复盘美图京基减持48小时：剧情总有风波时
前言
时隔半年，不知道有多少人还记得我曾在美图上市6个月解禁时（6月16日），对美图进行了一场完整的复盘《复盘美图解禁48小时：演出才刚刚开始》，当时，从交易的角度，觉得美图上市后的争议，将会让筹码获得一次重新的洗牌，解禁时的价格，HK$8.5，就是它的底部。在之后的几个月里，美图获京基大幅增持，股价最高上涨到HK$14，这之间的涨幅最多有64.7%。不知道有多少投资者享受到这轮上涨，或是享受了其中一段。
既然当时解禁时，市场给出了冲动的价格，那么这个利润，就应该顺势收下，不管是否符合你的投资逻辑，既然行情是市场给的，那就应该尊重市场，让市场和时间成为自己投资的朋友就好，其他的，管他的呢……
而就在前几天，当各位都在为腾讯新高喝彩之时，我仿佛又再一次看到了一场大概率有效的冲动定价，美图或许遭遇了京基减持，演出，正在进行中，当然，剧情也有风波时……
正篇
还是和之前一样，这不是一篇正经的分析文章，里面所有的逻辑和线索，各位看官自行理解，望您能有所收获。
说来也有趣，过去这5个月，港股新上市的“新经济”公司有不少，众安，阅文，雷蛇，易鑫……很多人都会把这些公司和最早上市的美图做比较。其实他们都分处不同领域，却又有相似之处，看到这些公司上市后的红火表现，觉得港股整个生态，都在变化，是好事，随着港股行情日渐热闹，这些新公司也都上市后稳定住了，也是时候继续再看回老朋友美图了。
其实，美图这几天的走势，让我对它有了极大的兴趣。因为自从上次的解禁开场后，或许现在，演出正式进入到第一个小高潮了。
美图当初是亏损上市，但2017年的半年报发出时，市场已经诧异，因为最近这期的半年报，只亏损了3000万，这对于一个500多亿，基本没有负债的新经济公司，其实是一个很正面的信息。
因为，说实话，这样的公司不亏钱，不烧钱，简直就是很难得了，想一想滴滴，膜拜单车，大众点评，美团，淘票票等一系列我们生活中常见的企业，烧钱仿佛是他们唯一的“宣传方式”，先不要说盈利了，就是想在几年内做到“不亏钱”，都是一种奢望。
而美图的不亏钱，让我能预计到美图未来的每一份财报，都会越来越好，尤其等到正面盈利之后，美图的空间会随之打开，而这个指引就是2018年。所以在2017年的最后两个月时，再次把焦点聚焦回美图上，我觉得是每个专业投资者都应该重视的机会。
这几天美图的走势可以用“不太平”三个字来形容。而正因为这样“不太平”的走势，让我对他的交易性机会，产生了浓厚的兴趣。
我们能看的到的是，这几天恒指在腾讯三季报的带动下，继续奔着30000点去了。而美图却连续4天下跌，更有一天是跳空低开，这和之前一段时间平稳的走势有所相悖。市场是不是又冲动了一次？通过仔细分析后，就会明白其中奥妙，也就理清了头绪。
梗概
美图最近有几个基本面上信息的变化，我帮各位梳理一遍：
第一是上次半年报发布之后，作为第一轮上涨的主要增持者，京基，在13.58HKD做了一笔数目并不大的减持。减持了1161万股，也就是1.5亿港币左右。而懂点投资的人都知道，这个HK$13.58，应该会造成一个压力位，因为市场会预期，如果股价再次到这个位置时，京基是否减持。所以自出现那笔减持后，我也判断了美图的股价应该短期不会出现较大上涨，市场需要消化减持情绪。
第二件比较重要的事情，是美图和Google的合作，从9月份开始，美图香港业务，广告部分，已经开始正式接入Google的广告系统，这应该是作为试水的一种合作。
第三件是业务发展情况，美图在下半年，分别推出了3款新版手机，M8s，T8s和旗舰版V6。不是打广告，我身边已经有好几位基金经理，相聚调侃的时候，都在抱怨说老婆为了抢美图手机，饭都不吃。
我也去看了不少美图手机的测评和营销模式，美图并没有像oppo，vivo去花重金做硬广，而是用绑定“美丽专业”的大V，侧面的进行手机宣传，可以说是用了小钱，做了大事，很高明的做法。现在的手机，或许越来越像高端消费品，很多人会开始为了不同功能购买手机，所以特色手机未来是个大方向，而美图手机，应该是会成为最合适拍照的手机。
有人说现在网红经济平台很多，但你是否知道，无论是哪个平台上的女主播，她们其实都在使用美图手机直播，原因我就不多说了。对美图手机的销售和营销方式，我一点都不担心。这块的收入增长，无须担心。
