中国首富：谁是？谁配？

谁能最深刻展示和暴露一个国家骨子里烙印与气质？

不是政客，而是它的首富。

首富直接体现的是一个社会的财富创造机制与分配机制。极富创意的杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）在家天下的朝鲜极可能是一个食不果腹的刁民，而富可敌国的沙特瓦利德王子一旦失去皇权的庇拥去往美国，则极可能流落街头。胡雪岩在大清富不过二代，但李嘉诚的儿子未来大概率还是华人首富。

首富来来往往，体现的是一个社会骨子里的财富基因于密码。直白地说，时代会投票谁是首富、谁又配成为中国首富。

2016年以前，房地产、消费界的大佬占据首富的绝大多数的席位。

到2017年，时代投入了新经济的怀抱。马云与马化腾交替成为中国首富并逐渐脱离代表上一代经济的代表，首富已经是两者之间的战争，而且，在下一个时代来临之前，首富大概率只能出在两者身上。或许一两个异常值或会出现，但时间终会证明，谁是首富。

在最新的福布斯财富榜上，两大互联网巨头当仁不让，马化腾以489亿美元的市值位居第一，马云以409亿位居第二。马化腾暂时居第一，他是首富。

但，一则信息的出现，让我们不得不重新审视这个问题：究竟，谁才是中国真正的首富？

▌一、马云的第二帝国——蚂蚁金服

根据市场多个信息源，蚂蚁金服已经启动Pre-IPO轮融资，融资完成后，市值将超过1000亿美元。

论赚钱，本人只服Jack Ma，在中国实现了真正意义上的一人撑起一个帝国的成就，正如市场中流传的那句话：腾讯没有了马化腾，腾讯照样转；阿里巴巴没有了马云，股价会大跌；百度没有了李彦宏，股价会大涨。

10月12日，胡润研究院发布了完整的2000人富豪榜单之后，阿里系上榜富豪达到了43位，蚂蚁金服高管们个个在列。

如果说阿里巴巴是成就马云的第一帝国，那么蚂蚁金服就是助其上天的第二帝国。

当年的“支付宝VIE”事件至今充满争议。在向央行申报前夜，马云为了满足监管要求，强硬终止了VIE，以100%内资申报牌照，并在第二天，召开董事会与两大股东——软银和雅虎商量补偿事宜。正是这样的行为，支付宝VIE一终止，央行就发牌照。从结果上看，悬在支付宝头上的牌照问题得到及时解决，保住了支付宝。

事实再次证明，在生存的考验下，结果正义更重要。对于此次支付宝事件，马云说：“不完美，但唯一正确”，完美地阐释了整个事件对阿里的影响。没了马云的决断，或许就看不到中国移动支付下的商业繁荣。

蚂蚁金服从小白马长成巨无霸，只用了不到4年。2014~15年，阿里旗下相关金融资产产品已经基本到齐，业务版图涵盖：余额宝、定期理财、存金宝、基金等各类理财投资；蚂蚁金服旗下的移动理财平台蚂蚁财富；2015年独立的第三方信用机构芝麻应用；主要服务于小微企业和创业者的纯互联网运营银行网商银行。蚂蚁金服已经成为了集数据金融和支付于一身的流量接入口。作为阿里巴巴系统的核心基础设施，其价值自然水涨船高。

2015年7月3日，蚂蚁金服对外宣布已完成A轮融资，引入了包括全国社保基金、国开金融、国内大型保险公司等在内的8家战略投资者。按照融资额以及占股比例倒推计算，蚂蚁金服当时的市场估值已经超过450亿美元。

2016年4月26日，蚂蚁金服宣布已完成B轮45亿美元融资，其估值已经快速上涨至超600亿美元。而直至18年的preIPO，估值已超千亿美元。

2012年-2017年，蚂蚁金服税前利润分别为5411万元、5.55亿元、35亿元，44.45亿元，29.92亿元、55.63亿元，这个利润增速已经足够可怕，而且阿里系的流量还在持续的往蚂蚁倒流，阿里在金融领域的渗透率还很低，很低...

