百亿市值蒸发，图森未来黯然退市

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图森未来作为个案，它的退市并不代表自动驾驶技术路线的失败，反而应该视作行业发展的正常波动，需要从中汲取经验教训。

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编辑|丁一

近日，针对图森未来因退市引发的一系列猜测，图森未来召开了一场简短的媒体答疑会。图森中国CEO郝佳男表示，退市更多是融资渠道的变化，但业务并没有改变。他强调图森最重要的业务一直是L4自动驾驶，而赋能厂商的L2+业务更多的是在推进L4业务的过程中所伴生的业务类型。

对于公司L2+、L4业务以中美国境线作为区分的提法，郝佳男予以了否认，并表示公司的研发核心仍在中国。

在此之前，1月17日，据图森未来公告，公司自愿将公司普通股从纳斯达克退市，并终止其普通股在美国证券交易委员会的注册。消息公布当日，图森未来股价下跌46.33%，每股报0.38美元/股，随后步入宽幅震荡。

 市值蒸发超百亿

图森未来成立于2015年，是一家自动驾驶技术研发与应用服务提供商，专注于自动驾驶货运卡车技术研发与应用，提供计算机视觉为主，辅以激光雷达、毫米波雷达等其他传感器的自动驾驶解决方案，打造高速公路和港口、场区等物流场景下的L4级别自动驾驶卡车产品。

2021年4月15日，图森未来在美国纳斯达克上市，成为全球“自动驾驶第一股”，当时每股发行价为40美元。2024 年当地时间1月17日，图森未来宣布从纳斯达克退市，并终止在美国证券交易委员会的注册，预计最后交易日将是2月7日。

图森未来在公告中表示，主动退市的部分原因是资本市场发生了重大转变，利率上升、量化紧缩影响了投资者决策，与此同时公司估值和股票流通性下降，股价波动明显加大。公司正在经历一场转型，相信作为一家私营企业比作为一家上市企业更能驾驭这场变革。

截至美东时间1月24日收盘，图森未来报收于0.332美元/股，下跌10.51%，市值为7635万美元。相比巅峰时期，市值每股62.58美元的股价，其市值蒸发超过100亿美元。

从昔日的自动驾驶第一股到再到退市，图森未来衰败的背后，既有业绩原因，也有公司受到监管机构审查、管理层频繁变动以及多次裁员重组等系列事件影响的原因。

上市后，图森未来三位创始人因对公司方向有不同的侧重考量和经营策略而内斗频发，这导致多位高管离职。另外，持续内斗也在一定程度上导致其赶走其专用自动驾驶卡车的开发合作伙伴Navistar International，这之前，双方合作时间长达两年半。

2023年5月和12月，图森未来分别进行了两轮裁员，裁员结束后，图森未来全球全职员工数量约为700人。图森未来表示，剩余员工将负责缩减公司在美国的业务，包括出售美国资产，协助公司向亚太地区进行战略转移。

盘古智库高级研究员江瀚指出，图森未来的内斗使得公司内部形成了多个派系，彼此之间的利益纷争使得公司决策效率低下，进一步影响了公司的业务发展。这种内耗使得图森未来在面对外部竞争对手时显得力不从心，错失了市场机遇。“退市对于依赖高额研发投入和长期培育市场的自动驾驶行业来说，无疑是削减了一个重要的资本支持渠道，资金链的压力将进一步增大。”

战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，从经营和市场情况看，图森未来退市可能是一个必然的选择。股价的大幅下跌反映了投资者对公司前景的悲观情绪，而持续的业绩亏损则表明公司可能面临严重的运营问题。在资本市场上表现不佳，加上营收连续两个季度跌幅超过90%，说明公司的商业模式可能存在缺陷或者未能适应市场的需求。在这种情况下，退市可能是为了重组、调整战略或寻找其他融资渠道以支持其长期发展。

 商业化落地短期难实现

作为一家专注于L4级（高度自动化）无人驾驶卡车技术研发与应用的公司，图森未来一度吸引众多投资者的目光，短短几年内完成了多轮投资，获得了新浪、英伟达等企业和机构的支持。

