星辰通信（1155.HK）：5G来临时，手可摘星辰？

不久前一位大佬朋友告诉我，丘钛科技他在20元左右陆续清仓了，1元是他的建仓成本，3元多又继续加了仓，一年半的时间里，证券账户市值翻了12倍。其中最后两周里贡献了一倍涨幅，原来的6倍获利，变成了12倍。

一天无意识中看到动物世界里猎豹捕食的画面，突然体会到“咬住不放，是致命动物的主要攻击手段”，资本大鳄或许也是因此得名的。回想自己试图抓住每一个波段，最终却收获甚少时，不由感慨万千。

在合适的时候下注，下正确的注，剩下的时间里就是等待，直到种子生根发芽，花开蒂落，这才是投资的要义啊。

✦   一、

今天你在地铁上，会发现周围的人几乎无一例外地都在低头看手机。运营商也会在地铁站投放流量套餐的广告，人们对流量的需求日益旺盛。

工信部的数据显示，2016年5月，移动互联网的接入流量是6.9亿G，到了2017年6月，这一数字变成了18.2G，户均从693M达到了1591M，足足翻了一倍多，这与我们的认知是一致的。

流量也对应着网速，提高网速在5G时代丝毫不是难事，虽然各路券商投行有关5G的研报层出不穷，但5G依然离我们有些遥远，至少还有2年时间。在爆发的流量需求面前，运营商的对应措施是提高网络覆盖面积和进行网络优化，按道理来讲，从事此类行业的上市公司应该一个比一个幸福感强，但事实恰好相反，这类公司一个比一个难熬，这与我们的认识是不一致的。

以港股的星辰通信（1155.HK）为例，上市以来净利润做了巨大的过山车。

净利润完美契合了股价的走势：

A股某同行更甚，保持了一上市就很快不行的优良传统，赢少输多。

也有下面这个样子的，前半段还能看，后面就不行了。

不过一个共同点在于，2008-2012年业绩都不错。

回顾下这段时间，2009年3G牌照发放，运营商加大基建投资，这之后直到2013年我国经济尚未出现明显的复苏增长态势。直到2013年12月工信部才正式向三大运营商发放4G牌照，3G向4G过渡阶段。三大运营商都在备战4G，市场需求得不到有效释放，新产品、新业务无法快速贡献收入、利润，导致网络优化行业整体经营不够理想，营收和利润双双跳水。

而在无线优化产业链中，游是供应商，主要是有源及无源射频器件制造商、天线和馈线系统制造商、电子元器件生产厂商等常规电子器材生产企业。目前上游是红海市场，行业竞争激烈，供应比较充足。

下游主要是国内三大运营商、铁塔，运营商在产业价值链中处于核心优势地位，掌握着定价权。.

无线网优恰好属于中游，作为设备供应商、方案提供者，向运营商提供无线网络优化覆盖设备产品及服务，但必须经过招标、签订协议、现场勘察设计、方案审定、设备生产、现场安装调试、客户验收、后续维护服务等较多环节才能完成，导致行业代表性公司的存货和应收账款金额较高，资产周转率低，现金流波动大，毛利率容易受到影响。

2005年以来，无线网络优化覆盖行业的产品价格主要由电信运营商通过集中采购确定，使得网优设备供应商缺乏定价权。运营商集采也使得行业平均毛利率从2005年的44.51%不断下滑至今天的约20%，可谓一地鸡毛。。。

物极必反，无线网优板块个股就没有机会了么？

✦   二、

做生意的人都知道，价格提不上去的时候，想要利润要靠走量。

在无线网优这样一个红海市场里想要提高自己的份额是不太现实的，只能希望整体环境的需求增加。

在奥维通信的半年报里，提到2017年上半年运营商对流量经营重视，对网络优化及深度覆盖的投入仍在继续。

三维通信的半年报中更进一步，认为网优覆盖行业景气度已从底部复苏，处于缓慢恢复性增长中。

三元达的半年报，一直在提不景气。跟上面两位说法不太一致啊，仔细一看经营不善已经把通信业务剥离出去了，这样的话，对行业的判断仅供参考了。

京信通信作为网优的龙头公司，在其半年报里说法也是行业回暖。

况且5G时代基站数量将是现在的数倍，每个基站覆盖的面积更小，对无线网络优化需求更大。

一个普遍存在的问题是，竞争依旧比较激烈，运营商招标依旧偏重价格，压力比较大，毛利依旧在下降。

只要能维持住现有市场份额，整个市场蛋糕大了，自然能分一杯羹，如果再有次营业务能够实现高速增长就更好了。

照着这种思路，最后没有选择行业龙头京信通信，因为运营商减少了基站建设，天线业务下滑很厉害。反而是小市值的星辰通信，无线网几乎没变的情况下，专网业务增长较快，带动了营收的增长。

具体有多少投资价值呢？

星辰通信从事研发、生产网路优化设备（移动通信直放站等），是中国三大无线通讯覆盖系统商之一。主要客户包括中国移动、联通、电信、铁塔，公司也为华为、中兴等大型通信设备集成商提供网路优化的系列配套产品。

股权结构比较稳定：

上市以来的营收相对稳定：

净利润在2012年和2013年下滑严重，在整个通信设备行业都萧条的时期，价格竞争更是激烈，公司开始考虑转型，增加研发投入，开发更有利润空间、贴近未来需求的移动通信覆盖产品。

工信部公示400MHz频段的模拟对讲机设备型号核准证书有效申请延至2017年12月31日，因此2017年将是专网通信由模拟转为全面数字化的元年。国家对政府与公共安全、维稳、抢险救灾以及应急通信的重视，数字集群专网应用有望进一步增长。

近几年现金流不断好转，以同行业其他几家做参照，利润多半是真实的。

有意思的一点是，8月4日周五，公司发公告拟向若干人士授出5份购股权认购3895万股。

8月7日周一，又火速取消购股权，因不符合时间规定。

在港股里，股价相对较低的位置，这样的做法一般就意味着后面业绩会释放出来了，这次又是不是呢？

这么一个小市值的股票，流动性比较弱，如果大股东真得想把股价做上去，恐怕还得需要5G时代的雨露均沾吧？

✦   总结

好的投资往往都需要时间来验证。星辰通信不算是丘钛科技这种伴随智能手机升级潮而业绩爆发、股价暴涨的类型。但如果能伴随流量爆发也是极好的，今天各种运营商的无限流量套餐说不定也是一个引子，而到了5G时代，真的有可能业绩爆发。

【作者简介】 

小仲马 | 格隆汇·专栏作者

十年老股民

专注周期和大宗

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