香港股市的邪路：一个已根本无法做多的单边市场

又是一个鸡飞狗跳的交易日：新能源明星天能动力惨被做空，阿里健康两年前的收购则被香港证监会判定违规。

在港股这片盐碱地上又有几颗庄稼枯萎了~一个在港股摸爬滚打多年的哥们慨叹：这个市场还怎么玩啊？！

一、活跃的各方做空力量

昨夜一篇署名金麦的《天能动力业绩惊喜是否“电力充足”?》横空出世，剑指近期走势凌厉的天能动力，意指天能财务数据方面有问题。

开盘后少量的抛盘刺激后，大量的恐慌盘被诱发出来，瞬间打到-20%，在一波强势护盘回抽后，上市公司紧急停牌，估计是在拟定澄清方案——除非能有当年恒大许老板的魄力和气势，或许还能撑过去，否则，天能凶多吉少。

再来看看天能的做空盘（见下图），这果然是一场有预谋、有组织的袭击！

从去年9月开始，大陆A股市场开始猛炒新能源汽车产业链，很多公司如天齐锂业之类，股价比去年6月股灾高点还高出一倍，于是乎很多大陆资金依葫芦画瓢，天能动力是很多内地资金参与的票，我的不少朋友这次就被坑进去了。

我在此就不评论这篇文章的内容，翻查这个“金麦”做空团队过往的战绩，相当辉煌：13年7月，青蛙丸子；13年12月，中国贵金属，海隆控股；14年3月，蜡笔小新；15年8月，博耳电力……

基本上一刀一个准。

其实不是这个做空团队有多牛逼，而是因为香港股市，就特别、特别适合专走夜路，打家劫舍。

A股市场，只有单边做多才能赚钱，港股号称双边，既可做多赚钱，也可做空赚钱，但其实做空是远比做多有效、靠谱的策略。因为在香港，做多一家上市公司，要想一万个理由来说明你的公司有多好；而做空，半个理由就够了。

港股市场的玩法基本是与香港法院的玩法是一样的：辩方举证。当有人说你有问题时，上市公司得老老实实站出来解释、证明自己没问题——这一般很艰难，因为很难有办法解释清楚为什么我没错，而且即使解释清楚了我没错也没用，在这个老千股时不时出没的地方，被打怕了的市场，早已形成宁可信其有不可信其无的习惯，毕竟还有那么多公司可以选。

所以，只需半个理由。

这很像大陆的文革，随便框一个“右派”帽子，哪怕那帽子或许根本莫须有，哪怕你曾经贵为老红军老领导，也立即跌下神坛，不死也脱层皮——这是一个信任感荡然无存的市场，你要打倒一个人，那容易度是不要不要的！

二、神补刀的香港ZJ会

有句话怎么说的？不怕神一样的对手，就怕猪一样的队友。

除了隐藏在暗处的各路做空组织之外，在香港还活跃着经常神补刀的证监会：对老千从不管不问暂不表了，单说从前期禁止现金公司借壳的方案，到昨日教马爹做人的套路，都是在驱赶市场的积极上进分子。

昨天阿里巴巴发了一个非常有意思的公告：香港证监会收购及合并委员会裁定阿里健康在2014年4月收购阿里健康（241.HK）事项中违规（违反了香港公司收购及合并守则规则25）。具体的条款如下：

头大了吧？是不是每个字，你都认识，但读完了，就是不知道它丫的在说什么？这是香港股市上市公司、监管层公告的同一特征：不说人话。

经过老司机的指导，我尽量用人话翻译一下：香港证监会收购及合并委员会在阿里健康完成收购之后，发现了一些问题，手上也许有确凿的证据，正常情况下会先在台下谴责一轮（老司机说香港证监会是天天diao人的...），然后双方愉快的沟通整改一下，台下谴责无用，沟通无效之后才会直接公开处理，这个公告大部分人看不懂是因为它只说了你犯了什么罪，但是不会把罪证放出，这个牵涉上市公司的商业机密，反正当事人都清楚。

马爹啥风浪没见过，当年和工商总局刚正面都没怂过，一个香港ZJ会算什么...在阿里健康的公告中，披露了在借壳过程中股价大幅上涨516%，所有股东都获利了，完全符合证监会规定，正在考虑司法覆核的可能性。