自动驾驶领域因其巨大潜力以及引领未来的出行方式，受到了巨大的期待。然而，市值一度超过160亿美元的图森未来，为何要退市？

在盘古智库高级研究员江瀚看来，由于自动驾驶技术的研发需要大量的资金投入，图森未来在上市后仍然需要不断地融资来支持其业务发展。这也导致了图森未来的财务状况一直较为紧张。

据2023年三季度财报披露，图森未来的营业收入为2653万美元，净亏损为1.13亿美元，而流动负债和长期负债总计高达11.98亿美元。为改善财务状况，自2022年第四季度以来，图森未来宣布了多项重组计划以改善其成本结构，其中包括裁员和资产减值。

从业绩表现来看，2018年至2023年前三季度，图森未来分别亏损4503.4万美元、8488.3万美元、1.78亿美元、7.33亿美元、4.72亿美元和2.21亿美元；但其营收规模始终未能突破千万美元大关，2018年-2020年图森未来累计营收不足1900万美元。

江瀚指出，自动驾驶技术研发周期长、投入大且商业化路径复杂，尤其是L4级别的全自动驾驶，要求车辆在特定环境和条件下无需人工干预即可完成所有驾驶任务，这无疑加大了研发投入和商业化的不确定性。“图森未来从一开始就将精力投入L4级自动驾驶的研发中，虽然在技术上取得了一些突破，但由于研发投入巨大，短期内难以实现商业化落地。”

值得留意的是，图森未来的业务战略也从L4级别开始转向与L2/L3双线并行。

去年6月，图森未来进入了上海浦东首批全自动驾驶智能网联汽车示范应用企业名单之中，其有望通过后续渐进式推进商业化运营试点，成为上海区域首批实现商用车商业化收入的全自动驾驶企业。

自动驾驶进入洗牌期

早在2023年初，图森未来就因没有按时提交2022年第三季度和第四季度的财报，纳斯达克交易所多次给图森未来发出退市通知，后续得以暂缓退市。不仅如此，图森未来也曾因股价长期低于1美元而收到过退市通知。

除了自身业绩和内部斗争等原因，图森未来的退市也跟行业环境有关。

成立以来，图森未来也一直处于烧钱状态。财报显示，图森未来2023年前三季度毛亏损50万美元，研发投入为1.64亿美元，销售与市场费用为8370万美元，运营亏损为2.49亿美元，经调整亏损为1.92亿美元。

图森未来2023年第三季度毛亏损为20万美元，研发投入为5850万美元，销售与市场费用为2870万美元，运营亏损为8740万美元，经调整亏损为6490万美元。

L4级自动驾驶的行业洗牌在更早前已经开始。2022年，平台型自动驾驶企业Aurora、福特和大众汽车投资的自动驾驶公司Argo AI相继裁员或解散。2023 年，美国自动驾驶卡车上市公司Embark Trucks宣布裁员70%，并评估各种选择，包括结束业务运营。

江瀚认为，对于整个产业来说，自动驾驶技术作为一种颠覆性创新，从初期探索到成熟应用，其间必然经历无数次试错、修正、改进的过程，这是一个长期且充满挑战的研发周期。图森未来的退市反映了自动驾驶商业化进程中面临的现实难题，包括高昂的研发投入、复杂的法规环境、严苛的安全标准以及市场接受度的培养等。

不过他也指出，图森未来作为个案，它的退市并不代表自动驾驶技术路线的失败，反而应该视作行业发展的正常波动，需要从中汲取经验教训。

资深人工智能专家郭涛认为，退市并不意味着图森未来没有未来。这可能会让图森未来有更多的自由度和灵活性去进行转型和发展。作为一家私营公司，它可以避免上市公司的各种繁琐规定和压力，更加专注于技术研发和市场拓展。

从行业来看，自动驾驶领域仍备受关注。今年1月初，速腾聚创在香港联交所主板挂牌上市，成为港股激光雷达第一股。回看2023年，国内自动驾驶企业仍在密集排队等上市，从企业类型来看涵盖自动驾驶整个产业链。

IDC中国研究经理王博对媒体表示，整个行业离最终“完全自动驾驶”的愿景依然存在一定距离，规模化商用仍需时日，但现有落地场景已十分丰富。

詹军豪认为，在中国，政府对智能驾驶技术的支持力度较大，市场潜力巨大，如果图森未来能够有效利用这些优势，可能会找到新的增长点和发展机遇。

综合自21世纪经济报道、新京报、潇湘晨报等

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