第四件是公司管理层的变动，就在前几天，美图宣布任命前微博副总裁，程昱先生为公司COO，后期全面主抓美图的商业化。微博的商业化很成功，这个时候引入这样的人才，我相信是正面有效的。而在一份CEO吴欣鸿的任命邮件中，我抓住了一个细节。
因为美图不发三季报，但从这封邮件中，能发现美图的“软性”收入，有非常极速的增长。现在这个时点，是绝对可以期待明年3月份的美图年报，如果大致估算一下互联网服务三季度的收入，你会惊愕这个数字：
2017半年时候，互联网和服务收入是2.468亿，同比增长762%，也就是2016年半年是3,239万，而2016年全年这块收入是10,467万，所以去年下半年是7,228万。而吴总的邮件里已经透露了2017年第三季度的增速为1300%，而假设2017年下半年的增速都是1300%，那今年下半年的这块收入至少是93,964万，也就是9.4亿了。这个收入非常牛，而这块收入的毛利之高我就不用多说了，具体我就不再往下算了，大家自行脑补。这都是看的见的数字。
另外，就是第五件事情，4天前，美图被纳入MSCI中国指数，并于11月30日收市后生效，纳入MSCI的效果我就不多说了，各位稍有投资经验的人应该都明白这意味着什么。
其实从这五个不同的维度，已经勾勒出了美图未来的商业化之路了。当然，基本面的变化，并不能完全传导到二级市场的变化。
那么接下来，各位看官，就请紧跟我的思路，来分析现在美图的实际盘面了。
过程
刚刚提到美图最近四天出现了四天的连跌，尤其是最后两天的走势，我觉得有必要拆解出来，和大家一起好好分析分析。
10月16日，美图这天的股价低开3%，于HK$11.64开盘，和前几天的走势完全不同，也正是这个跳空低开，吸引我仔细观察了股价一天的走势。
早上竞价盘开盘，一共成交了142.5万股，其实量并不大，也就是1700多万港币，但是当9:30开始正式交易的时候，竟然一分钟内就成交了大量的买卖盘，而且仔细一看，大卖单比比皆是，谁在这么不惜成本的砸呢？
而这样的行情并没停止，虽然股价在HK$11.5附近有所停留，但下午1:20左右，市场里又涌现出来大量的卖单。
而到了尾盘，股价大致在HK$11.3-11.4之间，卖单又一次涌现出来，最后全天下跌7.98%。
分时图上，整体看下来，走出了一个小型的单边下跌，而且带量。
全天成交量位6508万股，总额7.5亿。其实纵观美图的成交量表现，美图最热的时候，每天的换手率大概能到3%-4%，当时6月份解禁时，也就3%的换手率，所以当时解禁其实并没有多少卖单。而昨天这个下跌7.98%，换手率大概1.5%，其实也是正常范围，但是看到上面的那种盘中的抛盘，我还是去仔细查了下当天的买卖席位。
查过之后发现，竟然又是一场中外对抗赛啊！
（以上截图是券商经纪席位统计，有部分误差）
基本上当日所有的卖盘，都来自瑞银香港，高盛亚洲，美林证券，摩根大通，而这四位，都是外资。
而我看到的，基本当天所有买盘，都来自光大证券，沪港通，中银国际，信达国际，深港通，全是中资。
如果看过半年前我分析解禁时的文章，就知道当时解禁时，也基本都是外资卖，中资买，而后美图股价才出现了一轮67%的走势。而这次，又是同样的配方，同样的疗效吗？
上述都是盘中盘面的分析，但究竟是什么原因导致了这样的盘面，无端端地怎么又开始了中外拉力赛了呢？
各位是否还记得我在开篇的时候，提过当时京基在美图发完财报之后，减持过一笔1161万股，价格是HK$13.58，而且这个价位应该是一个阻力位，因为市场不知道京基是否还会再次高位减持。而周四突然出现这样的走势，我第一反应是，会不会是京基在减持，因为只有减持，才会突然造成这样一个卖盘出现。
那么这里就有两个新问题，减持价格是多少？减持量是多少？
首先我们要明白，之前解禁后，再到公司股价上涨到HK$14，一大重要参与者就是京基。京基目前持有美图14.77%左右，大致6.29亿股。其实做投资这么多年，要说当时京基增持美图，一次性拿出来50-60亿人民币，没有杠杆，我是不信的。
而这样一个带杠杆的持仓，在某个阶段，一定需要释放一部分的杠杆，而因为京基的家底在那里放着，这个杠杆我相信不会太大。所以从京基当时的增持后，我也一直有个想法是，京基一定需要在某个时间，进行一笔减持，需要释放掉杠杆的部分，剩下的美图就可以长期持有了。
