【冲刺港股通】9月份港股通标的调整，又有哪些新玩家？

“港股通”是指内地投资者可以通过内地券商直接购买上交所深交所规定的一定范围内的港股。对于一些港股来说，进入了港股通，等于是进入了一片新天地，比如下图的金斯瑞生物科技(01548.HK)和乐游科技控股（01089.HK），在调入港股通名单之后成交量开始放大，同时股价也开启快速上涨模式。

港股通成份股的大调整一般在每年3月和9月，其中3月份的调整是基于去年1月-12月交易数据，9月份的调整是基于去年7月-今年6月的交易数据。如今18年6月30日已经过去，我们可以自己先进行估算，看看哪些标的有机会进入港股通，从而提前布局。下面我们就一步步看下，9 月份的调整名单可能会有哪些？

1

港股通规则

港股通南下资金分为两个渠道，一个是从上海走，叫沪港通，另一个是从深圳走，叫深港通。沪港通是14年11月17日开通，深港通是16年12月5日开通，这个南下渠道市面上会统一叫港股通。

沪港通的标的范围是：

恒生综合大型指数成份股+恒生综合中型指数成份股+香港和上海上市的AH股。

深港通的标的范围是：

沪港通所有标的+恒生综合小型指数中过去12个月平均月底市值大于50亿港币的成份股+香港和深圳上市的AH股。

也就是说股票进入港股通名单的路径有两种，路径1是A+H股构架上市，对应的H股就会进入港股通了。路径2是股票先进入香港恒生综合指数，小型指数考察期内的市值大于50亿，或者进入大中型指数，就能入港股通啦。当然，两种路径都是有条件的，比如说路径1里相应A股被交易所实施风险警示、暂停上市或者进入退市整理期的的话，相应的H股也会被调整出港股通名单；路径2则需要满足恒生综指的市值标准和流动性标准。港股通具体的调入调出细则见下表。

由于A+H名单变化不快，所以每年港股通的大调整主要发生在恒生综合指数调整之后，而恒生综合指数半年检讨一次，一般检讨完成之后的一两周左右，结果生效，然后港股通标的立马进行调整。所以我们要重点分析下恒生综合指数成分股的调整规则。

2

恒生综合指数规则

恒生指数的计算要求从实际的港股相关的候选池中选出市值前95%的公司，然后进行流动性比率判断，满足市值和流动性的要求即可进入恒生综合指数。但是恒生也会考虑公司的股权集中度情况，过于集中也不会纳入综合指数。

这一期的恒指检讨已经开始，恒生指数有限公司 (「恒生指数公司」) 将于 2018 年 8 月 10 日 (星期五) 宣布 2018 年第二季度之恒生指数系列检讨结果。该检讨结果将会发布于恒生指数公司网页 （www.hsi.com.hk）。

综合考虑恒生综指和港股通的调整规则，经过我们的计算，最终选出了部分可能纳入和调出港股通的名单。因为恒指公司采用的数据与我司采用的数据可能存在一定的偏差，我们计算出来的结果可能与最终结果不同，但是可以作为相关参考。其中可能纳入港股通名单1中的公司在市值和流动性上都相当符合恒生综合指数的标准，而可能纳入名单2的公司在进行流通股计算时采用了部分估算的方式，所有多少会有一些误差和遗漏，敬请投资者注意。

有些股票满足了市值和流动性的要求，但是因为不满足股权集中度要求而没有被列在上表当中，包括时代中国控股（1233.HK）、永达汽车（3669.HK）等公司。

我们计算了因不满足市值标准（市值不低于50亿港元）而可能从港股通剔除的股票，同时也列出了检查期内平均市值接近最低值的部分公司。

然后我们也计算了因不满足流动性要求而可能从港股通剔除的股票，包括： 

根据恒生官网的最新报道，汇源果汁（1886.HK）近日也已经被调出恒生综指，深交所也已经将其调出港股通名单。

另外恒生指数公司在今年5月发布了调整报告，新增了三类恒生综指的选股类别，分别是外国公司、合订证券、不同投票构架公司，且于2018年第3季度生效。之前的恒生综指选股范畴是所有以香港交易所（“HKEX”）主板作为第一上市地点的股票和房地产投资信托基金（“REITs”），但不包括以港交所作为第二上市地点的证券、不包括外国公司（证券）、优先股、债务证券、互惠基金及其他衍生产品。

1）“外国公司”——以香港作为第一上市的外国公司会被纳入恒生综合指数候选池，这类证券比重最高5%。所谓“外国公司”是指公司注册地和主要业务范围不在大中华地区这两个条件都满足的公司。

只满足一个条件的比如腾讯（700.HK），注册地在开曼群岛，但是主要业务地点在中国,所以也是在恒生综指候选池里面；同时满足两个条件的如俄铝(486.HK)，注册地泽西岛（英），市值300亿，市值和流动性都不错，但是不能纳入恒生综指候选池范围内。

之前符合“外国公司”定义的公司是不会纳入恒生综指候选池里面的，规则改变之后只要是以香港主板作为第一上市地点的外国公司也能被纳入选股范畴，所以现在所有公司都只需要看是不是以香港主板做为第一上市板块，即可判断是否纳入候选池，规则变化之后雷蛇（1337.HK）、普拉达（1913.HK）和新秀丽（1910.HK）都可能被纳入恒生综合指数。

2）合订证券——一般是指将发行人的不同证券在法律上或契约上捆绑在一起，在不能单独转让或交易的基础上所作出的上市安排。常见的例子包括发行人把一般证券(如普通股或优先股)跟相关商业信托单位捆绑发行，不可分割以合订证券形式上市，而交易所只就合订证券提供单一报价，合订证券的各个组成部分并无个别报价。港交所现有合订证券名单如下表。

3）同股不同权公司——以香港作为第一或第二上市地点的大中华同股不同权公司，比如小米，此类公司比重最多10%。小米集团-W(1810.HK)因满足快速纳入条件，也将于7月23日正式纳入恒生大型股指数。

7月14日上交所和深交所发布公告，表示自2018年7月16日起，恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数、恒生综合小型股指数的成份股中属于外国公司股票、合订证券、不同投票权架构公司股票的，暂不纳入沪港通和深港通下的港股通股票范围。所以小米暂时还不能进入港股通的名单，不过7月18日港交所公告宣布上/深/港三个交易所已商定成立联合工作组，将尽快研究不同投票权架构（WVR）公司纳入港股通合资格证券的新补充机制具体方案和细则，小米很有希望之后能进港股通名单，希望能尽快出结果吧。

【作者简介】

特斯jz | 格隆汇·专栏作者

喜欢研究历史和周期的研究员

【精华推荐】