信利国际（00732.HK）： 京东方大涨，港股屏幕龙头能否接力？

最近的京东方可谓是万众瞩目、风光无限，先是前三季度业绩取得惊人的增幅，后是成都第6代柔性AMOLED生产线提前量产。

10月24日，京东方发布前三季度业绩快报，营业收入694亿，同比增长51%，净利润65亿，同比增长45倍，不是通常的45%，而是45倍哦！

10月26日，京东方位于成都的第6代柔性AMOLED生产线提前量产。该产线是全国第一条第6代柔性AMOLED生产线，也是全球第二条已量产的6代柔性AMOLED生产线，客户包括华为、OPPO、VIVO、小米、中兴、努比亚等十余家，一举打破了韩国三星在该领域的垄断地位。

京东方股价最近的表现也没有让投资者失望，在短短的一个月时间内已经累计涨了50%，创了8年的新高。

那么和京东方处于相同行业的，也在积极布局OLED手机屏幕的信利国际或许也有机会。

近期的信利国际都发生了那些事情呢？

2017年8月22日，公司发布盈利预警，惠州厂折旧以及乐视欠款计提准备将会导致中期业绩亏损。2017年8月30日，公司发布中期业绩，发生2.27亿港元的亏损，确实是印证了管理层的预期。2017年9月20日，公司公告称，公司完成配售新股，筹集资金3.19亿港元，股价随之上涨了30%左右。2017年10月26日，公司公告称，公司董事林伟华完成5333万股新股认购，公司筹集资金1.07亿港元。

信利国际周线图

▌一、信利国际到底是做什么的？

在回答信利国际有没有投资机会之前，先给大家介绍一下信利国际。

信利国际有限公司是信利集团旗下一间投资控股公司，于 1991 年 7 月在香港联合交易所上市。上市后至2016年，公司的业务年报每年都是有盈利。

信利国际的主营业务包括液晶显示器和消费电子类产品。其中液晶显示器业务为制造及分销液晶显示器产品及触控屏产品，营收占比达到76%，是公司的主要业务及收入来源。消费类电子产品为制造及分销电子电子消费产品(例如微型相机模组、指纹识别模组个人电子产品及电子设备)，营收占比为24%。

信利国际的主要客户除了国内的前几大厂商之外，还有海外的三星、索尼、HTC等厂商。

为了适应手机显示屏领域的技术变革，信利很早就开始布局新的显示技术——OLED显示屏。公司已经于广东惠州建成一条4.5代AMOLED生产线，投资额约为251亿。目前正在计划于四川仁寿再建设一条6代AMOLED生产线，投资额约为279亿，以提升公司OLED产品的产能，以适应未来手机显示屏领域的跟新换代。

▌二、信利国际给自己配股，有何缘由？

1. 2017中期业绩亏损及原因分析

2017年8月30日公司公布上半年业绩：2017年上半年收入同比增长11.4%至108.3亿港元，然而净利润却录得亏损2.27亿港元，这也是信利国际字1991年7月上市以来首次发生亏损。

发生亏损主要有两方面的原因。一方面由于惠州厂亏损2.73亿港元（2016上半年亏损仅为0.74亿港元）；惠州厂自2016年第四季度开始生产并开始计提折旧，产品稼动率及良品率于爬升期而导致发生重大亏损。另一方面由于一次性全额计提坏账准备影响净额4.14亿港元（乐视欠款一次性全额计提坏账准备5.54亿港元，信用保险公司索赔1.40亿港元）。

乐视也真是够坑的啊！信利国际这次的中期业绩，真是被乐视坑的不要不要的，一举破了公司上市以来未发生亏损的记录！

乐视欠款事宜属于非经常事宜，而且已经一次性全部计提完了；惠州厂随着稼动率及良品率的提高，亏损会趋于减少；下半年的公司的盈利有望能够弥补上半年公司发生的亏损。

信利国际净利润表

 信利国际历年净利润

2. 管理层积极应对当前亏损的局面

对于公司亏损的情况，公司管理层并没有袖手旁观，毕竟亏损是会严重影响股价的。

(1) 筹集资金填乐视的坏账准备

9月20日，公司公告称，完成配售新股1.6亿股，公司筹集资金3.19亿港元；10月26日，公司公告称，公司董事林伟华完成5333万股新股认购，公司筹集资金1.07亿港元。

配股和新股认购的完成，可以增加公司的营运资金，也显示公司管理层对公司的未来充满信心。自9月20日公司完成新股配售后，市场迅速做出反应，公司股价已经上涨30%左右。

公司管理层自己掏钱填窟窿，也算是比较厚道了吧。

(2) 近期股东增持，彰显信心

中期业绩虽然亏损，但是股东却在增持，表明股东对公司的未来充满信心。9月13日，公司的股东Harvest Fund Management耗资8371万元，增持3265万股，增持比例约为1%；增持后，最新持股比例为5.15%。大股东都进场了，小伙伴们是不是可以考虑要不要跟进了吧。

3. 手机面板价格开始回升，业绩或得改善

公司的主营业务为液晶显示器和消费类电子产品，其中液晶显示器业务占比为76%。由于多年来的厮杀，做手机LCD显示屏的该走的陆续走了，留下来的日子也不好过，产能要么下降，能维持的就算不错了，而且很多厂家在往OLED转型，所以这里“去产能”其实也比较充分了。从今年6月开始，手机面板的价格已经开始逐渐回升。价格回升后，将会有利于提升公司液晶显示器业务的业绩，也有利于公司改变上半年亏损的状况。

