOUYGUES, 成立开放创新实验室, 背靠法国原子能机构，与雷诺、Engie、Merlin等法国大型企业，高校和本土中小企业展开充分合作，并且TF1的股权创投实践通过与paris&co创业孵化机构合作，着力打造创业生态。目前，该公司在游戏、电视节目、电子商务、电视购物等版块充分吸纳社会创业者。
▲本文作者、无冕财经驻巴黎特约记者刘佩。
媒体股权创投需处理好大集团与小企业的关系，国内传统媒体对于媒体股权创投也跃跃欲试，如湖南卫视栏目app、浙报集团的传媒梦工厂、南都pad、南方日报集团的289艺术公园等，都试图从媒体网络落地创业社区及创业企业，以媒体推广资源，股权合资及加速孵化的形式促进双方变现盈利。
不过，欧洲大多数企业获得创投的前提在于“已经有收益的情况下”，而国内大多在种子轮即可投入，对于创业企业而言无疑是福音，但传统媒体没钱的情况下怎可能出让优质广告位或打包推广周期给未盈利的企业，因此创业企业盈利还是必要的前提。
此外，从媒体体制及生态建构上，传统媒体割据一方、广告贬值、版面减少，甚至关刊停刊，传统媒体人才流失，都造成媒体对于股权创投这一形式的投入不足，效果有限。在创业公司投融资生态构成上，天使及私募，在国内市场的风生水起，“投资不差钱，推广不差效果，成长不怕没收益”的投资模型，使媒体股权创投的作用更显微弱。
另一方面,BAT等流量大户的网络效应，公关公司强大的媒体资源，已经很大程度承担创业企业的品牌推广，campaign 执行；而且自媒体社群与社区，都使注意力极度分散，这样的分散，使媒体股权创投所依赖的“效果制胜”原则，完全失效
这些因素综合，使媒体前几年已经采取的内容转型策略，产业转移策略，投融资策略，几乎所有的创新策略都面临完全破产的境地。
不过，依然得说，媒体股权创投是一种可行的投资生态模型，虽然媒体回收周期慢，创业公司没钱，但只要有成长，特别针对媒体网络的联合创投成效显著时，都是媒体投资的有力回报，它一方面可以丰富媒体的编辑线，从创新角度投入新的广告，吸收新的注意。另一方面，它更可以丰富媒体的投资多样性。为此，国内媒体要有更为市场化的动作，要形成统一的投融资规范，形成广泛的媒体联盟和专业性效果评价体系，以及形成媒体良性的市场化退出机制才是最重要的事。
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