很明显，我们只需要算清楚马云在蚂蚁金服有多少股权，就能知道，中国真正首富到底是谁？

▌二、蚂蚁金服的股权之谜

当时马云得到蚂蚁金服时，与软银和雅虎签订了一份协议。阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝股权转让事件正式签署协议，2014年8月，阿里巴巴发布的招股书中公开披露了这一潜在的交易安排。根据当时的协议，蚂蚁金服每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%。同时，在条件允许的情况下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服33%的股权，并将相应的知识产权转让给蚂蚁金服，上述分润安排同步终止。

因为这个条例，VIE结构、外资股东A股上市两座大山已经除去，剩下一个股东结构问题。

根据阿里巴巴递交给SEC的文件显示，到2017年5月，君瀚持有蚂蚁金服约42.28%股权，君澳持有蚂蚁金服34.15%股权，其他股东持有23.57%股权。

股权人分为三部分：

1、阿里系高管。蚂蚁金服的高管持股平台主要有两家，杭州君瀚股权投资合伙人公司持有蚂蚁金服42.28%的股份，杭州君澳股权投资合伙人公司持有蚂蚁金服34.15%股份。二者合计控制了蚂蚁金服76.43%的股权。

2、国资资本。这些资本的出现毫无疑问，全国社保、中投海外、中国人寿、中邮资本、建银建信、太平洋保险、人保、新华人寿等资本巨头，还有北京京管投资中心、上海金融发展投资基金二期。合计约占据了蚂蚁金服13.5%的股权。

3、私募股权基金，云锋基金，春华资本、中金阿尔法等知名私募也在其中，占比10%左右。其中与马云有关系的云锋基金合计持有蚂蚁金服6.18%股权，上海麒鸿、上海祺展、上海众付、云锋新呈、上海经颐等，均为云锋基金所募集管理的基金，各产品中遍布马云朋友圈朋友，沈国军、王忠军、史玉柱等等。这样的结果不仅保证了中国特色下的利益正确，也交织了马云各种关系网，马云牢牢把握着蚂蚁金服的控制权，而马云花的成本只有3010万。

（来源：阿里巴巴2015年年报）

根据当初的协议，马云对蚂蚁金服直接或间接持股在蚂蚁金服正式IPO前将被限制在8.8%，那么马云在蚂蚁金服的收益上限就真的只有8.8%么？

错！

冰山之下的财富黑匣子

里面涉及马云的权益，则是一个黑匣子，虽然捂得较深，但挖挖还是能看出大概。

（来源：则金投资）

很明显，马云通过2个员工持股事实控制着蚂蚁金服，2个员工持股平台共出资114.64亿持有蚂蚁金服76.43%的股份。2个员工持股平台下再有一层持股平台，共2层4个员工持股平台，注册资本共为121.79亿。4个员工持股平台均由州云铂投资咨询有限公司控制和管理，由马云100%持股，马云作为君澳和君瀚的无限合伙人拥有投票权。

可以算出，马云通过“有限合伙”企业的形式，GP全部100%由马云控制，只占蚂蚁金服总股本的2%左右。

挖到这，其实已经挖不动，前路是一片漆黑。但是，就凭常识推测，凭借马云商业头脑，怎么可能做出这样违反利益最大化的行为？

那问题就更诡异了，马云不仅不占到8.8%，甚至只要2%？马爹牢牢控制着控制权，却不在LP上占到尽，那么大概率在制度设计上，会有其他机关。

马云在做这个设置的时候运用了一个规定，根据《合伙企业法》中规定，允许普通合伙人和有限合伙人自主约定分成比例，按行业惯例普通合伙人可以分到投资收益的20%。马云控制的云柏公司作为两个有限合伙企业的普通合伙人享有管理分成权，里面都是阿里的人，到时签订个特殊协议是分分钟的事件，马云作为顶级合伙人，30%以上分成已经是很仁慈了，在自己的圈子里，躲过了扎眼的利益分成，抓住核心部分，大智慧。

前期的准备都是为了开花结果的那一天。

2013年10月，蚂蚁金服对外发布公告，解释未来的股权安排，即40%的股份作为对全体员工的分享和激励，剩余60%股权将用来逐步引入战略投资者。

2018年2月1日，阿里巴巴和蚂蚁金服联合宣布，阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权，蚂蚁金服以发新股的方式发行股票。这意味着阿里巴巴与蚂蚁金服高达37.5%的税前利润分享协议终止，稀释后，阿里员工持股和非阿里系的持股比例将下降至57.5%和17.7%.