因为香港交易所的规定，一般股东减持的公告，3天之后才会在网上查询到，所以周四的下跌，是否是京基减持，还不能最后确定，但市场上有一种声音，我觉得可能性很大，值得参考。
主要是说，京基本来计划在13元以上减持1.5亿股，释放杠杆，也委托了1-2家投行找一些长线基金接走。但是投行呢，生意人嘛！不管你价格，只要帮你找到接盘方，他就有中介费可以收。所以投行在市场上开始传播，说美图大股东要减持了。
这种传言一出来，京基就被动了，这样一来，怎么可能还有13块以上的减持机会呢，所以京基临时改变计划，在HK$11.6减持，而委托的投行帮京基找到了长线基金和对冲基金，长线基金接走了1亿股，对冲基金接走了5000万股。
这些对冲基金啊，本来想着的应该也都是赚个HK$0.1-0.2就可以的了，所以那天HK$11.64开盘后，冲到HK$11.8，就开始大量出货。一天成交额是6500万股，可能还没出完。
不过周四晚上，已经有媒体开始报道这件事情，并且大致的方向和我的判断一致，所以周五，估计市场在减持信息的鼓吹下，会再有一个冲击。所以周五的走势，盘中是有震荡的，而且尤其是在尾盘10分钟，一场别开生面的中外对抗赛，非常精彩。
周五的行情，早盘小高开，成交量没有放大，但是过了10点之后，一轮卖盘开始出现，股价随着成交量的放大也继续下探，不过承接方也不是吃素的，释放掉一轮卖压后，股价维持在HK$11.1附近。
又是到了下午1:20左右，卖盘又出现了，到最后15分钟的时候，卖盘再次出现，和周四的手法十分相似，但是这次多方显然已经有所准备了，承接非常有力。
周五最后的这10分钟买卖盘，应该算的上是这半年港股市场里最精彩的10分钟了。
看过上面的交易记录后，简单总结下，就是多单在不断地往HK$11.3扫，注意我用的是“扫”，空单在不断地往HK$11按，这应该也是最后的一些对冲基金的货，一次性地甩出来了。
而我们需要再次分析经纪商排位：
中资方，尤其是港股通，还是美图坚实的后盾。 而空方，继续清一色的外资：
所以说，美图这里仿佛也变成了一个中外资角力的战场了。
周五，美图成交5564万股，加上周四的6508万股，一共成交了1.2亿股。就算其中一半是对冲基金的卖单，再有一些不明真相的群众的跟单，卖压也消化的差不多了。
至此，整个两天的过程结束了，这次的过程和上次的解禁，有相似之处，都是大股东因为一些原因需要进行股票处理，解禁是因为很多基金的持股周期时间到了，而这次减持，很大的一个原因就是为了降低部分杠杆。而往往这样的事件，会给市场带来一个意想不到的好位置，而真正做投资的，应该都不会放弃这些市场冲动造成的错误定价，所以这个位置是一定值得各位看官留意的。
而对我而言，我一直认为京基会有的一次减持，如果这次就以这样的方式做完了，那反而HK$13.58的压力就没了，美图后期的空间也就打开了，因为最不确定的一件事情落地了。
尾声
确实，这不是一篇正经的分析文章。但我们能看到的是背后资金的角力。市场是考验人性的。如果说当时6个月解禁，美图经历了一场洗礼，那么这次的京基减持，尚且算是一场风波吧。
其实解禁也好，减持也罢，这也是正常的市场行为，无法用对错去衡量，有减持就有接盘的，筹码只不过是换到了另外一个地方而已，而且我很欣慰的是看到这些筹码都是中资方接走了，这也是美图这出戏未来最值得期待的看点，
毕竟，涨跌都能令人坚定的才是好标的。做投资，说简单也简单，美图上市后的基本面变化，展现出来的盈利能力，都有明显的进步。公司基本没负债，增速又高，而且在人工智能、图像处理领域，想象空间也非常大。是投资者应该时时刻刻都留意的公司。
无论是减持，还是解禁，虽然会影响短期波动，但最终公司一定会走上价值体现的道路，这点从跟踪美图这么久以来，我还是有信心的。
要知道，落地的苹果都是熟透的，甚至还会发霉。苹果最好吃的时候，是大概预计它快成熟了，摘下来享用的时候。股票投资，也是这个道理。
【作者简介】
小天 | 格隆汇·专栏作者
善于等待机会，一个机会等半年也无所谓。
乐于总结，发觉这个市场上有逻辑的投资机会。
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