直白点翻译，就是我没错，你给我等着，接下里咱们刚正面。

实际上在这个事件中，死板生硬的香港ZJ会追求的是程序正义，阿里巴巴说的是结果正确。

不少港股老司机都不太喜欢马爹，市场上也流传着这么一句话：“能在马化腾股票上亏钱的都是天才，能在马云股票上赚钱的是神仙...”但是不可否认，马云代表了大陆腹地的经济与资源，在港股运营的几个壳，也都有不错的上涨，为僵尸股一堆、要死不活的港股这滩死水注入了明确的资产、资源与活力。

如果说把这些愿意折腾的钱或者大佬资源都逼走了，那这个本来就在不断没落的地方，还有救么？

三、沦为类债市的港股

先上一个港交所的官方统计数据。

在港股这个离岸市场，聚集了全球各地的资金，各方势力相互制约才形成了现在这么一个弱平衡的市场，那也就是意味着任何地方出问题，都有可能影响到港股市场的稳定性，也就是大家一直诟病的港股是小三市场，全球哪个地方出了点屁事，港股都要用下跌表示一下。

所以这么多年来，加上香港有丰富的衍生品，港股逢高做空都是一个极其有效的策略，因为在全球范围内，随便出点啥幺蛾子，那是很容易的事情。

对于200亿以上的大体量的公司，市场已经研究透了，其稳健股价已经充分反映了所有的信息，在高度有效的定价下，已经无法寻找更多的超额手机的机会，等待的只能是放黑天鹅，通过推倒它赚钱——这两年已经有太多太多的传统的白马公司，说翻就翻...

对于50-200亿的中等体量的公司，刚刚成功从没人看的死人堆（50亿以下）里面走出来的白马公司，很容易就被做空机构看上，市场对于其价值也没有充分的消化，这个时候来一发做空报告，基本上打一个死一个，即使打不死也会残废几年...

对于50亿以下，最容易存在Alpha机会的领域，在港股基本上就是死人堆，基本没人看，流动性差到随便找两个大妈就可以控盘...而且由于低流动性和低估值，基本上无法在市场上进行融资，好不容易配个股、搞个新项目还被人说是老千，50亿以下的公司在港股日子真的是惨的不能再惨，直接导致的结果，是要么大股东根本没动力刷利润做股价，要么就索性摆烂，破罐子破摔，做老千得了。

由于港股存在大量的商业地产包租公公司，加上已经连韭菜苗都收割完了，因此大量的港股的定价是基于股息率进行定价的，净资产这种东西说破就破，这种理性过头的市场是无法支撑任何创新冒险的，起码在港股是绝对养不出贾布斯的——贾布斯讲的故事太性感了，在年少血热的大陆股市看来，就是三点式，会看得血脉喷张，但在老气横秋的香港市场看来，就是什么衣服都没穿，会把贾布斯当笑话。

再加上神出鬼没，经常神助攻的香港证监会，连我那些非常善意、诚意做庄的哥们都说这庄根本做不下去...太难玩了...

一个以股息定价，流动性差的股票市场，和债券市场何异？做多的难度系数比做空大得多得多，那自然而然的结果就是做多的撤离，做空的继续收割。

做空赚钱与做多赚钱，都无可厚非。但做空赚钱，与“打砸抢”并无本质区别，其实质，还是通过“破坏”来赚钱——这如同文化大革命，打砸抢的人是获得了财富，但整个社会付出的代价与损耗的财富，远比那些造反派打砸抢的蝇头小利大，这是竭泽而渔，终究还是“邪路”，不是“正道”。监管层鼓励创新，公司愿意做业务并刷利润，市场做高股价，这才是共赢的“正道”。

结语：

1、港股市场一天不能恢复“做多赚钱”的正道，这市场就一天不可能站起来。夜路走多了，阳气再旺的人也会变成鬼的；

2、香港市场沦为“夜行人”，证监会“功不可没”。再不与时俱进，戮力革新，毁掉的可能不只是香港金融中心的地位，而是中国崛起的一个强力支点；

3、香港市场在大陆资金定价权、金融监管话事权等核心权利真正“回归”前，无论对于散户，还是机构，搞“破坏“，是远比”建设“，更有效更靠谱的赚钱途径。

何以做多？唯有杜康...

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