可以预想，在董事局有着绝对权力的马云，股权的继续挪腾是必然的事件。另外一件可以确定的事情是，上市后，8.8%的规则打破，上市之日，就是马云财富暴涨之时。

如今的阿里巴巴市值近4800亿美元，据阿里巴巴集团在17年年中向SEC提交了20-F文件。文件显示，马云的持股比例为7%。那么马云阿里的股权就为336亿美元，加上阿里影业，阿里健康、菜鸟物流后已经接近409亿这个数字，福布斯大概率没有把马云拥有蚂蚁金服隐含的财产包含进去，虽然具体数值现在还无法得知。

1000亿美元市值的蚂蚁金服，就以推算的下限8.8%来看，就会增加88亿美元，合计为490亿美元左右，一口气超越马化腾，这还不算上市后的增值，以及马云在蚂蚁金服持股真实数值或远大于这个数，那么，总财富超过马化腾将是分分钟的事。

不同于马化腾，马化腾绝大部分资产在腾讯，而马云财富更多或许在冰山之下，马云与马化腾两种风格，帝国与联邦比个人财富本来就是一件不公平的事。

所以，马云才是中国真正首富，几乎是毋庸置疑的。

那么，第二个问题来了，马云配么？

▌三、首富，谁配？

事实上，无论是马化腾还是马云当首富，我都是服气的——但我实在无法接受一个地产商成为首富。

马化腾改变了社交文化，极大减少了社会信息交换成本，而马云则是颠覆了社会的商业规则，令整个商业成本大幅下降，效率大幅提高。

二马的另一个巨大贡献是对移动支付的奠基与推广——这个堪称救赎中国经济的神来之笔。

21世纪，中国的惊人发展，靠的就是新经济带来的新型高效协作方式，而互联网化和移动支付这新世纪的两大发明功不可没。只有中国人，愿意绑定身份证于银行卡，通过牺牲自己的部分隐私，去换取移动支付的便利。这种事，在美国和欧洲，想都不要想。而全国范围的移动支付，则让我们多年梦寐以求的资源自由流动与市场化配置，在某种程度上得以实现。

这是一种变相的制度改革与红利释放。

说实话，中国能超过美国的东西确实不多，但正是互联网化与移动支付推广（中国移动支付交易50倍于美国）下形成的移动互联网时代，才让中国在商业大层级上第一次有可能超过美国，成为移动互联网经济最大的单一国家，而这极大可能完成中国经济的救赎。

在中国经济发展转型费的关键时刻，中国全社会都应该感谢马云与马化腾。

线下商业效用低，马云搬到网上，开辟“一网万物”的超级市场，阿里巴巴制定了线上的市场规则，现在还在重构线下的商业逻辑；移动支付成为了新的信用承载方式，改变了银行生态系统；统合物流，完成商家到家门口的高效配送链。

这一切，无疑都促进了整个社会财富创造的效率与速度，增加了整个社会福利——经济学上的帕累托最优。

所以，如果你一定要我在过去30年如走马灯一样变换的中国首富里选一个谁更配得上这个荣誉头衔，我会把票投给马云。

▌尾声

一个现代商业社会，可以没有政客，因为政客绝大多数时候都只是社会财富的消耗者，吞噬者。

但绝不能少了推进财富创造的企业家。

如果后人撰写21世纪后这段历史，我们完全可以不写任何一个政治家的名字，但，一定不能少了马云、马化腾的名字。

【作者简介】

泊车 | 格隆汇·专栏作者

专注TMT行业，市场老司机

“赛道要好，开车要稳”

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