穿越投资的雷区：A股的钝刀与港股的铡刀
用《古惑仔》里面靓坤的话来说："出来混，有错就要认，被打要立正"。
"肾虚，有时是在过度劳累之后……腰腿酸痛、精神不振，好像，身体被掏空……是不是肾透支了？想把肾透支的补起来？XX肾宝片……他好我也好！"
这个魔性的广告也许正是此刻A股中小创最真实的写照，蓝色小药丸药效逐渐退去后，该来的还是要来的，想要一个神药把身体补起来，然而世上本无神药，更多的是安慰剂...
年关将至，也逐渐迎来了上市公司的财报季，而今年的冬天，貌似特别冷，特别空虚...
▌一、穿越雷区
1月24日，乐视网（300104.SZ）宣布复牌，这个悬在中小创头上的闸刀终于落下，孙老板一句："人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。"一改当年的坚定："我是一个比较率性的人，要心怀善意，我一定要把乐视做成一个好的公司。"
这个表态，彻底浇灭吃瓜群众对乐视的最后一丝幻想...剩下的就是数板的游戏，各路人马都在算，乐视要多久才能追上保千里（600074.SH）的跌幅...
既然大戏拉开了序幕，那剩下的就是高潮迭起了，1月31日，乐视发布2017年业绩预告，2017年预亏116亿，一次彻底的财务大洗澡，一次彻底的清算，为乐视的连板之路添砖加瓦，这次预亏也达成了一次伟大的成就，原来民企也是可以亏上百亿的...
回看当年发布会上孙老板那次掩面，可能是瞬间"哽咽"，也可能是"孙氏冇眼睇"...
曾经的创业板带头大哥，在扑街的时候依然是带头大哥，乐视大刀阔斧的亏起来的时候，当年的影帝们也开始谢幕...整个A股中小创宛如一个"吃鸡"的修罗场，各种地雷间歇引爆，活下去就是胜利...
2016年亏损161亿问鼎A股"亏损王"的石化油服（600871.SH），今晚公告预亏106亿，面临ST戴帽风险。2016年亏损161亿后，其每股净资产还剩下0.45元，2017年努力了一年亏损额度少了些，可106亿的亏损使这家公司仍摆脱不了净资产彻底沦为负数的命运。股价方面，今日收盘价不足3元，与2015年最高价相比跌幅超过80%，市值也在两年半内缩水1551亿。
湖北宜化（000422.SZ）今晚公告表示，2017年度业绩预亏44亿至48亿，基本每股收益亏损约4.9元至5.35元。这家公司亏损额度虽然比不上乐视、石油化服，可是它亏得比总市值都多。截至今日，湖北宜化市值不到39个亿，可预亏额度下限就达44亿。以46亿折中预亏结合三季度末净资产计算，该公司年报净资产也所剩无几了。
作为乐视跌停追赶的目标，怎么可以输，ST保千里今晚又来一锤。公司公告称，2017年度业绩预亏且数额无法确定，如大额亏损超出公司净资产总额，公司可能出现2017年末净资产为负的情形，导致公司股票被实施退市风险警示。
乐视106亿算什么，我亏起来自己都怕，亏多少都算不出来了...就问，还有谁？
然而大A股的魔力就在于，导演们的想象力永远是散户无法想象的...
在2014年出现扇贝"游走"的事件过后，獐子岛（002069.SZ）的扇贝这次又"出事"了...
这次扇贝的"跑路"，可能导致上市公司獐子岛2017年业绩巨亏5.3-7.2亿元，而就在几个月前的2017年10月27日，公司还预计当年盈利9000万-1.1亿元。对于业绩从预计盈利到变脸巨亏，獐子岛公司称，发现部分海域的底播虾夷扇贝存货异常，可能对部分海域的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备或核销处理，预计可能导致公司 2017 年度全年亏损。
后来科普了下扇贝的游泳方式，超可爱，很难想象几亿货值的这些小可爱一起游走的画面...也有可能獐子岛骗我们，他们养的不是扇贝，是青蛙...出去浪就不回来了...
这场大戏又让我想起，当年那场外资行的嘴炮，杰富瑞证券（Jeffries）怼某煤炭公司："Fool me once，shame on you/Fool me twice，shame on me"（骗我一次，算你狠；骗我两次，是我蠢）…
然而又有好事者把獐子岛的扇贝和2010年德国世界杯的章鱼哥进行pk，发现他们家的扇贝游出去还有游回来，而且大盘节奏踏得很准...
昨天在各路围观看戏的同时，一个做港股的同行给发来这么一个表情，淡淡的说了句：
有乜没见过啊，大惊小怪...
▌二、钝刀与铡刀
大部分在港股活下来的投资者，看到昨天的爆雷，基本也就呵呵一下，这种剧情在港股算什么...
停牌至今的中国动物保健（940.HK），用卡车拉财报，四个财年的财务文件正本一次过被偷了，服不服？
停牌至今的大庆乳业（1007.HK），爆水管把财务文件都给淹了，服不服？
有小偷，有爆水管，这些比直接放火烧库存的兄弟们高了不知多少...