手机面板价格走势图

▌三、OLED大势所趋，信利国际静待产能释放

1. OLED显示技术介绍

(1) OLED基本结构与原理

在这里，作者给大家科普一下到底啥是OLED显示技术。OLED的基本结构是由一薄而透明具半导体特性之铟锡氧化物(ITO)，与电力之正极相连，再加上另一个金属阴极，包成如三明治的结构。整个结构层中包括了：空穴传输层(HTL)、发光层(EL)与电子传输层(ETL)。当电力供应至适当电压时，正极空穴与阴极电荷就会在发光层中结合，产生光亮，依其配方不同产生红、绿和蓝RGB三原色，构成基本色彩。

OLED的结构相对简单，LCD的结构就相对复杂的多，主要包括背光源、下偏光片、Array薄利基板、液晶层、CF玻璃基板和上偏光片等。

OLED屏幕和LCD屏幕的结构

(2) OLED取代LCD的原因

那么OLED为何能逐渐取代LCD呢？主要取决于其优异的性能：

更轻薄：OLED屏幕作为主动发光型显示器，结构简单，无需背光，而LCD是必须要背光的，与需要背光的LCD屏幕相比，可以做的更轻薄。

更省电：LCD作为被动发光型显示器，是通过过滤不同频率的光来实现显示，所以在显示过程中背光源是需要一直打开的。OLED是主动发光型显示器，通过自主发光来实现显示，在较暗的画面下，发光二极管是处于低功耗状态的，因此OLED屏幕与LCD相比，更为省电。所以说，手机如果采用OLED屏幕，是可以延长手机的待机时间的。

更适合做柔性：LCD如果要做成柔性，其背光也要跟着做出柔性的，更何况LCD中的液晶材料是液体的，在屏幕弯曲过程中，会影响其盒厚、BM位置，进而影响其显示效果。而OLED是全固态显示器，其有机发光层是固态的，屏幕弯曲时，影响其显示效果。

对比度更佳：LCD通过滤光显示，暗态时不能完全过滤背光源发出的光，因此暗态不够完美，手机用的LCD屏幕对比度大致为1千比1。而OLED的暗态是理想的暗态，即发光层不发光时的状态，对比度可以做到10万比1以上。

除了上述优势，OLED屏幕与LCD屏幕相比，还在可视角度、屏幕相应速度、色域等方面具有明显优势。在手机显示领域，OLED屏幕将逐步取代LCD屏幕的趋势已经毋庸置疑。随着苹果IPhone X的发布，OLED手机屏将会进入快速增长阶段；作为手机领域的风向标，苹果手机都开始使用OLED屏幕了，其他品牌的手机难道不会跟进吗？京东方管理层近期也表示，OLED手机屏五年内供不应求。

全球OLED产能需求增长(万平方米)

 (数据来源:中国产业发展研究网、中泰证券研究院) 

国际面板制造商三星，LG早就在发展OLED产品。国内的各大面板厂商为避免技术落后，追赶世界潮流也在积极布局OLED技术，如京东方、TCL集团旗下的深圳华星光电、深圳天马等。处于显示行业的信利国际又岂能落后与他人呢。

2. 信利国际的OLED产线进展情况

信利国际已有一条4.5代AMOLED生产线，正在规划一条6代AMOLED生产线。

(1) 惠州GG4.5 AMOLED生产线

公司的惠州G4.5 AMOLED生产线规划月产能30k，已于2016年第四季度开始投产，并开始计提折旧，产品稼动率及良品率于爬升期而导致亏损。随着产品稼动率及良品率的提升，亏损已经开始逐步收窄。2016年下半年，惠州厂亏损2.94亿港元，2017年上半年亏损2.73亿港元，亏损幅度呈减少趋势。惠州的经营状况在改改善，目标是2018年开始盈利。

(2) 仁寿G6AMOLED生产线

公司的全资子公司信利电子于2017年7月14日，与眉山市人民政府、仁寿县人民政府、仁寿县产业投资有限公司签订AMOLED合资协议，成立AMOLED合资公司，在仁寿建设一条G6 AMOLED生产线。投资总额为人民币279亿元，注册资本150亿元人民币，信利电子出资20亿元，占合资公司13.3%的股份。仁寿G6 AMOLED生产线规划产能为每月30K，建设工程将于2018年十月底开始，预计2021年下半年开始量产。仁寿G6 AMOLED生产线将进一步提升公司的AMOLED显示产品的产能，以满足公司客户的需求。公司已有惠州G4.5 AMOLED生产线和正在规划的仁寿G6 AMOLED生产线，将会为未来公司的业绩提供有力保证。

▌结语

今年上半年公司虽发生亏损，但乐视的欠款属于非经常性事项，而且已经一次性全部计提完了，不会对以后的业绩产生影响了，公司下半年的盈利有望能够弥补上半年的亏损。发生亏损的公司是不是就一定没有投资机会呢？那要开亏损是暂时的还是持续的，如果是以后公司都持续会亏损，对于这种公司，大家当然应该离得远远的。如果亏损只是暂时的，后续还是会盈利的，对于这样业绩能够反转的公司，还是有投资机会的。

公司正在积极布局新的显示技术——OLED显示技术，已经拥有一条惠州4.5代 AMOLED生产线，月产能30k；正在规划另一条仁寿6代 AMOLED生产线，月产能30k，以提升公司AMOLED产品的产能。OLED生产线的产能释放后，相信能够提升公司业绩。

公司配股成功后，短期内股价累计涨了30%后，有所回落，若这个价格能企稳，对吃瓜群众来说，或许可布局一波。

【作者简介】

单车 | 格隆汇·专栏作者

清华硕士 主要研究方向为TMT

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