全球四大粮商格局即将生变：嘉能可并购邦吉或今年完成

据华尔街见闻称，嘉能可收购邦吉的交易今年就有可能完成，而邦吉也有可能出售部分非核心资产糖业业务。一旦交易完成，全球农产品市场“四大粮商”格局便将打破。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者：张家伟、陶旖洁。

5月底媒体关于嘉能可（Glencore）有意收购邦吉（Bunge）的报道，一度引发市场轰动。如今瑞信在最新报告中表示，这笔交易今年就有可能完成，此后嘉能可将成为美国最大的农业贸易商。

邦吉公司成立于1818年，是农产品贸易领域的四大公司之一，也就是所谓的“ABCD”四大粮商：美国ADM（Archer Daniels Midland）、美国邦吉（Bunge）、美国嘉吉（Cargill）和法国路易达孚（Louis Dreyfus）。

关于交易细节

在上月，兖州煤业向嘉能可出售澳洲煤炭资产Hunter Valley Operations部分权益后，嘉能可财力的消耗，一度让瑞信认为嘉能可成功收购邦吉的可能性降低。但其最新报告则表示，这个交易事实上“短期内”就可能完成。

在瑞信这一最新报告发布之前，嘉能可上周财报显示，上半年重新实现盈利，该公司财务主管Steven Kalmin当时暗示，嘉能可160亿美元的债务上限也有提高的可能。Kalmin称，上限不会提高到270亿美元，但是“暂时”超过目前的限额是有可能的，具体情况要依所收购资产而定。

正是由于这一评论，瑞信称，“我们因此认为，对邦吉的收购今年就有可能，该公司也积极寻找方法去实现。”

瑞信表示，要实现这一交易，嘉能可可能会适当增加债务规模，但是其管理层或许不会很激进，可能会将债务上限提高到180亿美元，之后可能会很快调回来。

嘉能可是一家什么样的公司？

▲ 嘉能可业务一览

嘉能可成立于1974年，目前是全球最大的商品贸易商，主要从事生产和营销金属、矿产、能源产品和农产品。

2014年油价崩盘以来，大宗商品贸易商受挫严重。2015年，嘉能可亏损50亿美元。随后嘉能可将农业部门分离出去，应对商品价格下跌之下的生存危机。

农业领域同期也迎来了一波重整，主要在种子和化工行业。中国化工在2016年2月宣布收购瑞士农业企业先正达，陶氏化学与杜邦在2015年12月合并，拜耳也一直在努力收购转基因技术巨头孟山都。农业贸易行业的并购交易相对较少。

分离出来的嘉能可农业部门也在不断扩张，现在已经是世界上最大的小麦贸易商。2012年，嘉能可以61亿加元（48亿美元）收购了加拿大最大粮商Viterra。

嘉能可在去年将农业业务49.9%的股份出售给了两家加拿大养老基金，筹得超过30亿美元，希望藉此提高企业并购能力。

嘉能可一直以来都活跃于并购领域，其2013年300亿美元收购Xstrata的交易依旧是史上最大规模的并购案。此前嘉能可还在争取在2015年与铁矿石生产商力拓合并，但被力拓拒绝。

嘉能可农业业务遍及全球超过35个国家，2016年收入为219亿美元，占总收入的约14%。

为何盯上了邦吉？

嘉能可盯上邦吉，彰显了它对邦吉这块“肥肉”乃至整个农产品行业未来的看好。而除去利润以及市场方面因素的考量之外，种种迹象都表明他们所谋求的会更多——农产品市场“四大粮商”格局的打破、农产品定价权——乃至对于南美各国的隐形影响力。

华尔街见闻《见闻主编精选》此前文章曾详细分析道：

邦吉业务模式的特点主要在于一个“全”字。农产品生产的每一个环节都有它的参与，包括最初的种子、化肥、农药的研发及销售，到中间生产环节中向客户提供的增值服务，再到其后的农作物收购及加工、仓储物流、贸易分销。

这样的模式同嘉能可部分业务的运营模式不尽相同——比如嘉能可的煤炭业务，覆盖了从原煤开采、到生产加工、出口海运、终端销售的环节。

▲ 邦吉业务一览

邦吉糖业部门将出售？

目前邦吉市值约为110亿美元，瑞信认为，邦吉有可能会出售部分资产，从而让收购标的更小。“邦吉的糖业部门可能就是会被出售的非核心资产，其价值可能在15亿美元。” 

事实上，据多家媒体报道，邦吉正考虑减少糖业业务，整个糖业部门可能会被出售或者剥离到一家新公司中。

对于嘉能可来说，迫于财务上的压力，它也可能将农业业务股权出售，此前这一业务50%的股权已经出售给了加拿大养老基金。

嘉能可CEO Ivan Glasenberg此前曾表示，“为了合适的理由或者合适的逻辑” ，乐意稀释在嘉能可农业业务上的股权。

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整理编辑：Foodaily每日食品网

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