这么优雅且无法拒绝的理由你又能怎么着？港股中小盘股的雷区里，爆过的雷比A股多了不知道多少，为了躲避雷区，资金才会像吃鸡游戏一样往头部安全公司收敛，逐步形成了龙头溢价的，中小盘折价的局面，而A股未来必然走向这条路，因为雷还会滚滚而来，消灭冥顽不灵的，教育迷途知返的...
市场趋势的变化是必然的，而更重要的是，A股市场机制必须要改变...
在古代，众多酷刑中，印象深刻的有斩首和凌迟。
斩首就是直接拉到某个公开场合，手起刀落，人头滚滚...
凌迟即民间所说的"千刀万剐"，是国封建社会死刑中最残酷的刑罚之一...
在爆雷时刻，A股就像凌迟，港股就像斩首，你说哪个对投资者更痛苦？
例如，保千里爆雷之后，从2017年12月29日复牌至今，已经经历了23个跌停板...还没看到开板的希望，在这23个交易日中，中招的投资者每天都满怀希望的挂单卖出，每天又大失所望的没有成交，这种看着自己身上的肉被一刀刀割走而又无能为力的感觉，怎么可能不崩溃？
人最绝望的并不是没有希望，而是给予了一点点希望之后再无情的夺走它...涨跌停板的制度就是一种凌迟的制度...
港股没有涨跌停的机制就像砍头的机制，错了一步到位，那个瞬间没有痛楚，辉山乳业，不到半小时，一顿饭功夫。
长痛不如短痛，投资者不用天天在幻想意淫中迷失，在迷失中崩溃，还可以留点时间面朝墙壁，反思错误，获得成长。
▌三、何时吃鸡
昨天晚上，A股集体玩扫雷游戏，步步开王炸。
人在雷区走，哪能不担惊受怕，尤其是中小票，代表指数创业板。
其实这片雷区，细细算来，早在几年前就埋下了。
欣赏一下这几年A股所有上市公司的商誉的增加值，分分钟惊掉下巴。截止到2017年1季度，账上的商誉1万多亿。
这波逆天的商誉制造就发生在14年到16年，尤其是15年，达到了100%增长的夸张程度。大牛市，好搞事，卖家高兴，高价卖出了资产，买家也高兴，资产重组好炒股票，投资者也开心，股票飞起账上财富哗啦啦。总之是，皆大欢喜。
但是，出来混，总是要还的。当年一个又一个眼花缭乱的资产重组，就化作了今天账上高高堆起的商誉。1万多亿诶，随便一个减值，利润都是要掉好几十个，甚至几百个小目标，而A股总市值也就60多万亿。
当然，还的时间也是预定好的，资产重组一般都会有个对赌协议，三年为期，上波资产重组潮发生在14年到16年，掐指一算，18年已经是到了对赌结束密集期。
没有对赌的压力，也就不用打肿脸充胖子，该洗澡还是要洗澡，看各个省政府今年都拉下脸开始洗GDP，企业洗洗财报，谁也不比谁更难堪。
所以，现在到了业绩期，A股惊现连环炸，不奇怪。
所以，现在做A股，尤其是中小票（当年把资产重组故事讲得好的，它们是主力军，天道好还），就像是在一片雷区行走一样。
三年除了对赌到期，还有锁定到期，看看18年的解禁股，上半年也是相当壮观的。这批解禁股出来，A股已经是变了人间，手中的货当年抢手，现在可能已经是明日黄花。何况对赌到期，企业也没有维持业绩需求，万亿商誉随便洗。
你觉得这些解禁的资金还会对手中的货恋恋不舍不？
做投资吧，不要与趋势为敌，势不在中小票，倾全力也不得。18年上半年A股还有雷要排，连环炸之下，即使是不错的中小票也难免被已是惊弓之鸟的市场伤着。所以，上半年在中小票上还是省省心，安心搞点指数得了。
下半年雷排完了，18年中报也出来了，谁是真炸了，谁是假炸了，能看得更清楚，没踩中雷，有心情可以去找找被错杀的中小票。
▌结语
14年15年大牛市里堆起的商誉18年到了表演期，A股的扫雷游戏怕是还远远没结束。做投资不要与趋势为敌，上半年排雷期没踩中雷，下半年才有心情去找被错杀的中小票。
其实雷区各个市场市场有，不独A股，只是惩罚机制不同，投资者的塑造上也不同。
A股钝刀，停牌几个月，出来再一天割一刀。漫长的凌迟，关在里面的在幻想中迷失崩溃，在外面的满怀憧憬地投机抄底，都不能推动投资者走向成熟。香港铡刀，手起刀落，切口平整，感觉到痛时已经割完，留下的时间再无A股中的各种意淫，只有深深的面壁反思。
A股很多制度都是如此，名义上的保护最终却是实实在在的并且深远的伤害。
【作者简介】
田品 | 格隆汇·专栏作者
投行出身，重组小达人
专注事件驱动型投资机会
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